经济--分级基金
分级B这种带有杠杆的，在所有基金中风险最高的基金！
这就叫做资金杠杆。用太极拳的说法，这叫做借力打力
大概是在6%-7.5%之间。比上不足，但比下有余，对于许多保守型投资者来说，这样的收益水平足够了。
Ａ不用担心卖不掉
而两个子基金，小A和小B则只能到场内市场中去买，注意，我这里用的是只能，ONLY！只能到场内市场，也就是股票交易软件里买股票的那个地方去买。
而分级基金的特点是母基金自己不下水，不能到场内市场去买卖，只能在场外市场里申购赎回，当然最新发行的分级基金比如上证50分级这样的已经出现了母基金都能到场内市场去买卖的情况，而两个子基金，小A和小B则只能到场内市场中去买，注意，我这里用的是只能，ONLY！只能到场内市场，也就是股票交易软件里买股票的那个地方去买。
在券商那里，这个业务的名字叫融资融券。
- 融资就是证券公司借钱给你买股票
- 融券就是证券公司把自己手里的股票借给你卖出去
前者是用杠杆来做多，后者是用杠杆来做空。
但由于目前的分级基金市场中还没有推出成本更低，就是小A看空，小B看多，把小A和小B撮合在一起，两个人对赌，形成一个分级基金，这叫做多空分级基金
这就和我前面说的融资型分级基金理念完全不一样了。
但很可惜，由于这是一种非常强大而且门槛极低的做空工具，所以尽管市场上已经呼吁了许多年了，但到目前为止，证监会还是没有放行多空分级基金，我估计等到这轮牛市的后期，市场上可能会出现这种分级基金，当然这是后话了。
话说回来，由于目前的分级基金还只能单向做多，所以实际上就和向券商融资的概念差不多。但比起向券商融资，力哥更喜欢买分级B。为什么呢？
从投资门槛上说，分级基金的门槛才100元，而融资的门槛过去要50万元，现在也还要10万元，屌丝们伤不起啊！
而你买小A小B的手续费也很低，你既不需要缴纳申购赎回费，也不需要缴纳印花税，只需要缴纳万分之二到万分之三左右的券商佣金。
从融资成本上看，向券商融资的年利率一般在8%-10%之间，而小B问自家亲哥哥小A融资的成本只有6%-7.5%，那这融资成本可不又省下来了吗？
向券商融资，你是有可能会爆仓的，但你买分级B就不存在爆仓的风险，就算这个基金从1元的发行价跌到只有0.1元，你也不会爆仓。
为历次牛市的统计数据都显示，在大牛市中，超过70%的股票是跑不过指数涨幅的
而从券商那里融资得到的钱只能买指定的一些股票以及少数几个ETF基金
当然还有一种和分级基金很像的产品叫结构化阳光私募基金。这类私募基金也是一分为二，一部分叫优先级产品，和小A一样，相当于你买了个风险很低的固定收益债券，一部分叫劣后级产品，和小B一样，相当于借钱炒股。
在这轮牛市中，许多劣后级产品的收益都达到了300%、400%甚至更高，但很可惜，这类私募基金的投资门槛一般都在100万元以上，和我们屌丝木有什么关系。
第一代分级基金
中国第一个分级基金诞生于2007年7月17日，名字叫做国投瑞银瑞福分级基金，这个基金是一个主动型基金，一向不喜欢买主动型基金，二是因为这个基金的分级结构实在太复杂了，而且设定了5年的存续期，
等到5年后的2012年，这个基金就转型成了国投瑞银瑞福深证100 指数分级基金，就是今天市场上最主流的那种分级基金了
第二代分级基金
一个叫长盛同庆可分离交易股票型基金，他的分级模式就要比瑞福简单多了。按照4:6的比例拆分为同庆A和同庆B，同庆A每年获得5.6%的约定收益率，同庆B获取1.67倍的资金杠杆。你看，这个分级基金的模式就和今天市场上主流的分级基金很像了
第一，他和瑞福一样，还是一个主动型基金，
第二，同庆A每年获得的约定收益率是固定不变的，应该随经济有个周期
