Alternative Investments 8

R47：Introduction to Alternative Investments

Ⅷ、Infrastructure：公共建设

1、Introduction and Overview：公共建设的介绍

基础设施投资：

实体投资、资本密集型、长投资周期。

公共用途，并提供必要的基本服务（例如，机场、医疗设施和发电厂）。

由政府融资、拥有和运营，但越来越多的基础设施正通过公私合作的伙伴关系加入私人投资。

    私人部门提供传统上由公共部门提供的项目或服务。

基础设施投资者可能打算：

将资产租回给政府；

向政府出售新建资产；

持有并运营资产，直到其达到运营到期日，或者可能持续更长时间（到期后一般交给政府经营）。

典型的基础设施投资特征：

垄断与受管制

稳定的长期现金流

风险较为确定，风险较小

初始投资资金非常高

高杠杆融资结构

运营时间长

战略重要性

2、Description：

普遍的分类：

经济基础设施资产：支持经济活动

    运输资产

    信息和通信技术资产

    公用事业和能源资产

社会基础设施资产：面向人类日常生活

    包括教育、医疗、社会住房和矫正单位

    社会基础设施的收入通常来自一种租金支付

按标的资产发展阶段划分的分类：

绿地投资：投资将要建设的基础设施资产（风险高）

    通常与专门从事开发的战略投资者或开发商一起投资

棕地投资：投资现有的基础设施资产。（风险低）

    关注长期稳定的收益。

按不同地区的分类：

    标的资产的地理位置将包括政治和宏观经济层面的风险，特别是考虑到政府与标的资产的关系。

基础设施投资的形式：

直接投资：提供控制和获取全部价值的机会，但会导致集中度和流动性风险——大多数投资者是间接投资。

间接投资：基础设施基金（类似于私募股权基金，可以是封闭式或开放式）、基础设施ETF以及公司股票或债务。

    考虑到流动性和分散化，投资者可以选择公开交易的基础设施证券或主要有限合伙企业。

        主要有限合伙（MLPs）：也在交易所交易，类似于REITs，投资的不是基金，而是投到合伙公司里，作为有限合伙人。

3、Risk and Return Characteristics：投资公共建设的风险和收益

典型的基础设施投资风险回报概况

区分greenfield和brownfield的特点

典型的基础设施风险管理：

经营表现上的风险：

    需求数量上的风险（机场客流量等）、运营上的风险和建造上的风险

结构上的风险：

    融资/利率风险、监管法规上的风险、政治上的风险（贪腐）、货币风险和税收/利润风险

4、Diversification Benefits：投资公共建设带来的分散化好处

投资公共建设带来的分散化效果：

对基础设施的投资可以通过增加与现有投资相关性通常较低的资产类别，进一步实现投资组合的分散化效果，并在一定程度上具有抗通货膨胀的效果。

基础设施投资投资于运营周期很长的资产，具有稳定的长期现金流入，基础设施可能更好地匹配某些投资者的长期负债结构，如养老基金、养老金计划和人寿保险公司。（因为这些机构未来都有一笔稳定的现金流出）