读书笔记:战胜华尔街

　　01.本书概述

　　本书书名是战胜华尔街,副标题是彼得.林奇选股实录.作者是彼得.林奇和约翰.罗瑟查尔德,出版社是机械出版社,译者是刘建位,徐晓杰,李国平等.本书核心是林奇在麦哲伦基金十三年的投资经历,林奇的二十一个选股经典案例,林奇分享给普通投资者的二十五条投资黄金法则.对普通投资者的帮助是,你要做对的事情,然后再把事情做对.

　　02.本书读者
　　如果你是投资小白,本书给你的建议就是如何选择做对的事情.如果你有价值投资经验,本书给你的参考就是林奇是如何进行选股.在我看来,林奇的21个公司选股分析,可落地性并不强,做个定性分析参考.

　　03.核心内容
　　确定阅读目的:首先,林奇是如何进行选股,在选股上有什么见解.其次,林奇有哪些好的投资经历可以供读者来实践.

　　3.1.逆向投资
　　聂夫和林奇回忆起自己的投资历程能讲述得如此细微乃至有点沾沾自喜,恰恰是因为逆向投资有极大的风险,并须承受沉重的压力.更何况执着和固执在绝大多数时候难以区分,甚至可以说它们是一种现象的两种描述而已.所以在事后我们得记住林奇的一番忠告:
　　流行的说法是"利空买入,利好卖出",这句话可能会产生误导.有利空消息时,买入股票可能会造成惨重损失,因为坏消息通常会变得越来越多.有多少人在听到英格兰银行的利空消息后买入,然后眼睁睁地看着股价从每股40美元跌到每股20美元,又从20美元跌到10美元,再从10美元跌到5美元,从5美元跌到1美元,最后跌到0,直至吞掉他们100%的投资呢.
　　当你要做逆向投资时,定性分析和定量分析两者缺一不可,敢于做逆向投资的人对分析公司的能力都很自信.做逆向投资时,市场中的股票的价格被杀得头破血流,这时候是否有胆量有勇气去购买.因此50%的投资能力,50%的人格因素.
　　投资股票是一场战斗,但并不意味着盲动和频繁交易.在投资的过程中,无论是主动出击还是被动等待,需要的都是耐心,智慧,勤奋和执着.在对投资战斗技巧熟练掌握的基础上,战斗就意味着要直面困难,保持旺盛的斗志.对投资中的困难,林奇始终充满斗志,他这样形容股市的下跌:股市的下跌没什么好惊讶,这种事情总是一次又    一次发生,就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样,只不过是很平常的事情而已.
　　战胜华尔街,其实最终就是要战胜我们自己,克服自我内心的贪婪和恐惧.只有最终战胜了自己,我们在投资这个战场上才能取胜,才能生存得更长.