第三，软肋是这个基金还是一个封闭式基金，有长达3年的封闭期，导致流动性不足。
母基金随时都可以申购赎回，分级A和分级B则随时都可以买卖
封转开以后，这个基金的名字变成了同庆中证800指数分级基金，简称同庆800，也和今天市场上主流的分级基金一样了。 不能玩了
瑞和沪深300的重大突破
同样是在2009年，国投瑞银基金发行了第二个分级基金——瑞和沪深300指数分级基金。和长盛同庆相比，这个基金又做了两个非常重要的创新。
- 不再是主动型基金
- 二个创新的地方在于，它设置了母基金和AB两个子基金之间的配对转换机制分级基金，过去这些年来所有的创新中，这个创新是最重要的。这意味着在任何一个交易日，你都可以申请把母基金拆分成子基金，同时也可以申请把子基金合并成母基金。
举个例子来说吧，我们知道新基金的发行价都是1元，所以在基金发行时母基金的净值是1元，分级A的净值也是1元，分级B的净值还是1元。
但如果只是根据净值这样拆分合并的话，其实没有太大的意思。好玩就好玩在，小A和小B和ETF基金还有LOF基金一样，可以在场内市场随意买卖，那场内市场的价格就会和场外市场的净值形成价差，场内的价格高了，叫做溢价，场内的价格低了，叫做折价。
小A如果折价多，小B溢价就多，小A如果溢价多，小B折价就多，他们之间永远是跷跷板的关系。
大幅溢价的情况下，投资者可以通过申购母基金，拆分成分级A和分级B，再把AB都卖掉实现溢价套利。
大幅折价的情况下，投资者则可以通过买入分级A和分级B，再合并成母基金，到赎回母基金，从而实现折价套利。
预期决定折溢价 ---> 买哪个多哪个会出现溢价
第三代分级基金
所以到了2010年，融合了长盛同庆和瑞和沪深300优点的第三代分级基金出现了，它的名字叫做国联安双禧分级基金。
- 定额折算（不定期折算），定期折算。为了解决小Ｂ破产付不起利息的情况
定额折算
当小B的净值跌破0.15元的时候（这个0.15元的价格被称为“阈值”），一旦突破这个临界点，整个国联安双禧基金的三类份额——母基金，双禧A和双禧B就会同时启动基金份额的下折程序，不管你这三类份额的净值原来是多少，统统折算为1元，重新回到梦开始的地方。
定期折算
在设计这个基金结构的时候，国联安基金的工作人员还发现，假如未来好多年，双禧B净值都跌不到0.15元，可能长期在0.3元、0.4元这样的位置上下浮动，难道就一直让它这样游荡下去吗？不行！我还得设一个时间节点，到了这个时间点，不管你当时的净值是多少钱，统统给我折算回1元！
国联安基金当时设定的时间周期是多长呢？ 3年。
所以这个2010年发行的基金，到2013年第一次定期折算了，明年2016年还会定期折算一次，到2019年还会再折算一次。
第四代分级基金
推出了真正具有里程碑意义的第四代分级基金银华深证100指数分级基金。
- 一是把AB份额的比值从4:6变为5:5 从1.667提高到了2倍。
- 把过去每3年定期折算一次改为每年定期折算一次，这样一来对投资者的吸引力又增强了。
- 设置了分级B净值跌到0.25元以后启动下折程序，还设置了母基金净值涨到2元以后（2元以后，分级B没杠杆了）启动向上折算的机制
这三个改动其实都算不上重大的原创性改动，但正是这最后一公里的改动，让银华深证100指数分级基金，以及它的两个子基金——银华稳进和银华锐进，在其后几年间大放异彩！
今天面对80多个分级基金的激烈竞争，银华锐进的规模依然排名第五，排在他前面的四个分级B分别是 证券B、军工B、金融B、券商B
后来还出现了投资海外股市的 QD分级基金，投资于债券的分级基金，当然债券分级基金不是当前市场中的热点
到今年4月刚刚发行的前海开源中航军工指数分级基金A类（中航军工Ａ）的约定收益率已经达到了一年期定期存款利率+5%，也就是7.5%
