交大高金：新形势下国内投行发展探索及展望

1、2027年就是投资机构最差的时候。5年存续期，已经2年了，还剩3年。3年后投资公司是好公司。

2、国内卖掉，估值倒挂。好的行业，估值30亿起。卖掉，谁买。

3、buyout基金是未来很大的生态。 并购基金(Buy-out Fund)

4、上市成功的老板有资本意识吗？资本意识的核心是合规意识。

5、上市公司好多问题是低级错误。上市很顺的，出事问题反而高。

6、很多上市公司对并购很谨慎，怕被查。

7、二代养成计划。不是企业问题，是人事问题，太子怎么上位。

8、没业绩压力的没有并购动机。要保壳的，标的不想卖给他。

9、6倍市盈率。6年分红赚回来。有些业务模式有稳定的现金流贡献。但得让别人相信你的现金流是稳定、可持续的。

10、活下去，卷出来

11、误区：融资越大越好，估值越大越好。

12、传统投行，过去都是忽悠企业去上市。过去搞了1.7万亿美金，上市公司有很多钱，钱在账上躺着。

13、所以现在有了反向交易行为。

14、现在是对中介有利，反向 

15、国外那套，怎么没有人问他需要什么？都在问他，要不要钱，技术要不要卖。都在撮合交易。

16、站在老板的角度，卖掉、赚钱、上市。三种归宿。

17、二代接班，和太子上位差不多。元老怎么安利，太子怎么养成。IPO有可能不是国内，是港股。帮他明确以后的路。不要有税收风险，不要有处罚监管。就是帮上市公司做规范。监管来的时候，能够应付过去。

18、新公司法，是按照现在资本意识修改的。读一下新公司法，很多理念发生变化了。

19、研发、销售、运营，三个老板平分股份。投行见到这种公司绕着走。

20、06年精品投行，是低谷。2004年股权分治改革。

21、资本战略规划。咨询业务只做咨询，不做交易。是西方的精品投行在做的事情。20年传统。

22、以定增做并购重组。上一辈投行是指标值。

23、资本市场，是解决国企改制的问题。

24、06才有签字费。那时候大家很迷茫。那时候就是做材料。后来才对行业有了理解，一开始只是整理材料。这个老板为什么要做再融资。09年没有成就感了，我的价值在哪里。行业事业部会接触大大小小的事业部。

25、做咨询项目，又累又苦。赚钱效应没有传统投行快。顺势把规模做大，坚持不做撮合。一直坚持做咨询。并购重组也是交易，忽悠老板上市有承销费。1个亿，5个亿，为了做规模把项目编出来，多收承销费。15-18定增，老板把股票质押，投到上市公司。结果上市公司一大堆现金花不出去。

26、大家明白西方精品投行在做什么。打造自己的生态。目前考核，咨询的家数。3年之内可以做到2000家。不能为了交易而交易。但是需要沉淀，这就是公司未来的战略。

27、做成一单，做成自己的ip。才有自己的积累，才有认知和提升。

28、成功概率，怎么撮合很难达成交易。反问3个问题1、为什么要并购。2、做并购达成什么目的。3、怎么实现这个目的。

29、掏钱时候，老板很无助。瘫在椅子上。老板做这个决策，没有系统的思考。

30、真正懂老板，影响老板。你说什么，1他听不懂，2想明白了不知道怎么做，3他以为他想明白了。

31、做咨询是帮老板想清楚。影响老板，首先要让老板信任。这个时候老板愿意听你的。

32、并购交易不难，难在整合。连自己都没整明白怎么整合其他的企业。

33、大部分人都是纯资本市场的背景。fa没有收费难的问题。收费模式是签协议，不付钱不干活。

34、给老板输出不是bp，是一个路径规划。融资6个月没有融到，先付钱再服务。

35、过去是存量、市场大。企业，做ppt，网络触点，都不牛，是大势。

36、生物医药现在融不到钱了，到？也融不到。融不到钱就活不下去，反问  这样的企业你投吗。本质，你推给别人的企业是否有价值。生物医药，抱大腿，出售lic。

37、咨询做的就是把客户预期降低。

38、谈好的，临时变卦，拜拜。对不起不服务。老板没有理解我们在做什么。（我补充：同频才能共振）

39、充分说明为什么要收这些钱。这种老板不是我要长期服务的老板。ipo也是这样的。虽然我是乙方，但我是出卖价值，不是讨好老板。是战略咨询。至少不低于他的势态上对谈。做保荐比较强硬，做咨询比较有优势。

40、50岁以上老板不要服务。二代接班。或者新一代创业，85那代。愿意接班。老板越焦虑，越好做。

41、用现在股权关系。远期场景规划以及落地。就可以做持续性收费，一旦落地，后面有场景。

42、原来是批量化。过去已经在做了。赚那个钱轻松，没人做这个事。收费怎么量化、收费按照律师，算工时，想象成律师咨询公司。

43、债券的存量一直在、债券的收入70-80%。吃饭还是可以的。