　　3.2.如何选股
　　世界上根本没有哪种一选对股票就会响的铃.无论你多么了解一家公司,都不能保证投资这家公司的股票肯定能赚钱,但是如果你清楚地了解决定一家公司盈利还是亏损的关键因素,那么你投资成功的概率就会大大增加.
　　干万不要对任何无法用蜡笔将公司业务描述清楚的股票进行投资.成年人,不管是业余投资者还是专业投资者,都应该严格遵守这个投资原则.成人投资者习惯于忽视那些业务模式简单清晰,容易理解且盈利较好的公司,而青睐于那些业务复杂难懂,风险很大且亏损的公司.只要遵循投资于业务简单易懂的公司股票这一原则,肯定会让投资者避开很多风险很大的垃圾股.原因在于公司的业务清晰简单,你可以根据这些决定性因素来相对准确地预测这家公司未来的盈利情况.
　　投资组合原则,每个组合中至少应该分散投资于5家公司,而且其中一两家要能提供相当不错的分红.
　　在学生决定选择一只股票前,他必须能够清楚解释这家公司的业务是怎么回事.如果他不能向全班同学说明这家公司提供什么服务或是生产什么产品,他们就不能买入这只股票.只买自己了解的公司股票,不懂不做,这是我们基本的选股原则.对专业人士来说,只买你所了解公司的投票,是一种十分精明的投资策略,可惜他们平时却忽略了认真贯彻这一选股原则.
　　选股根本无法简化为一种简单的公式或诀窍,根本不存在只要比葫芦画瓢照着做,一用就灵的选股立式或诀窍.
　　选股是一门科学,又是一门艺术,但是过于强调其中任何一方面都是当危险的.把选股当作一门科学的家伙,往往会过于迷信数量分析,整天钻入大堆上市公司财务报表里不出来,根本不可能取得投资成功.
　　如果仅仅能分析公司财务报表就能准确预测未来股价的话,那么数学家和会计师就该是当今世界上最富有的人.可是你看看世界富豪排行榜,怎么连一个也没有呢!过于迷信数量分析会形成误导,这种危害早已广为人知.
　　数量分析当然有用,如果把股票投资当成某个生物,我们不能只强调当前生物只有脚一样,数量分析或定量分析只是股票分析的某个环节,而非全部.对于人类来说,我们不可能只强调身体某一部分的作用,而忽略了整个身体系统的作用或价值.
　　把选股当作一门艺术,也同样不可能取得投资成功.所说的艺术,是指直觉,感性以及艺术家十分青睐的右脑活动.用艺术家的观点来看,寻找赚钱的投资机会需要一种只可意会不可言传的"灵感",并且要追随这种灵感行事.投资人有了这种灵感就能赚钱,投资人没有这种艺术,认为基本面研究根本无用.
那些迷信选股只是一门艺术的投资者,他们忽视基本面的研究,因此投资股票,结果只能是玩火焚身,赔的钱越来越多.然而他们却并不认为这是因为自己没有做基本面研究,反而认为是自己还没有找那种艺术般的只能意会无法言传的选股诀窍.
　　林奇选股的方法是:艺术,科学加调查研究.专业投资者往往忽视调查研究,他们更多的是想方设法购买各种信息系统,他们本来应该自己花时间进行实地调查研究.自己不对上市公司进行调查研究,进行仔细的基本面分析,计算拥有再多的股票软件和信息服务系统也没有用.相信我,巴菲特从来不用这些玩意.
　　用我的话概述,选股的方法就是定性分析,定量分析和相关调查研究.定性分析,就是分析公司情况,商业模式和竞争优势.定性分析,就是根据财报对公司基本面进行数量上的分析.相关研究,查看公司干系人,如行业研报,公司研报,相关管理者,产品的书籍,公司的书籍等内容.
