炒股（基本面）——宏观分析

宏观分析

 

 

-->《宏观基本知识》

 

宏观分析基本要素

1，经济周期：股价波动超前于经济波动，不能以当前的经济来看股市。

2，财政政策：财政规模扩大，只要国家采取积极的财政方针，股价就上涨；反之下跌。

3，利率变动：利率和股价反向关系。（利率上升，公司借款成本增加，还会使公司难以获得必需的资金，公司就不得不消减生产规模，这又势必会减少公司未来利润，股价就会下跌；利率上升，投资者评估股票价格所用的折现率也会上升，股价也下降；利率上升，部分资金从股市转向银行储蓄和购买债券，股份下跌。）（预测利率三因素：货款利率的变化，如果货款利率下调则可以推测出存款利率必将下降；市场景气动向，如果市场兴旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水准，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力，如果市场疲软，国家就有可能用降低利率水准的方法启动市场；国际金融市场的利率水准，如果海外利率水准低，一方面吸引海外资金进入国内股市，拉升股票价格，另一方面，也会对国内的利率水准产生影响，国外加息，国内也跟着加息。）

4，汇率变动：货币升值，股价便会上涨；货币贬值，股价便会下跌。（汇率对贸易公司的影响：公司产品相当部分销售海外市场，当汇率提高时，则产品在海外竞争力受到削弱，公司盈利情况下降，股票价格下跌；公司藉此原料依赖进口，产品主要在国外销售，如果汇率提高，公司进口原料成本降低，盈利上升，股价上涨；如果预测某国汇率将要上涨，那么货币资金就会向这个国家涌入，部分资金也将进入股市，从而上涨。）

5，物价变动：物价上涨，股价上涨；物价下跌，股价下跌。（商品价格缓慢上涨，幅度不是太大，且特价上涨率大于借货利率的上涨率，这里，公司库存商品的价格上升 ，由于产品价格上涨的幅度高于借货成本的上涨幅度，于是公司利润会上升，股价上升；商品价格涨幅过大，股份反而可能下降，因为特价上涨引起公司生产成本上升，而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公司的利润降低，股价降低；物价上涨，商品市场的交易呈现繁荣兴旺时，有时是股价正陷于低沉的时候，人们热衷于即期消费，使股价下跌，当商品市场上涨回跌时，反而成了投资股票的最好时机，从而引起股价上涨；特价持续上涨，引起股票投资者保值意识的作用增加，因此使投资者从股市中抽出资金，转而投身动产或不动产，好房地产、贵重金属等保值强的物品上，带来股票需求量降低，因而使股价下跌。）

6，通货膨胀：货币供应量与股票价格一般成正比的关系，增大时股份就上升，缩小就下跌；但在特殊情况下又有相反的趋势。（货币供应量对股票价格的正比关系：货币供应量增加，一方面可以支持生产扶持物价，阻止利润下降，另一方面对股票的需求增加，又成为股价止跌回升的重要因素；货币供应量增加引起商品的价格上涨，股份公司的销售相应增加，从而使得以货币数量表现的股利有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股价增加；货币供给量的递增引起通货膨胀而带来虚假的市场繁荣，最终出现企业利润上升的假象，保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期证券，股票需求量也会增加，从而使股价增加。）（通货膨胀到一定程度，将会推动利率上涨，从而又使股价下跌，这是对股价作用的另一方面。）

7，政治因素：国际形势的变化，如外交关系的改善使有关跨国公司的股价上升；战争的影响，战时经济不稳定，人心动荡，大部分股价下跌，但是与军需工业有关的公司的股票价格必然上涨；国内重大政治事件；国家重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策。

8，人为操纵

 

 

-->《经济指标解读》

 

PMI（采购经理人指数）

PMI>50%, 预示制造业经济的扩张发展；

PMI<50%, 预示制造业经济的衰退。

PMI在一段时间内持续高于42.8%，预示GDP的扩张；

PMI在一段时间内持续低于42.8%，预示GDP的衰退。

 

 

 

 

 

海关数据

海关总署每月10日公布前一时段的进出口量和同比增减比率。需关注以下两点：

1，进出口总量及增长率；

2，贸易顺差（出口量大于进口量）或逆差。

顺差时外汇储备也上升，如果持续增加就会贬值，故大量外汇储备也会带来弊端：

1，影响外汇储备（代人民币升值压力变大，汇率风险）；

2，影响外汇占款；

3，通货膨胀。

对于个股，要看是进口型企业还是出口型的。

 

