Ethical and Professional Standards 3
R58: Guidance for Standards I-VII-1
Ⅰ、Professionalism：专业性
1、Ⅰ(A).Knowledge of the Law：知法守法
内容：
会员和候选人必须了解并遵守任何政府、监管机构、许可机构或专业协会管理其专业活动的所有适用法律、法规和条例（包括CFA协会道德规范和职业行为标准）。
如果发生冲突，会员和候选人必须遵守更严格的法律、规则或规定。
会员和候选人不得故意参与或协助违反此类法律、法规或规章。
必须脱离任何违反此类法律、法规或规章的行为。
指南：
指南——准则和标准与适用法律的对比
本标准不要求会员和候选人成为专家，但是，会员和候选人必须了解其从事专业活动的国家和司法管辖区的适用法律法规。
会员和候选人必须遵守与其专业活动相关的适用法律或法规。
当适用法律和准则与标准要求不同的行为时，会员和候选人必须遵守更严格的适用法律或准则与标准。
参与或与他人的违法行为有关 了解违法行为 -> 通过主管或合规部门提请雇主注意，试图阻止该行为 -> 如果不成功 -> 脱离活动 -> 辞职 根据会员或候选人在投资行业中的角色，脱离做法将有所不同。它可能包括从书面报告或建议中删除某人的姓名、要求另一项任务、拒绝接受新客户或继续为当前客户提供建议 在极端情况下，脱离可能要求成员或候选人离职
参与或与他人的违法行为有关（续） 怀疑违法 -> 咨询 -> 但不能免除自身未履行合规要求的责任 该准则和标准不强制会员和候选人向其政府或监管机构报告违规行为，除非根据适用法律，此类披露是强制性的（自愿报告通常被称为在职揭发），在某些情况下，此类披露可能是谨慎的。 不作为加上继续与参与非法或不道德行为的人交往，可被解释为参与或协助非法或不道德行为。
指南——投资产品和适用法律
应尽合理努力审查分销其雇佣公司开发的产品或服务的关联公司是否也遵守法律法规
应寻求适当的指导，可能包括公司的合规部门或法律部门以及组织外的法律顾问，以合理理解他们的职责以及如何适当地实施这些职责
Summary：
2、Ⅰ(B).Independence and Objectivity：独立客观
内容：
会员和候选人必须使用合理的谨慎和判断，以实现并保持其专业领域的独立性和客观性。
会员和候选人不得提供、索取或接受任何礼物、利益、补偿或好处，这些礼物、利益、补偿或好处可能会损害其自身或他人的独立性和客观性。
指南——礼物
外部资源可能会试图通过向分析师和投资组合经理提供各种好处来影响投资过程。
好处可能包括礼物、奢华活动邀请、门票、优惠或工作推荐
一般的礼物和娱乐是可以接受的
最佳做法：会员和候选人拒绝任何可能威胁其独立性和客观性的礼物或娱乐
指南——礼物（续） 客户的礼物应该被披露，如果没有 -> 违反Ⅰ(B) 在可能的情况下，在接受客户的“奖金”或礼物之前，会员和候选人应向雇主进行事前披露 如果在接受之前无法通知，会员和候选人必须事后向其雇主披露之前从客户处接受的福利 从客户处收到礼物、利益或好处，可以与试图影响会员或候选人而损害其他客户利益的实体提供的礼物区分开来。客户的礼物可以被视为补充补偿，即收到的礼物或者好处不能损害到其他客户的利益。
指南——来自公司的压力
会员和候选人也可能面临来自自己公司的压力，例如，为与公司有潜在或持续业务关系的某些公司发布有利的研究报告或建议。
指南——买方客户
卖方分析师的一个压力来源是买方客户。
传统上，机构客户是卖方研究的主要用户
评级下调还可能影响买方基金经理的薪酬，这通常与投资组合业绩有关。因此，一些投资组合经理含蓄或明确地支持卖方分析师对某些研究对象给出较高的评级
投资组合经理威胁或进行报复行为是不恰当的。
指南——基金经理和托管公司的关系（投资基金时是基金经理选择把客户的钱放到哪个托管第三方银行，并非是客户自己选择的）
负责选择外部经理和第三方保管机构的会员和候选人不应接受可能被视为影响其决策的礼物、娱乐或旅行资金。
指南——投资银行关系
证券公司投行业务部的作用与国外投行差不多
指南——投资银行关系（续）
传统上建立在这两个功能之间的“防火墙”必须加以管理，以尽量减少利益冲突。
增强型防火墙的一个关键要素是为研究人员和投资银行人员建立独立的汇报结构
另一个因素应该是薪酬安排，以尽量减少对研究分析师的压力，并奖励客观性和准确性。薪酬安排不应将分析师薪酬与该分析师可能作为团队成员参与的投资银行业务直接挂钩。
指南——投资银行关系（续）
