【转】如何在系统性风险中获利

大部分的交易员擅长多头市场。他们会毫不犹豫，激进地买入大量的股票来增加自身的获利。然而他们并未意识到，这些利润并非超额收益，他们实质上也不过是将更多的风险暂时置换成了利润。

这就是交易中有意思的，很多人没有意识到的，那就是风险可以暂时变现。它可以是持续的小额现金流（sell vol)或者是我们可以用超额的风险去换和大盘差不多，或是多那么一点的收益。而交易最终讲究的是风险盈亏比。

本质上是我用多少的风险换了多少的收益。

我的downside 是什么，我的upside是什么，作为交易员，你将不断地在计算和估计这两者的数值以及差值。同时我们提供流动性的角色使得我们能够不断对风险计价，并且成为风险的套利者。

事实上大部分的金融机构都在干着一样的事，那就是take advantage of their huge book size，利用他们巨大的资产负债表来获利，这些金融机构的固收部门不断地在押注更大的风险以交换持续的现金流。


这个事情的本质其实是和保险公司是一样的。


保险公司所做的，无非是将你转变为一项商品，然后把风险定了个价，承诺他将偿付你的新车或是你的身体，或是你的房子。以此要求你支付稳定持续的保险费用。

这个过程也是将风险定价，转换为现金流的过程。

然而当系统性风险爆发，保险公司必须支付医药费，维修费等更加大额的费用。那么为什么保险公司越做越大，因为毕竟出意外的只是少数，大部分的人健康，并且持续缴纳其保险费。

黑天鹅厚尾套利被人诟病的原因在于，这个策略所做的是正好相反的。它从保险商的角色转变成为被保护的人本身，并且要求保险公司赔付给他数倍的收益和赔偿。


听起来这样的事情像是骗保，事实上，和身体意外的低概率不同。由于金融市场的波动性。使得黑天鹅事件爆发的概率远高于我们的想象。

保险公司为了避免自己过度赔付，或是出现被薅羊毛的情况，一般来说都是对承保的条款做了非常细致的研究，赔付的范围也相对有限。而形成赔付的条件以及因素也相对单一（比如出车祸或是健康因素等）。

然而大盘的风险不同，大盘的系统性风险因子是多样的。很可能NFP数据不好，futures先跌了一波，或是美联储发出了鹰派的强硬措辞，那么整个市场就会呈现一个risk off的状态，在QE中就会有许多超跌的买入机会。

正由于多样的风险因子，导致我们不知道确切的金融性风险将从何时爆发。比如2020年3月的暴跌，其实就是一场金融系统性风险的预演。


如果说人可以通过购买保险合同对冲自己的风险。


那么市场上有许多的交易员，甚至是long only的基金策略，对于大盘来说，基本上就是裸奔。比如公募基金大量的多头敞口，但是应对系统性风险就无能为力。投资者也基本上只能等上个一年等产品净值慢慢爬回来。

我一直思考并研究多年。

如何利用这每一次的系统性风险获利。

当然很多人会说，系统性风险爆发的概率太低，一年标普指数回撤个4%以上就算大事件，可能一年250个交易日只会出现1，2次。如果我们仅仅关注做空市场，那么我们会支付一笔远期的期权和合约金用于做空。而这笔期权费一旦期权到期，市场没爆发风险事件就要roll，就要支付持续的成本费用。

但基本上如果你捕捉到这种收益机会，首先它由于概率小，因此内置的盈亏比是巨大的，再者是即便我们没有抓到做空的短暂交易窗口，我们仍然有足够的机会去做多超跌的股指以及股票。

这其实就是我交易风格以及策略的核心。
和大部分的交易员不同，我对风险的敏感程度更甚。这也使得我能够集中押注一些风险事件，在他人出现巨亏的时候赚取可观的收益。


做空加上btfd( buy the fucking dip) ,加上宏观的择时能力，就足以让我在这个市场上应对各种各样的现状（滞涨，通胀，通缩，扩张，衰退）等。我能够运用更多种金融工具（期货，期权，外汇，商品等）来获得超额利润。


这个体系并不容易，它要求你理解并学会运用包含各类期权策略组合的衍生工具知识，加上货币政策信号解读，外汇产品的知识体系，包括对于原油，天然气，农产品等商品的深度理解。从而来帮助我们在不同的市场领域获利。