我说在牛市里，买普通的指数基金不如买股票仓位更高、各种费用更低的ETF基金。记住，普通的沪深300指数基金一定是跑不过沪深300ETF基金的。所以这种最简单的策略，我先帮你OUT掉。
分级基金的母基金可以在场外申购赎回，但如果你想要玩套利，想把这个母基金拆分成AB两个子基金转入场内市场交易的话，你必须再办理一个跨系统的转托管手续
把母基金的份额从开放式基金账户转移到证券登记结算系统中，也就是转到场内市场中（需在证券公司）
ETF基金和LOF基金的时候，我说这种基金有两种渠道可以买，一种按照基金净值在场外申购，一种根据基金在二级市场的实时交易价格在场内买入．两者有差价，所以有套利机制
买到之后，你手里的母基金是登记在开放式基金账户下面的，如果你不想再持有了，你可以直接申请在场外赎回
但如果你想要玩套利，想把这个母基金拆分成AB两个子基金转入场内市场交易的话，那不好意思，你必须再办理一个跨系统的转托管手续，把母基金的份额从开放式基金账户转移到证券登记结算系统中，也就是转到场内市场中，这在操作上就非常麻烦，你还得到证券公司去跑一趟
所以如果你想以后玩分级套利，千万不要在基金公司官网、银行、天天基金网这些场外市场去申购母基金，
而要到你在证券公司开户的那个股票交易软件里去申购，这叫做场内申购，只有场内申购的母基金，才能在申购确认后的第二天直接拆分成AB两个子基金去套利。
场外市场 买母基金－－＞分拆成Ａ和Ｂ， 卖的时候 Ａ和Ｂ要合并成母基金
场内市场 可以直接买ＡＢ，买Ａ溢价买入．折价买入． 供不应求就会出现溢价，一出现溢价，投资者Ａ的实际收益率就会下降，就达不到７．５％，
银华稳进，５．７５％，供大于求．会出现折价，折价买入实际收益率就会高与５．７５％
两个算法
还是拿上面两个分级A做例子
- 现在的净值正好是1元，此时它的市场价出现了10%的溢价，也就是你要花1.1元才能买到这个只值1元的基金。持有一年后你获得了7.5%的约定回报，也就是每份净值1元的基金能赚到0.075元，用0.075元的收益除以你的买入价1.1元，算出来的数字是0.068，所以你持有一年后的实际回报率是6.8%。
- 反过来说，假如同样净值是1元的银华稳进的市场价出现了20%的折价，也就意味着银华稳健二级市场的价格是0.8元，同样持有一年后，你能获得5.75%的回报，也就是每份基金能赚到0.0575元，用0.0575元除以你的买入价0.8元，得出的数字是0.072，你持有一年后的实际回报率是7.2%。
并不是说约定收益率越高的分级A溢价率越高，收益率越低的分级A折价率越高，你还得看分级B的折溢价情况，你还得看分级A和分级B综合起来的整体折溢价情况，你还得看汹涌澎湃的套利资金现在到底是在疯狂买入分级A还是在疯狂卖出分级A，这些因素都会对分级A的折溢价情况产生影响，所以我才说分级基金是最复杂的一个投资品种。
当然，如果要你自己根据净值和折溢价情况去计算每一个分级A的真实回报率，那这个工作量也太大了。别急，有现成的网站能到这些信息。
但由于配对转换机制的存在，证券B的高溢价自然会传导给证券A，证券A就会很无奈地出现高折价，比如说突然跌到只有0.85元。这可能就是我抄底证券A的天赐良机！等年底分红吃利息就行了。
分级挑选建议：
- 一定要选基金规模比较大的分级A，我建议规模小于2亿的分级A不要去碰！如果你选择玩分级B，或者玩套利，这也是最重要的一条准则。规模小，想卖卖不掉，流动性问题。
- 尽可能选择玩 永续的分级A。 因为计算这种基金的隐含收益率比较方便。
最后还有一点要注意，就是普通的开放式基金分红分的都是现金，但分级A每年的分红不是现金，而是母基金的份额。
