国产GPU的孤勇者
微信视频号：sph0RgSyDYV47z6
快手号：4874645212
抖音号：dy0so323fq2w
小红书号：95619019828
B站1：UID:3546863642871878
B站2：UID: 3546955410049087
摩尔线程的88天闪电过会，像一颗高亮信号弹，把国产GPU的暗流照得纤毫毕现
资本、技术、地缘政治在同一时空折叠
让这家不足五岁的公司同时身处三重镜像
估值镜像、生态镜像与地缘镜像
读懂镜像里的变形与真相，才能判断“国产英伟达”究竟是泡沫还是基石
招股书显示
摩尔线程2025上半年营收7.02亿元，对应Pre-IPO估值310亿元，市销率（PS）高达44倍
对比科创板半导体公司平均PS 12倍，溢价超过3倍
但资本市场给出的高估值并非简单“烧钱换故事”
而是“贴现地缘政治期权”
买方图的不是现金流，而是中美科技脱钩下的“替代弹性”
红杉、腾讯、字节跳动共同组成的70家股东团
本质上是用80亿元募资买一个“GPU彩票组合”
一旦英伟达H100以上产品对华彻底断供，摩尔线程的稀缺性将瞬间从1%市占率跃升为“有且仅有”
估值里隐藏的是“供给侧期权价值”，而非需求侧线性增长。只要出口管制不解除，高估值就拥有坚硬的逻辑底仓。
四 GPU历史上只有两个生态真正逃逸过“引力井”
英伟达的CUDA与AMD的ROCm
摩尔线程把自研MUSA架构 + MUSIFY工具链称为“第三条道路”
口号是“代码平移、零成本迁移”
摩尔线程给出的解决方案是“白盒迁移”
允许用户在PTX级别二次编译。本质是把生态成本转嫁给客户
用“定制化红利”对冲“迁移摩擦”
能否形成正循环，取决于未来两年头部云厂商是否愿意投入人力做深度Kernel优化——这是观察MUSA逃逸速度的核心指标。
添加图片注释，不超过 140 字（可选）
2023年10月被列入实体清单后
摩尔线程的供应链呈现“三明治”结构
最上层EDA/IP被迫国产化
中层代工由台积电转至中芯国际N+1工艺
下层封测依赖通富微电与长电科技
镜像的裂缝在于“中间层”——中芯国际14nm良率目前仅70%
受此影响，公司部分专用原材料报废并计提大额跌价准备，部分生产设备也因供应商中断合作而出现减值
公司招股书透露，已一次性计提2.3亿元存货跌价，其中70%来自“晶圆回片不良”
作为应对，摩尔线程积极调整供应链策略
加强国内供应链建设，并寻求替代方案，以降低对单一来源的依赖
添加图片注释，不超过 140 字（可选）
随着摩尔线程在科创板快步推进IPO
国产GPU正迎来与国际巨头正面竞争的历史性机遇
摩尔线程不仅代表着国产GPU的技术突破
更承载着中国在高端芯片领域实现自主可控的期望。
这场豪赌的结局
或将决定中国能否在GPU领域复刻"高铁模式"
以市场换技术，最终实现自主可控
而摩尔线程的故事，才刚刚翻开第一章。
微信视频号：sph0RgSyDYV47z6
快手号：4874645212
抖音号：dy0so323fq2w
小红书号：95619019828
B站1：UID:3546863642871878
B站2：UID: 3546955410049087
参考文献链接
人工智能芯片与自动驾驶
浙公网安备 33010602011771号