美女股神：公募基金经理都将被逼到私募去

 

 

美女股神王雅媛
　　王雅媛，香港中文大学工商管理毕业的女学生，2007年2月参加中港模拟投资比赛，从1800位来自香港8所高校的参赛者中脱颖而出。用模拟100万资金投资港股，2个月获利20倍，赢得第一名。现任职于申银万国证券（香港）负责港股经纪业务，亦为多份报章、网站的财经专栏作家，包括香港东方日报、香港头条日报、上海证券报、台湾经济日报等。2011年3月成两月内获利20倍，再度引关注。
　　近期证监会网站公布《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿（下文简称征求意见稿）。根据修订说明，拟将股票型基金仓位下限从60％提高到80％，基金持有一家公司发行的证券不得超过基金资产净值的10％。修订的出发点是为了增加股票型基金的稳定性，让基金更专注于选择个别股票，而不是猜测大市升跌去赚取回报。
　　申银万国（香港）联席董事王雅媛认为一旦修订真的实行，这只会让私募基金的优势更明显。
　　笔者入行以来，经历了两次股灾，一次是被称为百年一遇的2008年金融海啸股灾，而另一次则是规模较小2011年的欧债股灾。
　　两次经验告诉笔者，即使是盈利多稳定的公司，只要遇上股灾，当全世界一片混乱的时候，成熟如香港市场都可以跌得一塌糊涂。
　　以一直被称为避险的公用股，中电控股（002）及中华煤气（003）为例，在2008年股灾，前者股价从高位计起跌了50％，后者更跌了远超过50％。假设一股票型基金基金经理高瞻远瞩，预计到股灾会来，一早已把仓位调到60％的下限及买了全防守型的公用股。
　　在股灾最严厉时，他的基金最少都要输30％。更何况以上完美的例子甚少存在。现在把背景转回国内A股，市场成熟程度远逊于香港，即是发生股灾时，下跌幅度将更恐怖。现在仓位下限从60％提高到80％，即是被逼持更多的货。
　　股灾一旦再次发生，股票型基金将会输得更惨烈。而最后受害的还是买基金的人。
　　长远来说，这样的游戏规则会把出色的基金经理都逼到私募去，因此无论在操作及人才上，私募的优势都将越来越明显。
　　而影响更深远的可能是公募基金经理既然难以做出好成绩，索性以其它途径来赚取金钱，令老鼠仓或牺牲基金利益换取个人利益的行为变本加厉。