云锵投资 2026 年 6 月简报

季报摘要

• 本季度，量化基金策略业绩：-1.54%，中，全国排名：9800/13926；平均仓位：99%；
• 本季度，量化股票策略业绩：-3.31%，中，全国排名：10145/13567；平均仓位：164%；
• 本季度，量化期权策略业绩：-7.21%（中性策略，不参与全国股基排名）；

（优良中差，表明全国排名四位分）

各投资帐户本季度业绩

1.云锵团队基金投资帐户

本帐户目前的组合投资方案，详见《2023年6月报 - 云锵多策略投资组合重要升级》。

云锵的量化股票投资近两年越来越成熟、投资组合越来越丰富，业绩大幅超越基金投资。2026 年起，将量化基金中一部分公募仓位退出，转而投资于量化股票组合。同时，会综合考虑股票组合的杠杆，同时配置一部分低波品种，使得基金的整体 beta 控制在 1 以内。

本月及历史的仓位、收益：

2.云锵量化股票投资帐户 V7.0

本季末，YQ7.0 股票多头持有的标的数是：176只。

2026 年起，增加了可转债策略组合。标的更多，组合后的波动性也会更低。

各分支策略组合月度历史仓位及收益：

3.云锵期权中性投资策略

上季度。期权策略组合中已经停止的较激进的趋势策略。本季度，主要运行的是期权多卖策略。不过，本季度依然是 -7.21% 的收益。目前看，主要原因是科技行情越来越热，导致波动率不断攀升的原因。目前的最大回撤，离历史最大回撤还有一定的距离（15%），属于正常回调，继续运行，并作为期权的主力策略。收益的数学期望值，依然保持在 30% 左右。

本月，对期权做了小幅度升级，以本月合约为主进行交易。

月度历史业绩如下：

4.云锵股指期货投资策略

本季度起，期货策略有了较大的升级。

首先，老版本的期货策略介绍：见：《云锵投资 - 股指期货多头策略》，以及《中金 | 期指基差策略的“一二三”》。策略原理：指数本身跌得越多，可在底部通过将股票转换为高杠杆的股指期货，在不增加资金的前提下实现了加仓（加仓数据未体现在表中）。此时，也就放弃了股票组合的 Alpha，而去追逐指数的 Beta。待股指回升时，股指期货的仓位也会下降，在指数中高位时会不再持有期货。

2024 年 9 月大跌之后，启动了趋势粘性跟踪策略。经过多个月的实战证明，此机制，不但可以吃到较大的涨幅，而且可以避开较大的跌幅，同时还在震荡行情中也不会有大的亏损（大致是年化 7-10% 的震荡成本），非常的好用。所以，从今年起，除特殊行情下会人为干预外，策略本身不会主动降低期货的仓位，而是采用此算法来被动加减仓位。

期货月度历史业绩如下：

简要地说：之前的期货策略，是一个纯做多策略，相当于是股票多头策略的额外补仓策略，只用于调整多头策略的整体仓位。考虑到期货的高杠杆和高风险，研发了趋势粘性跟踪策略。

4月20日，在例行的指数估值过程中，觉得纯多头策略的性价比已经不高。果断将所有股指期货全部清仓。本次长线期货投资从 2022 年 3 月 21 日起，截止 2026 年 4 月 20 日，净值从 1.0 做到 3.0046，涨幅：200%，年化：30.49%，最大回撤：-44.35%。

清仓后，觉得趋势粘性跟踪策略是个不错的策略（毕竟实盘了几年），所以将它量化后在10几个期货品种上都进行了多空双向的测试。发现这个粘性多空趋势策略，在不改变参数的情况下，居然通过了的 95% 标的的测试（包含加密货币、期货、股指），泛化能力极强。（AI 已经辅助我研发了 200 多个不同方向的短线趋势策略，可惜没有一个能通过测试并用于实盘的……）

5月，已经将粘性多空趋势策略，开发了期货的模拟盘程序（500万模拟盘资金），运行了一个月，目前净值 1.0864：

因为是程序化操作，所以模拟盘和实盘，大概只会差在滑点上。我预计不会差别太多。目前正在同步申请实盘量化帐户。准备部分资金开始实盘。模拟盘资金500w，所以同时会交易股指。但是实盘前期只会用50-100进行交易，先不交易股指。两个帐户，都会将资金平均地分配在足够多的标的上进行交易。由于标的不同，所以未来一年，模拟盘和实盘都会同时运行、观察、升级……

致股东

股票多头的投资，是以 5-7 年为一个盈利周期的。所以，风物长宜放眼量。

云锵量化投资，目标是做出稳定且高的超额收益。但是，毕竟股票、基金投资，随市场波动大，时涨时跌。所以其应该是家庭资产配置中的前锋，但是却是一生的投资，所以股东需要以更长远的视角来看待它。

另外，对于量化投资而言，每一个拥有正确的核心逻辑、经过较长时间的实盘验证、并保证一致性的投资策略，都有其不适应市场的“难熬期”。只有熬过这段时间，才能迎来它真正的超额收益。所以，底层逻辑正确的策略，在其表现低迷时，投资人不应轻易地切换、调整、放弃策略；相反，我们可能更应该在此时加仓。

最后，建议股东在资产配置时，能同时持有多个高 Alpha 但是波动性低相关的策略。这样，在获取所有策略的 Alpha 的同时， 还降低了整体资产的波动性，进而带来更高的年化收益及夏普比率。