行权后期货自对冲和履约后期货自对冲

目录

• 1. 行权后期货自对冲（买方视角）
• 2. 履约后期货自对冲（卖方视角）
• 核心区别总结
• 注意事项

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在期权交易中，行权后期货自对冲和履约后期货自对冲是两种不同的自动平仓机制，主要适用于期权与期货结合的市场（如国内商品期权市场）。它们的核心区别在于触发主体不同，但最终目的都是减少实物交割，自动了结期货头寸。以下是详细解释：

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1. 行权后期货自对冲（买方视角）

• 适用场景：当期权买方（权利方）选择行权时，交易所自动将其获得的期货头寸与原有期货持仓进行对冲。
• 触发条件：买方主动行权（美式期权可随时，欧式期权需到期）。
• 具体过程：
  1. 看涨期权行权：买方按行权价获得期货多头，若其已有期货空头持仓，则自动对冲平仓。
  2. 看跌期权行权：买方按行权价获得期货空头，若其已有期货多头持仓，则自动对冲平仓。
• 目的：避免买方因行权新增的期货头寸暴露风险，减少实物交割需求。

示例：
某投资者持有1手豆粕期货空头（卖出开仓），同时买入1手豆粕看涨期权（行权价3000元/吨）。若行权，则获得1手期货多头，交易所自动用其原有的空头头寸对冲，最终持仓归零，无需交割。

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2. 履约后期货自对冲（卖方视角）

• 适用场景：当期权卖方（义务方）被指派履约时，交易所自动将其因履约产生的期货头寸与原有持仓对冲。
• 触发条件：买方行权导致卖方被动履约。
• 具体过程：
  1. 看涨期权卖方履约：卖方需按行权价卖出期货（生成期货空头），若其已有期货多头，则自动对冲。
  2. 看跌期权卖方履约：卖方需按行权价买入期货（生成期货多头），若其已有期货空头，则自动对冲。
• 目的：降低卖方的交割压力，避免因履约被迫持有反向期货头寸。

示例：
某投资者卖出1手玉米看跌期权（行权价2500元/吨），同时持有1手玉米期货空头。若买方行权，卖方需按2500元买入期货（生成多头），交易所自动用其原有空头对冲，持仓清零。

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核心区别总结

维度	行权后期货自对冲（买方）	履约后期货自对冲（卖方）
触发主体	期权买方主动行权触发	卖方因买方行权被动履约触发
头寸变化	买方获得期货头寸后对冲	卖方生成期货头寸后对冲
风险控制	避免买方新增头寸风险	避免卖方被迫持有反向头寸
适用场景	常见于买方持有反向期货持仓时	常见于卖方持有反向期货持仓时

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注意事项

1. 交易所规则：国内商品期权（如大商所、郑商所）通常支持自对冲，但具体细节需参考合约规则。
2. 无持仓不触发：若投资者无对应期货持仓，则行权或履约后直接生成新期货头寸，不会自动对冲。
3. 手续费影响：自对冲可能涉及手续费，需提前了解成本。

通过这两种机制，交易所提高了期权市场的流动性，降低了交割风险，更适合以套保或投机为目的的交易者。