只有当冲突得到充分有效的管理和披露时，让分析师与投资银行家合作才合适
公司还应定期审查其政策和程序，以确定分析师是否得到充分保护，并提高与利益冲突有关的披露的透明度
指南——上市公司
分析师可能会受到压力，要求他们发布对某些关注的上市公司有利的报告和建议。
财务研究和分析中的尽职调查涉及从各种来源收集信息，包括公开披露文件，以及公司管理层和投资者关系人员、供应商、客户、竞争对手和其他相关来源。
指南——业绩计量和归因
在公司投资绩效衡量部门工作的成员和候选人也可能面临挑战其独立性和客观性的情况。
作为绩效分析师，他们的分析可能会揭示出管理者似乎偏离其职责的情况。此外，由于选定账户或基金的负面结果，绩效分析师可能会收到更改综合指数结构的请求。
成员或候选人在忠实完成绩效计算和分析相关职责时，不得允许内部或外部影响影响其独立性和客观性。
指南——信用评级机构意见
受雇于评级机构的成员和候选人应确保评级机构的程序和流程防止在分析过程中受到赞助公司的不当影响
由于该机构为公司提供的其他服务，即为结构化产品的开发提供咨询，分析师可能面临发布特定级别评级的压力。评级机构需要开发必要的防火墙和保护措施，以允许其不同业务线的独立运营。
在使用信用评级机构提供的信息时，会员和候选人应注意潜在的利益冲突。
指南——基金经理选择/采购过程中的影响
会员和候选人保持独立性和客观性的责任延伸到雇佣或解雇那些提供投资管理以外的商业服务的人。
当以雇佣身份任职时，会员和候选人不得索取可能影响其独立性和客观性的礼物、捐款或其他报酬。（受贿）
指南——基金经理选择/采购过程中的影响（续）
在努力获得新的投资分配时，会员和候选人不应提供礼物、捐款或其他报酬来影响招聘代表的决定。
此类禁止行为可能包括向招聘代表推荐的慈善组织或政治候选人捐款。（行贿）
指南——发行方付费的研究
许多公司为了提高在金融市场和潜在投资者中的知名度，会聘请分析师撰写分析公司的研究报告。
最佳做法是，独立分析师在撰写报告之前，只需就其工作协商一笔与其结论或建议无关的固定费用，收取的费用不能与报告结果相挂钩
分析师必须进行彻底、独立、公正的分析，必须充分披露潜在的利益冲突，包括其薪酬的性质，注明是由于该公司付费才写的此报告
指南——调研差旅费用
接受带薪差旅的好处不仅限于为会员或候选人及其公司节省成本，例如有机会与公司高管进行单独交谈，或了解投资机构提供的更多投资选择。
最佳做法：使用商业运输，费用由自己的公司承担，而不是接受外部公司的有偿旅行安排
如果无法使用商业交通工具，会员和候选人可以接受适度安排的旅行，以参加适当的信息收集活动。
建议的合规程序
保护意见的完整性——无偏见的意见和赔偿制度
制定限制名单：如果公司不愿意对公司的客户发表负面意见，公司应将其列入限制名单
限制特殊费用安排
限制礼物——限制象征性物品。标准Ⅰ(B)不排除常规的、与业务相关的娱乐活动，只要其目的不是影响或奖励会员或候选人
限制投资——公司制定与以下相关的正式政策：
建议的合规程序（续）
审查程序——对个人投资活动实施有效的监督和审查程序
独立政策——制定正式的书面政策
任命官员：
对合规性的监督责任
向每位员工提供报告违规行为的程序和政策
Summary：
3、Ⅰ(C).Misrepresentation：不当陈述
内容：
会员和候选人不得故意做出与投资分析、建议、行动或其他专业活动有关的任何虚假陈述。
小错误及时改正就不构成不当陈述。
指南——不当陈述的定义
不当陈述是指任何不真实的陈述或对事实的遗漏，或任何虚假或误导性的陈述。
会员或候选人不得在口头陈述、广告（无论是在媒体上还是通过宣传册）、电子通信或书面材料（无论是否公开传播）中故意遗漏或歪曲信息，或对公司、组织或安全造成虚假印象。
“知道”是指知道或应该知道虚假陈述正在发生，或者遗漏的信息可能会改变投资决策过程。
指南——不当陈述的定义（续）
不当陈述是指任何不真实的陈述或对事实的遗漏，或任何虚假或误导性的陈述。
忽略事实或结果可能会产生误导，尤其是考虑到模型和技术分析过程的使用越来越多
模型的结果不应作为事实呈现，因为它们代表了基于输入和分析过程的预期结果
会员和候选人应该鼓励他们的公司制定严格的组合业绩披露政策，以防止樱桃采摘（挑好的披露）
指南——不当陈述的定义（续） 保证投资业绩： 禁止：保证客户在不稳定的投资中获得任何特定回报。保证特定的回报率或保证投资资本的保值（例如，“我可以保证你今年的股票收益率为8%”或“我可以保证你不会在这项投资中亏损”）对投资者是误导性的 不禁止：会员和候选人向客户提供有关投资产品的信息，这些产品本身的通过结构化投资的方式进行担保，或者机构已同意为其弥补任何损失