 

 

 

CPI（居民消费价格指数）/PPI（生产者物价指数）

这两个参数是衡量物价上涨（通货）的标志。

通涨的统计时间为11-15日，同比（比上年）和环比（比上月）。

CPI与股市存在着较明显的正向关系。

 

故CPI如果不上涨，股市也没有好的行情，但是如果CPI上涨过快，管理层的压力就比较大，就需要进行宏观调控。

CPI与PPI之差反映企业的盈利增长情况。

 

 

 

 

GDP（国内生产总值）/GNP（国民生产总值）

GDP增速与股票市场的关系：

可以看出不怎么同步，有时还会出现背离的现象。但GDP增速快慢又会影响政府政策制定和实行，从而通过各种方法间接对市场造成影响。

 

 

 

 

 M1/M2

（适用于长线、中长线投资）

M0：流动的现金（即银行体系以外流通的现金）。

M1：狭义货币=M0+活期存款（企事业单位和个人），反映现实购买力。

M2：广义货币=M1+定期存款（企事业单位和个人），反映现实购买力又反映潜在购买力。

若M1增长过快，则消费和终端市场活跃；若M2增速过快，则投资和中间市场活跃。

若M2过高M1过低，表明投资过热，需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲，投资不足，有涨价风险。

货币政策有一定的时滞性，理论上是6-12个月。

如果股市步入牛市，则M1的增速一定大于M2；但M1的增速大于M2，并不一定意味着股市步入牛市。

 

 

-->《经济政策解读》

 

货币政策

政策工具分类（另外两个是直接性控制和间接窗口指导不常用）：

上证指数和成交金额有个比较明显的正向关系，而且资金面先于股市指数表现，另一方面，量价关系，即股市的上涨需要成交量的配合。下图就反映了这种正向关系。

 

 

 

存款准备金率

金融机构每吸收存款，假如是100万元，要向中央银行缴纳20万元存款准备金，则存款准备金率为20%，则金融机构用于发放货款的金额只有80万元了。这些存款准备金是为了保证客户提取存款和资金清算需要。这时的话，存款准备金率每提高0.5%，金融机构每100万元存款的可贷资金就减少0.5万元。因此当内行提高法定准备金率时，商业银行可供放贷及创造信用的能力就下降，从而货币供应量减少，银根偏紧，（资金）就不能有效推动股市；反之亦然。故上调就是收紧投资资金，下调就是放出钱来。

 

 

利率

当经济过热，通货膨胀上升时，中央银行会提高利率，收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。加息会减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励民间存款、减缓或抑制市场投机等。理论上讲，加息会收缩流动性，导致股市资金紧张，引起股市下跌；相反，减息会使资金充裕，引起股市上涨，但在实际情况中发现，这两者与股市并没有必然联系。如2007年全民疯狂炒股，几次加息不跌反涨。还有种情况，比如加息前期，市场已经持续下跌几天，当公布加息决策时，由于“靴子落地”，利空兑现，股市反而上行。如下图：

加息对大盘的影响：

 

可以做为参考指标，但是实际上加息和减息对股市往往没有太大的关系。因为股市走向不是和加息这样的政策有关，而是与当前市场的一种状况和人们预期有关。如上图反映情况一样，后期，市场已经提前反映了利空的走势，当真正的加息消息出来时，利空兑现，股市上行。

加息对板块的影响：

1，银行板块：对非对称性加息影响较大，对对称性加息影响小。（活期存款利率变化、中长期存款利率变化以及存款利率和货款利率差，存货差加大，对银行构成利好。）另一方面，也会增加市场当中资金的成本，对市场形成一定的打压，就会增加企业的财务负担，银行的不良存贷款增加，影响银行盈利水平。

2，保险板块：从承保和投资、存量和新增来分析？？

3，地产板块：开发商向银行货款的成本增加，而买房者增加其按揭货款成本，故形成一定的打压。

加息对货币的影响：

（利率升，货币强；利率跌，货币弱）

若货币利率上升，则持有该货币的利息收益会增加，吸引投资者买入该种货币；

若货币利率下降，则持有该货币的利息收益会减少，该种货币的吸引力也就减弱。

对通货膨胀的影响：

加息会缓解通货膨胀（市场当中的钱太多了）；对物价上涨有一定的遏制作用。

 

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