从2026半年报看广药：存量品牌革新，以技术投入对冲短期压力

前言
广药集团旗下上市平台白云山发布2026年半年度报告，整体营收小幅增长，但利润端出现下滑，老字号品牌矩阵所处业务板块收入承压，集团选择加大研发投入，推进品牌与产品结构调整。
2026年上半年，公司实现营业收入420.91亿元，同比增长0.61%；归属于上市公司股东净利润20.96亿元，同比下降16.70%；扣除非经常性损益后的净利润19.39亿元，同比下降12.10%。报告期内经营活动现金流改善明显，净流出规模大幅收窄，同比改善92.05%，资金周转压力得到一定缓解。总资产规模达到878.22亿元，归属于母公司股东权益391.32亿元，资产结构保持稳定。
板块业绩分化：老字号相关业务增长遇阻
广药集团拥有国内医药行业规模领先的中华老字号集群，陈李济、潘高寿等十余家老字号品牌沉淀多年，是集团现代中药板块的核心资产。半年报数据显示，现代中药板块上半年实现收入38.91亿元，同比下降11.06%，板块毛利率45.77%，较上年同期提升3.10个百分点。收入规模收缩的同时毛利率提升，反映出集团正在对老字号产品线进行梳理，淘汰低效品类，优化产品结构，提升高附加值产品的占比。
天然饮品板块承载广药最具国民认知度的老字号品牌资产，报告期收入61.57亿元，同比下滑12.40%，毛利率小幅下降0.35个百分点。板块内核心主体王老吉大健康上半年营收56.15亿元，净利润9.33亿元，同比出现明显回落。行业进入存量竞争阶段，传统大单品增长见顶，市场渠道竞争加剧，是板块业绩承压的外部因素。集团并未停留在原有单品赛道，而是依托老字号品牌基础拓展新品类，推出气泡植物饮料、植物蛋白饮品等新品，原有荔小吉系列完成产品升级，由单一产品向多品类饮品矩阵过渡，尝试拓宽老字号品牌的消费边界。
与现代中药、天然饮品板块形成反差的是医药商业业务。上半年医药商业板块实现收入299.36亿元，同比增长6.03%，在四大业务板块中增速最高，贡献集团七成以上营收。医药商业板块毛利率5.95%，属于低毛利、高周转业务，依靠渠道网络优势对冲其他板块收入下滑的影响，成为稳定整体营收底盘的支柱。化药科技板块收入11.06亿元，同比下降15.91%，毛利率56.16%，同比提升1.11个百分点，板块同样在压缩低效品种，优化产品组合。
研发投入提速，为老字号转型储备长期动能
面对老字号相关业务板块收入下滑的现状，广药选择以研发投入换取长期竞争力。半年报披露，公司上半年研发投入3.43亿元，同比增长20.36%，增幅显著高于营收增速。研发方向聚焦肿瘤、慢病、呼吸、免疫等领域，持续扩充在研项目储备。集团层面提出中长期科技投入规划，计划在“十五五”期间安排200亿元研发资金与300亿元产业并购资金，引入行业资深人才，搭建创新研发体系。这一投入节奏意味着短期成本上升，会持续对利润形成压制，但目标是跳出老字号业务依赖传统存量单品的增长模式，打造新的业务增长曲线。
品牌与渠道调整：盘活老字号存量资产
在品牌与渠道运营层面，集团持续盘活老字号品牌资产，搭建自有品牌矩阵，通过招商大会开放数百款产品合作渠道，拓宽产品落地场景。集采与目录准入工作持续推进，报告期内24个产品成功中选国家多批次接续集采；半年报披露日后，另有19个品规纳入新版国家基本药物目录。集采环境下，产品准入带来放量机会，但也会压缩单品盈利空间，对老字号产品线的成本管控、规模化生产能力提出更高要求。
广药老字号资产当前面临的核心矛盾，是百年品牌IP价值与当下消费市场需求变化之间的错位。部分老字号产品依赖传统渠道，新品迭代速度偏慢，在存量市场竞争中增长乏力。集团当前采取的策略是双线并行：一方面对现有老字号业务做内部提质，精简产品线，改善盈利水平；另一方面加大科技创新投入，推动老字号品牌跨界延伸至饮品、健康消费等赛道，用新品类唤醒老品牌。
结语
从这份半年报来看，广药集团正处在品牌与业务结构调整周期。短期利润承压是老字号板块转型、研发投入加大共同带来的阶段性结果。医药商业稳住营收基本盘，老字号品牌矩阵的价值挖掘、新品类孵化、创新项目转化，还需要更长周期验证。
老字号品牌拥有深厚的消费者认知，但并不天然等于持续增长的业绩。后续市场的关注点，将落在集团能否持续把品牌资产转化为可稳定放量的新产品，以及研发管线能否顺利落地，形成新的业务支撑。行业政策、消费需求变化，依然会对集团老字号业务的修复节奏带来不确定性。