证券投资基金-证券投资基金的运作与市场参与主体

证券投资基金-证券投资基金的运作与市场参与主体

一、我国证券投资基金的运作关系

• 基金投资者
• 基金管理人
• 基金托管人
• 基金投资管理部门设置
  • 投资决策委员会
  • 投资部
  • 研究部
  • 交易部
• 基金投资管理过程
  • 形成投资决策
  • 构建投资组合
  • 执行交易指令
  • 绩效评估与组合调整
  • 风险管理

二、基金投资面临的外部风险与内部风险

2.1信用风险

• 风险管理的概念
• 信用风险事件
  • 投资者集中赎回基金，带来流动性风险
  • 基金公司自由资金受到损失，遭受监管处罚
  • 相关债券估值急剧下跌，基金净值受损
  • 相关债券流动性丧失，很难变现
• 信用风险管理的主要措施
  • 建立交易对手信用评级制度，根据交易对手的资质、信用记录、交易记录和交收违约记录等因素对交易对手进行信用评级、并定期更新
  • 建立严格的信用风险监控体系，对信用风险及时发现、汇报和处理
  • 建立针对发行人的内部信用评级制度，结合外部信用评级，进行发行人信用风险管理

2.2流动性风险

• 流动性的概念
• 流动性风险的主要表现
  • 基金管理人为实现投资收益而卖出证券时或者在建仓时，可能会由于市场流动性不足而无法按预期的价格在预定时间将证券买进或卖出
  • 开放式基金发生投资者赎回时，所持证券流动性不足，基金管理人被迫在不适当的价格大量抛售股票或债券，或无法满足投资者的赎回请求
• 影响基金流动性风险的因素
  • 证券市场的走势
  • 基金公司流动性管理流程和措施
  • 金融市场整体的流动性
  • 基金持有人结构与行为特征
  • 基金类型
• 流动性风险管理的主要措施
  • 建立流动性预警机制
  • 制定流动性风险管理制度，平衡资产的流动性与营利性，以适当投资组合日常运作需要
  • 进行流动性压力测试，测算当面临外部市场环境的重大变化或巨额赎回压力时，冲击成本对投资组合资产流动性的影响，并相应调整资产配置和投资组合
  • 及时对投资组合资产进行流动性分析和跟踪，包括计算各类证券的历史平均交易量、换手率和相应的变现周期，关注投资组内的资产流动性结构和投资组合品种类型等因素的流动性匹配情况
  • 制定流动性风险处置预案，在流动性风险事件发生后能够及时有序地进行处置，建立自身的流动性保障，防范风险外溢
  • 分析投资组合持有人特征和结构，关注投资者申赎意愿

2.3市场风险

• 市场风险的定义
• 市场风险的类型
  • 利率风险
  • 汇率风险
  • 经济周期性波动风险
  • 购买力风险
  • 政策风险
• 市场风险管理的主要措施
  • 密切关注行业
  • 密切关注市场
  • 可运用情景分析和压力测试技术，评估投资组合对大幅和极端市场波动额度承受能力
  • 可运用定量风险模型和优化技术，分析各投资组合市场风险的来源和暴露
  • 可利用敏感性分析，找出影响投资组合收益的关键因素
  • 关注投资组合的风险调整后收益，可以采用特雷诺比率、夏普比例和詹森比率等指标衡量
  • 加强对场外交易的监控，确保所有的交易在公司的管理范围之内
  • 加强对重大投资的监测，对基金重仓股、单日个股交易量占该股票持仓显著比例、个股交易量占该股流通值显著比例等进行跟踪分析

2.4操作风险

三、基金市场参与主体

3.1基金当事人

• 基金份额持有人
  • 我国基金份额持有人享有的权利
    • 分享基金财产收益
    • 参与分配清算后的剩余基金财产
    • 依法转让或时期赎回其持有的基金份额
    • 按照规定要求召开基金份额持有人大会，对基金份额持有人大会审议事项形式表决权
    • 查阅或者复制公开披露的基金信息资料
    • 对基金管理人、基金托管人、基金销售机构损害其合法权益的行为依法提出诉讼
    • 基金合同约定其他权利
• 基金管理人
• 基金托管人
• 基金当事人之间的关系
  • 持有人与管理人之间的关系
  • 管理人与托管人之间的关系
  • 持有人与托管人之间的关系

3.2基金市场服务机构

1. 基金销售机构
2. 基金销售支付机构
3. 基金份额登记机构
4. 基金估值核算机构
5. 基金投资顾问机构
6. 基金评级机构
7. 基金信息技术系统服务机构
8. 律师事务所和会计师事务所

3.3基金监管机构和自律组织

1. 基金监管机构
   • 证监会
2. 自律组织
   • 证券交易所
   • 中国证券投资基金协会（2012-6-6）