代码改变世界

汇率升值与通货膨胀

2007-12-17 00:47 FantasySoft 阅读(...) 评论(...) 编辑 收藏

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12月5日,为期三天的中央经济工作会议在北京闭幕。接着,各大媒体相继报道了该会议所提出的决议:明年将实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。这意味着,1997年亚洲金融风暴之后,延续十年的稳健货币政策暂时退出了历史舞台。当我们还在思量这个“从紧”的含义时,央行于12月8日宣布上调存款准备金率1%,达到14.5%。这是央行今年以来第10次上调存款准备金率,而且上调幅度首次达到了1%。这一举措让我们切实感觉到了“从紧”的力度。

在2007年行将过去的时候,我们回顾一下今年的经济发展,不难发现“汇率升值”和“通货膨胀”是曝光率最高的两个词汇。今年,由于中国经济发展持 续强劲,进出口贸易都实现了较大的增长,而出口增长则更快,使得原本就已非常厉害的贸易顺差进一步加剧。进一步扩大的贸易顺差无疑给人民币升值造成了极大 的压力,尽管人民币在过去的一年里对美元升值明显,但是鉴于美元的疲软,人民币的实际汇率并没有真正太大提高。特别 的,人民币对于欧元最近还是在贬值。欧洲中央银行行长特里谢在11月28日举行的第四届中欧工商峰会上敦促中国加快人民币的升值步伐。看到了么,已经不是 建议,而是敦促了。大家或许会想,人民币汇率调整,对外币兑换升值岂不是很爽的一件事情么?至少到国外旅游购物就能用更少的钱买到更多的东西了。确实,人 民币升值,大家到国外旅游可是一件乐事了。但是,对于那些产品主要销往国外的企业而言,人民币升值加速简直就是梦魇。由于人民币升值,这些企业的生产成本 将大大提高,所赚取的外汇在兑换为人民币的时候也面临着贬值的遭遇,这会极大地挫伤企业家的积极性。尽管人民币汇率调整是中国经济结构调整的必经之路,然 而,我们不要忘记中国制造业和加工业是经济发展的中流砥柱,一旦这两个行业因为人民币升值过快而丧失持续的盈利能力,这对中国经济的伤害无疑是致命的。

除了人民币汇率调整的压力之外,中国经济所面临的更大挑战则来源于通货膨胀。对通货膨胀,我们已经不需要作过多 解释了,总之,我们手头上的钱已经越来越不值钱了,觉得什么东西都在涨价,这就是通货膨胀了。经济增长了,温和的通货膨胀是不可避免的。但是,一旦通货膨 胀过于严重,对经济打击要比汇率调整过快来得更加严重。我们都知道市场是资源配置的手段,而价格正是市场资源配置情况的信号:供大于求,价格下跌;供不应 求,则价格上涨。一旦物价普遍持续上涨(通货膨胀的表现),价格作为资源配置情况的信号作用就会削弱,甚至完全消失,市场秩序就会一片混论。事实上,我们 已经习惯于物价以每年以某个百分比水平在上涨,一旦这个比例发生了极大的调整,我们对于物价上升就存在着更高的预期。这就衍生出更可怕的后果——通胀预期过高。 稳定的通货膨胀不可怕,如果全民都对未来物价的平稳失去信心,那么他们会要求雇主提高薪酬,从而提高了企业的生产成本。生产成本提高了,产品的价格也就相应要提高,从而令通货膨胀进一步恶化,全民对通货膨胀的预期更加强烈,最终陷入恶性循环。

一直以来,我都觉得通胀与汇率升值之间存在此消彼长的关系,而在这两者间抉择,主管经济政府部门更应该保持低通胀,让人民币升值进一步加快。事实 上,政府部门也是这么做。然而,这么做并非是两者存在替代关系,而是通货膨胀的控制关乎整个社会的稳定,因为物价上涨最大的受害者是中低收入者,并且会造 成贫富差距更加悬殊。

* 参考文章:通胀与汇率升值有替代关系吗? —— 这是一篇值得反复阅读的文章