Alternative Investments 2

R47：Introduction to Alternative Investments

Ⅱ、Investment Methods：另类投资方法

1、Methods of Investing in Alternative Investments：另类投资的三种方法

1.1 Fund investing：基金投资

另类投资的投资方法：

1、基金投资

间接投资法：投资者在投资决策上几乎没有回旋余地。

投资者向基金经理提供资金，基金经理代表投资者的利益进行识别、选择和投资。

基金经理向投资者收取管理费和绩效费。

此类方法适用于所有主要另类投资类型，包括对冲基金、私人资本、房地产、基础设施和自然资源。

基金投资的优势：

基金经理提供更专业的服务。

投资者参与程度较低。（与直接和共同投资方法相比）

投资者在没有高级专业知识的前提下也可以参与另类投资。

多元化收益来源于在一个基金经理监管的单一投资工具中发现的多重投资。

要求投资者减少参与，更依赖基金经理。（投资者可能严重依赖基金经理进行尽职调查）

基金投资的弊端：

成本高昂，因为投资者需要支付管理费和绩效费（复杂的战略、尽职调查和获得有限公开信息的机会）。

投资者在选择合适的基金和基金经理时仍然需要进行彻底的尽职调查。

每个投资者的最低资金门槛较低，因为大家每个人都可以往基金里投资，分摊到个人所需的资金就比较少了

1.2 Co-investing：共同投资

2、共同投资：

投资者通过基金经理间接投资于资产，但也拥有直接投资于相同资产的权利（基金普通合伙人提供的机会）。

当基金经理确定交易时，投资者能够与基金经理一起进行投资。

共同投资的优势：

共同投资者可以从基金的投资过程中学习，并利用他们获得的经验，更好地进行直接投资。

随着投资者的投资经验和可投资资产的增长，他们可以通过基金授予获得“共同投资权”。

除了基金的直接投资外，投资者通常在不支付管理费的情况下向同一个投资项目共同投资额外金额，可以减少管理费。

允许投资者更积极地参与其投资组合的管理。

共同投资的弊端：

与直接投资相比，减少了对投资选择过程的控制。

逆向选择偏差：基金经理在将自有资金分配给更具吸引力的交易时，为共同投资者提供了不具吸引力的投资机会。

需要投资者更积极地参与，投资者必须评估投资机会和基金经理，两者都需要进行调研。

优缺点不是绝对的，是一个跟其他方式相比的优缺点

1.3 Direct investing：直接投资

3、直接投资：

投资者在不使用中介的情况下直接投资于某项资产。

投资者直接购买私人公司的股份，而不使用特殊工具，如基金。

直接投资者在选择投资时具有很大的灵活性和控制力。

直接投资的优势：

避免向资金经理支付日常管理费用。

为投资者提供最大程度的灵活性，并授予对资产管理方式的最高级别控制权。

例如，直接购买企业所有权股份的投资者通常有能力影响企业的重大事项。

直接投资的缺点:

需要更多的投资专业知识和更高水平的金融知识熟悉度。

风险集中：直接投资者将无法享受基金投资的现成多元化收益，比起基金投资来讲风险更集中。

不足：

因为缺少基金经理的帮助，需要对投资标的进行更多的尽职调查

需要更高的最低投资本金

2、Due Diligence for Three Methods：尽职调查的三种方法

尽职调查：

基金投资：

基金提供多样化的投资组合、尽职调查专业知识和有利赎回条款的谈判，但投资者在选择投资基金时仍有责任进行尽职调查，投资者需要对基金经理进行尽职调查，不用对投资项目进行尽职调查。


共同投资：

通过共同投资，投资者将在普通合伙人的帮助下对投资组合公司进行直接尽职调查，投资者既需要对投资项目进行尽职调查，也需要对基金经理进行尽职调查。


直接投资：

对于直接投资，对私人公司进行投资的尽职调查过程需要相当多的专业知识，投资者只需要对投资项目进行尽职调查。

基金投资尽职调查：

组织机构（基金管理团队的经验和素质）

投资组合管理（投资流程，投资的主要是策略）

运营和控制（定期的投资报告和使用的会计方法）

风险管理（基金投资政策和限制）

法律审查（基金结构）

基金条款（管理和绩效费用分配）

共同投资尽职调查：

投资者通常严重依赖基金经理进行的尽职调查（投资机会通常由私募股权、房地产或基础设施基金经理提供，供投资者考虑）。

此种投资方式既要对基金经理进行尽职调查，又要对投资标的进行尽职调查。

直接投资尽职调查：

要求投资者对目标资产或业务进行彻底调查，包括目标资产管理团队的质量、客户的质量、竞争格局、创收和风险等等。

直接投资团队通常由第三方介绍机会，直接投资团队对尽职调查过程有更多的控制权。

直接投资尽职调查（续）：

私募股权：评估企业经营情况与其各利益相关者（如客户和供应商）之间的相互质量。

私人债务：对借款人进行信用分析，以评估其定期偿还债务利息和本金的能力。

房地产：评估建筑物的入住率、租户及其房屋结构质量。

基础设施：对持有和运营的资产（如机场）的质量及其产生未来现金流的能力进行评估。