指南——不当陈述的定义（续）
会员和候选人应防止无意中歪曲其资格或其公司提供的服务。正确的方法是提供公司可用服务的书面清单和公司资质的说明。
指南——业绩报告
会员和候选人可能会通过提出与其战略不可比的基准来歪曲其绩效记录的成功。
最佳做法是从大量可用选项中选择最合适的可用基准
标准Ⅰ(C)不要求始终提供基准以符合要求。由于投资的复杂性或多样性，一些投资策略可能不适合展示适当的基准。
当非流动性或非交易证券的估值可从多个来源获得时，也可能会发生报告失实。
指南——社交媒体
当通过社交媒体渠道进行沟通时，会员和候选人只应提供他们可以通过其他传统沟通形式向客户和潜在客户分发的相同信息。
通过社交媒体采取的故意歪曲投资建议或专业活动的行为被视为违反标准Ⅰ(C)
指南——对投资实践的影响
第三方信息
会员和候选人在纳入第三方信息时应谨慎行事
投资专业人士应对影响其商业行为的虚假陈述负责
通过外部经理进行投资
通过外部经理进行投资是一种可接受的方法，会员和候选人必须披露他们对外部管理者的预期用途，不得将这些管理者的投资行为视为自己的投资行为
指南——剽窃
剽窃的定义是，在不引用材料来源或未指明材料作者和出版商的情况下，复制或使用与他人准备的材料形式基本相同的材料。
会员和候选人不得在未经许可的情况下复制（或代表自己的）原始想法或材料，并且必须承认和识别非自己想法或材料的来源。
指南——剽窃
剽窃的形式：
使用他人撰写的文章或报告的摘录，可以是逐字的，也可以是措辞上的细微变化而不加确认
引用“主要分析师”和“投资专家”的具体报价，但未提及具体参考资料
提供其他人编制的预测的统计估计，并确定来源，但不包括可能使用的限定性声明或警告
使用图表而不说明来源
复制专有的计算机化电子表格或算法
没有寻求创作者的合作或授权
指南——剽窃（续）
在分发第三方外包研究的情况下，会员和候选人可以使用和分发此类报告，只要他们不代表自己是报告的作者。
但是，会员或候选人可以使用同一公司内其他人进行的研究或开发的模型，而不违反规定。
最常见的例子涉及一名（或多名）原始分析师不再与公司合作的情况。公司雇佣期间开发的研究和模型是公司的财产。
指南——剽窃（续）
从主流媒体引用时：
不能仅引用中间人提供的信息，以防误解和潜在偏离原作者的观点
最佳做法：要么直接从作者那里获取信息并仅引用该作者，要么使用中间人提供的信息并引用两个来源
建议的合规程序
事实陈述：公司应提供公司可用服务的书面清单和公司资质说明
资历总结：准备资历、经验总结和可用服务清单。
核实外部信息：当从第三方向客户提供信息时，会员和候选人对营销和分销材料的准确性负有责任
维护网页：定期监控网站上发布的材料，确保网站包含最新信息
建议的合规程序 剽窃政策： 保留副本：保留所有研究报告、包含研究想法的文章、采用新统计方法的材料以及编制研究报告所依赖的其他材料的副本。 属性引用：将任何直接引用归因于其来源，包括预测、表格、统计、模型/产品想法，以及由认可的财务和统计报告服务或类似来源以外的人员编制的新方法。 属性摘要：将他人准备的材料的任何释义或摘要归因于其来源。
Summary：
4、Ⅰ(D).Misconduct：不当行为
内容：
会员和候选人不得从事任何涉及不诚实、欺诈或欺骗的职业行为，或做出任何对其职业声誉、诚信或能力不利的行为
指南
不诚实行为
任何涉及撒谎、作弊、偷窃或其他不诚实行为的行为，如果对会员或候选人的职业活动产生负面影响，则违反本标准
个人可能会试图滥用CFA协会职业行为计划，尤其是作为解决个人政治或其他与职业道德无关的争议的方法
损害可信度或能力的行为可能包括虽然不违法但对会员或候选人履行其职责的能力产生负面影响的行为
指南（续）
例如，在工作时间酗酒。因为这可能会对会员或候选人履行其专业职责的能力产生不利影响
个人破产不得反映宣告破产的人的诚信
但是，如果破产的情况涉及欺诈性或欺诈性的商业行为，破产可能违反本标准
正常的个人信仰或者整治倾向不违反本标准
建议的合规程序 道德规范：制定和/或采用每位员工都必须遵守的道德规范，并明确表示不会容忍对相关个人、整个机构或投资行业造成不良影响的任何个人行为 违规清单：向所有员工分发一份潜在违规清单和相关的纪律处分，直至公司解雇 员工推荐信：检查潜在员工的推荐信，确保他们品行良好，并且不会因为过去的违法行为而没有资格在投资行业工作
Summary：
浙公网安备 33010602011771号