　　我一直相信,寻找值得投资的好股票,就像在石头下面找小虫子一样.如果翻开10块石头,可能只会找到一只.翻开20块石头就有可能找到两只.在过去的4年中,我每年都要翻开几千块石头,以找到足够多的小虫子,从而满足资金规模越来越大的麦哲伦基金的胃口.
　　作为业余选股者,根本没有必要寻找到50-100个能赚钱的好股票.只要10年里能够找到两三只赚钱大牛股,所付出的努力就很值得了.资金规模很小的投资人可以利用"5股原则".只要你的投资组合中有一只股票上涨10倍,那么即使其他4只没有涨,你的投资组合总体上也能上涨3倍.
　　风险控制,取决于你对公司的分析能力.即使你的分析能力再好,同样会有天灾人祸的发生.因此必要的行业分析或个股投资规模的控制依旧是必须存在.你的投资分析能力很行,那么你就持有一只股票就行,同时要有心理准备,可能这只股票不涨不跌,不死不活.也会出现暴涨暴跌,一蹶不振的可能.尽可能分散投资到三到五支股票,如果出现暴跌,最起码不会全军覆没的情况发生.当然,如果行情好,可能有几些股票涨势不错,有些不涨不跌或不涨小跌,那么就是依靠整体的力量来赚钱.参考林奇的教诲:我会把本金至少分散在三到五支股票上,最多跟踪十只股票.通知单只股票的本金上限控制在30%.
　　千万不要随意买入你既陌生又不了解的公司股票,那些你根本不懂的股票.对你而言,它们可能只是意味着看报纸行情表时再多看一个报价,看电视时多看一个股票代码而已.久而久之,随意乱买股票,只会让你手上股票越来越多,到后来你会根本记不得当初为什么要买入这些股票.
对于个人投资者,这是非常好的投资建议.你可以持续地关注五到十家很棒的公司的发展情况.只专注于自己能力所及范围内的几家上市公司,把自己的买入卖出在这几只股票以内,是一种相当不错的投资策略.
　　如果你坚持这种先研究后投资的策略,那么对于你曾经买过的一家公司股票,你就理所当然应该对整个产业以及这家公司在行业内的地位有相当了解.你也会大致了解这家公司表现如何,哪些因素会影响公司盈利水平等.迟早有一天乌云笼罩股市导致一场大跌,你原来曾经买过的那只股票又变得十分便宜,你可以再次逢低买入吃一次回头草,大赚上一笔.
　　当那些老股票勾起痛苦的回忆时,你巴不得只想彻底忘记永不再提.你或者是本来及时获利了结能赚钱,却因为太贪心太晚卖出结果反而赔钱;或者是本来多拿一段时间就能赚钱,却因为太害怕而过早卖出认赔离场.唉,不管是卖出太晚还是卖出太早,这些痛苦都让人只想彻底忘掉这只股票.
　　对于那些曾经持有过后来卖掉的股票,尤其是那些你卖掉后去一直涨个不停的股票,你肯定会有意回避去看这些老股票现在的股价行情如何,以避免产生痛苦的回忆.这是人的本性,就像突然在超市碰到老情人,你会偷偷地溜到一边故意躲开一样,这种有意回避痛苦往事的心理我完全能够体会.但是你要努力学会克服这种畏惧.不要把一家公司的发展当成一个个断断续续的个别事件,而要看成一个连续不断的长篇传奇故事,在必须时时重复核查故事的最新进展,不要错过任何新的转折和变化.除非一家上市公司破产倒闭了,不然这家公司的故事将会永远持续下去,没有结束.不管你是在10年前还是在2年前买过的股票,现在都可能又会变成值得再次买入的便宜股.
　　为了防止我对自己的持股有了新欢就忘了旧爱,我用一本大学生常用的大笔记本,详细记录我对每一只股票的投资过程,包括从季报和年报上摘录的重要信息:当时决定买入的原因以及上一次决定卖出的原因.在我上班的路上或夜深人静在家独坐时,我就把这个大笔记本拿出来细细翻阅,就好像有些人细细翻阅从阁楼里找出来的旧情书一样.

