广药白云山股票半年考：营收微增净利回调，200亿研发投入锚定“十五五”新格局

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行业周期下的业绩结构性分化

国内医药产业处于政策调整与消费重构叠加阶段，医保控费、集采扩容持续挤压传统药企盈利空间。2026年上半年，广药白云山股票实现营业总收入420.91亿元，同比增长0.61%；利润总额26.02亿元，归属于上市公司股东的净利润20.96亿元，同比下降16.7%，扣非归母净利润19.39亿元。

分板块来看，制药类业务增长承压。现代中药板块期内收入38.91亿元，同比下滑11.06%；化药科技板块收入11.06亿元，同比下降15.91%。天然饮品板块受消费市场结构调整影响，期内收入61.57亿元，同比回落12.40%。医药商业板块延续稳健表现，主营业务收入同比增长6.03%，核心子公司广州医药期内营收同比增长5.13%，归母净利润同比增长15.93%。海外市场成为亮点，港澳及境外区域主营业务收入同比增长48.33%。

利润端回落与企业主动加大战略投入直接相关。期内公司研发费用达3.43亿元，同比增长20.36%，资源向创新端倾斜节奏明显加快。广药白云山中报业绩显示，公司正以改革短期阵痛换长期核心竞争力构筑。

研发体系扩容 科创能力持续升级

广药集团明确“十五五”周期内投入200亿元用于科技研发、300亿元用于产业投资与收并购，自上而下推动创新转型。白云山作为核心上市平台，直接承接研发资源与人才体系倾斜。

研发管线覆盖恶性肿瘤、慢病管理、大呼吸、免疫系统、男科用药五大领域，目前在研项目超160项，其中1类创新药11项。临床推进稳步加快，2项处于I期临床，4项进入II期临床，1项提交上市许可申请。BD合作同步推进，已建立超百项BD管线储备库，超60项意向管线完成初步研判，近10项创新药管线进入尽职调查与商务谈判环节。集团层面科研项目超200项，创新药项目超20项，独家品种超100个。

科研平台体系不断完善，白云山各级科研平台超90家，覆盖中医药、化学药、生物药等多个技术方向。广药集团拥有国家级科研平台15个，包含全省唯一中药国家工程研究中心，全集团各级科研平台突破100个，形成三级科研梯队。高端辅料领域打破国外垄断，产品质量达国际领先水平。知识产权储备持续增厚，全集团有效专利超1500项，累计斩获31项中国专利优秀奖，6家企业入选国家知识产权优势企业，11家获评国家知识产权示范企业，21家通过知识产权贯标认证。科技成果获国家技术发明奖1项、国家科技进步奖二等奖3项。

人才队伍建设同步提速，集团已引进创新药资深专家刘建博士等数十位高端人才，全集团拥有诺贝尔奖得主3人、院士专家超20人，博士及博士后规模超百人。数智化技术为研发赋能，广药数科联合华为申报的国产算力驱动新药创制AI智能体项目，入选工信部人工智能高价值场景应用案例集，为国内制药行业唯一入选项目。

多板块差异化破局 挖掘存量增量价值

不同业务板块依据自身禀赋推进针对性调整。现代中药板块巩固呼吸领域头部优势，同步布局消化代谢、心脑血管、妇科生殖三大赛道。板块内部推进批文整合与营销协同，唤醒沉睡品种，重点培育大单品。期内安宫牛黄丸、小儿七星茶、昆仙胶囊等核心产品销售收入实现较快增长。

化药科技板块聚焦生殖健康、抗感染、银发经济、肿瘤药四大方向，扩充产品矩阵。子公司白云山何济公药业合计投入3.3亿元，并购北京法玛星医药科技有限公司，切入外用药新型透皮贴剂领域。期内阿莫西林系列、头孢克肟系列等产品保持较快增长。

天然饮品板块持续扩充产品矩阵，期内推出啤酒风味气泡植物饮料、植物蛋白饮等新品，“荔小吉”升级为“王的荔汁”，同步切入电解质饮料赛道。核心品牌王老吉深化“三园一点”渠道布局，夯实国内市场基本盘。国际化同步推进，打造国际品牌WALOVI，以样本市场带动全球网络搭建。

医药商业板块围绕“一核三翼一动力四引擎”架构优化业务结构，区域布局立足广东、辐射全国并向南拓展，期内通过股权收购完善华东区域网络。四大增长业务同步发力，生物创新板块布局核药、CGT等前沿领域；消费健康板块打造中高端中式营养保健品牌；诊断器械板块以达安基因为核心，向运营合作伙伴升级；农业科技板块夯实花卉主业，探索宠物保健赛道。

资本与国际化双轮驱动 拓展产业边界

企业构建覆盖创投全生命周期的基金体系，重点布局疫苗、合成生物等前沿领域，通过“产业+资本”模式撬动产业链资源。期内多项并购完成交割，收购南京医药11.04%股份与浙江医工100%股权，快速完善华东医药商业网络。

国际化布局持续深化，以港澳为桥头堡，重点深耕东南亚、中亚市场。旗下企业已与泰国、印尼、乌兹别克斯坦本土药企达成合作，推进产品注册与渠道铺货，医药产品与天然饮品同步加速出海。

“十五五”战略锚定长期增长框架

广州医药集团组建于1996年，2025年位列《财富》世界500强第459位，是制药分行业榜单唯一中国企业。集团控股白云山、达安基因两家上市公司，参股康美药业，旗下150多家成员企业构建完整医药健康产业生态。集团坐拥13家中华老字号，11家品牌历史超百年，拥有13项各级非物质文化遗产、10件中国驰名商标，持有药品批文2000余种，年营收过亿元产品超30个。

广药集团以现代化、数字化、科技化、国际化“四化”为战略引领，搭建“4+4+X”产业体系，目标在“十五五”期间实现规模倍增。企业设定梯度发展目标，规模层面打造1家千亿级、2家百亿级等多层级企业梯队；资本层面力争搭建5个上市平台；产品层面培育1个百亿级、3个二十亿级等梯度单品矩阵。

股东回报机制保持稳定，2025年度利润分配总额约13.82亿元，占当期归母净利润46.32%。2026年中期拟每10股派发现金红利3元，合计分红约4.88亿元，转型投入期兼顾股东长期利益。