　　03.公司分析
　　林奇研究公司办法,与新闻记者的调查研究方法差不多.大多阅读公开披露信息,从中寻找线索.从分析师和上市公司投资者关系工作人员等这些中间人那里获得更多的线索,然后直接到信息的最原始来源也就是上市公司那里去实地调查.
　　第一种做法是自上而下,重视行业投资配置而不重个股选择.第二种做法是自下而上,重视个股选择而不重视行业配置.投资哪只股票是经过深思熟虑才决定的,但至于行业投资比例有多高就随意.林奇倾向于精选个股.做功课仔细研究精选个股,与掷飞镖一样随便选股相比,花费的精力要多得多.
　　重视行业投资,选择好行业,再挑选行业中的好公司进行投资.

　　04.避免犯错
　　如果你可以通过学习来获取投资教训,那么就不要用自己的钱去买投资教训.
　　好公司的特征:
　　a.好公司经常每年提高分红.
　　b.股票投资赔钱只需很短时间,但是赚钱却要花很长时间.
　　c.股票投资并非赌博,但前提是你购买股票的依据是你认为公司经营得很不错,而不是因为股价很不错.
　　d.你能从股市上赚大钱,但也能在股市上赔大钱,这一点我们已经亲身体验.
　　e.买入任何一家公司股票前,一定要先做好研究.
　　f.投资股票,务必牢记适当分散投资.
　　g.你应该分散投资于几种不同股票.因为在每五只你买的股票中可能会有一只表现非常好,一只表现非常糟,三只表现一般.
　　h.不要对一只股票固执己见,要保持一个开放的心胸.
　　i.不要随便挑一只股票就算了,你得先研究再投资.
　　j.买公用事业股很不错,分红相当丰厚,但成长股才能让你赚大钱.
　　k.仅根据一只股票股价已经下跌,并不能判断它不会进一步下跌.
　　l.长期而言,买小公司股票更赚钱.
　　m.不要只图股价便宜就买一只股票,买股票的前提应该是你十分了解家公司.
　　n.不要买太多股票,多了你就无法及时了解每家公司的最新动态.
　　o.定期投资
　　p.你应该确定两点:第一,公司的每股销售额和每股收益增长率是否令人满意;第二,股价是否合理.最好要认真研究分析公司的财务实力和债务结构,以确定万一出现几年经营糟糕的情况是否会妨碍公司的长期发展.
　　q.不买入一只股票的依据应该是,公司成长性是否符合你的要求以及股价是否合理.
　　r.理解创造过去销售增长的因素,有助于你准确判断过去的销售增长率在未来能否继续保持下去.
　　教业余投资者如何计算收益增长率和销售增长率,如何根据收益判断股价过高,过低还是合理,如何阅读财务报表,分析公司是否有足够多的资金熬过困难时期.
　　你未必能记得住上面的这些内容,因此你不可能只看一遍就完事,这不是考试,你背诵下来写下来考个满分.这是你打算进入投资战场中去博弈,你首先要少犯错误或者不犯错误,你才能保证你的财富安全.这些内容属于你的基本功,所以经常看看,不断看看,来查看验证自己是否犯了不必要的错误.

　　05.已经犯错
　　选错了股票赔了钱,这没什么好羞耻的.谁都会存在投资失败赔钱的时候.如果发现公司基本面恶化,还死死抱住这件公司股票,甚至错上加错进一步追加买入更多股票,那就应该通过学习和锻炼自己来避免犯下的投资错误.当一家公司即将灭亡时,千万不要押宝公司会奇迹般起死回生.

　　06.定期检查
　　六个月定期检查的目的,就是对公司基本面的复盘和分析,来确认公司的发展前景,以及公司的竞争优势是否发生变化.属于定性和定量分析的确认结果.
　　稳健的投资组合需要我们定期进行检查和思考,大约每六个月要进行一次,即使我们持有的是蓝筹股.买了就忘的战略(buy-and-forget)也会没有收益且显然是十分危险的.
　　六个月定期检查并不是简单地从报纸上看看股票的价格.这种每六个月一次的定期检查被华尔街的研究人员认为是一种训练.作为股票的挑选者,你不能对任何事情进行假设,你必须遵循市场行情.目前,你正在尝试回答以下两个基本的问题:
　　1.和收益相比,股票目前的价格是否还具有吸引力?
　　2.是什么导致公司的收益持续增长?
　　这里,你可能会得到以下三个结论当中的一个:
　　1.市场状况日益好转,因此你可能打算增加投资;
　　2.市场行情日益恶劣,从而你可能会打算减少投资;
　　3.市场行情没有发生变化,因此你既可以维持原来的投资计划,也可以投资到另一只股票当中,以获得更好的投资回报.

　　定期检查时,你需要确认以下若干因素:
　　购买的股票,当时购买的价格,现在检查时的价格,六个月的投资回报率情况,当前公司股票的业绩(上涨,下跌,不温不火),
　　前景如何(不变,更好,更差,轻微上涨,轻微下跌),你要采取的行动(持有,购买,卖出)

　　07.黄金法则
　　二十五条投资黄金法则
　　01.投资很有趣,很刺激,但如果你不下功夫研究基本面的话,那就会很危险.
　　02.作为一个业余投资者,你的优势并不在于从投资专家那里获得所谓专业投资建议.你的优势其实在于你自身所具有的独特知识和经验.如果充分发挥你的独特优势来投资于自己充分了解的公司和行业,那么你肯定会打败那些投资专家.
　　03.过去30多年来,股票市场被一群专业机构投资者所主宰,但是与一般人的想法正好相反,我认为这反而使业余投资者更容易取得更好的投资业绩.业余投资者尽可以忽略这群专业机构投资者,照样可以战胜市场.
　　04.每只股票后面其实都是一家公司,你得弄清楚这家公司到底是如何经营的.
　　05.经常出现这样的事:短期而言,好几个月甚至好几年,一家公司业绩表现与其股价表现毫不相关;但是长期而言,一家公司业绩表现肯定与其股价表现是完全相关的.弄清楚短期和长期业绩表现与股价表现相关性的差别是投资赚钱的关键.同时,这一差别也表明耐心持有终有回报,选择成功企业的股票方能取得投资成功.
　　06.你得弄清楚你持股的公司基本面究竟如何,你得搞明白持有这只股票的理由究竟是什么.不错,孩子终究会长大,但是股票并非终究会上涨.
　　07.想着一旦赌赢就会大赚一把,于是大赌一把,结果往往会大输一把.
　　08.把股票看作你的孩子,但是养孩子不能太多,投资股票也不能太多,太多你就根本照顾不过来了.一个业余投资人,即使利用所有能利用的业余时间,最多也只能研究追踪8-12只股票,而且只有在条件允许的情况下,才能找到机会进行买入卖出操作.因此,我建议业余投资者在任何时候都不要同时持有5只以上的股票.
　　09.如果你怎么也找不到一只值得投资的上市公司股票,那么就远离股市:把你的钱存到银行里,直到你找到一只值得投资的股票.
　　10.永远不要投资你不了解其财务状况的公司股票.让投资者赔得很惨的往往是那些资产负债表很差的烂股票.在买入股票前,一定要先检查一下公司的资产负债表,看看公司是否有足够的偿债能力,有没有破产风险.
　　11.避开那些热门行业的热门股,冷门行业和没有增长的行业中的卓越公司股票往往会成为最赚钱的大牛股.
　　12.对于小公司股票来说,你最好躲在一边耐心等待,等到这些小公司开始实现盈利时,再考虑投资也不迟.
　　13.如果你打算投资一个正处于困境中的行业,那么一定要投资那些有能力渡过难关的公司股票,而且一定要等到行业出现复苏的信号.不过,像生产赶马车鞭子和电子管这样的行业是永远没有复苏的希望.
　　14.如果你在一只股票上投资1000美元,即使全部亏光也最多不过是亏损1000美元,但是如果你耐心持有的话,可能就会赚到1000美元甚至50000美元.业余投资者完全可以集中投资少数几家优秀公司的股票,但基金经理人则根据规定不得不分散投资.业余投资者持有股票数目太多就会丧失相对于专业机构投资者能够集中投资的优势.只要找到几只大牛股,集中投资,业余投资者一辈子在投资上花费的时间和精力就远远物超所值.
　　15.在任何一个行业,在任何一个地方,平时留心观察的业余投资者就会发现那些卓越的高成长公司,而且发现时间远远早于那些专业投资者.
　　16.股市中经常会出现股价大跌,就如同东北地区严冬时分经常会出现暴风雪一样.如果事先做好充分准备,根本不会遭到什么损害.股市大跌时那些没有事先准备的投资者会吓得胆战心惊,慌忙低价割肉,逃离股市,许多股票会变得十分便宜,对于事先早做准备的投资者来说反而是一个低价买入的绝佳机会.
　　17.每个人都有投资股票赚钱所需要的知识,但并非每个人都有投资股票赚钱所需要的胆略,有识且有胆才能在股票投资上赚大钱.如果你在股市大跌的恐慌中很容易受别人影响,吓得赶紧抛掉手中所有的股票,那么胆小怕缺的你最好不要投资股票,也不要投资股票型基金.
　　18.总是会有事让人担心.不要为周末报刊上那些危言耸听的分析评论而焦虑不安,也不要理会最近新闻报道中的悲观预测言论,不要被吓得担心股市会崩盘就匆忙卖出.放心,天塌不下来.除非公司基本面恶化,否则坚决不要恐慌害怕而抛出手中的公司股票.
　　19.根本没有任何人能够提前预测出未来利率变化,宏观经济趋势以及股票市场走势.不要理会任何对未来利率,宏观经济和股市的预测,集中精力关注你投资的公司正在发生什么变化.
　　20.如果你研究了10家公司,你就会找到1家远远高于预期的好公司.如果你研究了50家公司,你就会找到5家远远高于预期的好公司.在股市中的意外发现,那就是业绩表现良好却被专业机构投资者忽视的好公司股票.
　　21.不研究公司基本面就买股票,就像不看牌就打牌一样,投资赚钱的机会很小.
　　22.当你持有好公司的股票时,时间就会站在你这一边;持有时间越长,赚钱的机会就越大.耐心持有好公司股票终将有好回报,即使错过了像沃尔玛这样的优秀公司股票前5年的大涨,未来5年内长期持有仍然会有很好的.但是如果你持有的是股票期权,时间就会站在你的对立面,持有时间越长,赚钱的机会越小.
　　23.如果你有胆量投资股票,却没有时间也没有兴趣做功课研究基本面,那么你的最佳选择是投资股票型基金.你应该分散投资于不同的股票基金.基金经理的投资风格可分为成长型,价值型,小盘股,大盘股等,你应该投资几种不同风格的股票投资基金.注意:投资于6只投资风格相同的股票基金并非分散投资.投资者在不同基金之间换来换去,就会付出巨大的代价,得支付很高的资本利得税.如果你投资的一只或几只基金业绩表现不错,就不要随便抛弃它们,而要坚决长期持有.
　　24.在过去10年里,美国股市平均投资收益率在全球股市中仅仅排名第八,因此,你可以购买那些投资于海外股市且业绩表现良好的基金,从而分享美国以外其他国家股市的高成长.
　　25.长期而言,投资于一个精心挑选的股票或股票投资基金构成的投资组合,业绩表现肯定要远远胜过一个由债券或债券基金构成的投资组合,但是投资于一个由胡乱挑选的股票构成的投资组合,还不如把钱放在床底下更安全.

    04.所思所想
　　如果读者是个投资小白,在开始时就走价值投资路线,那么属于做正确的事情.不能说走技术分析流就是个错误.只能说对大部人而言,价值分析是可以学习,应用到成功的路线.经过了巴菲特,芒格,索普,唐朝,张居营的经历和书籍,技术分析就是后视镜,无法从过去来预测将来公司的发展以及股票的涨跌.
　　如果投资者想要从本书学习投资经验,可以学习到什么呢?首先,做任何事情需要勤奋,不能像林奇那么疯狂地工作,但需要一定程度地勤奋来研究.其次,林奇如何进行选股.他的方法值得每个人去认真学习,我认为干货就那么几句.后面二十多个公司的选股经历,给读者的价值可落地的实践性太差.如果你按照林奇分享的选股经验,可能会把你带入坑中.最后,林奇的二十五条黄金投资法则.对于读者来说,要认真阅读,要经常阅读,并且要对照自身的不足加以学习.
　　选股上,就是科学,艺术和调研的结果.科学,就是定量分析.可以学习格雷厄姆的聪明的投资者,艺术,就是定性分析,可以学习费舍的如何选择成长股和巴菲特的护城河.调研,就是阅读公司相关,以及公司管理者相关的材料,以及行业研报和公司研报内容,再结合公司的发展新闻等内容.