卖出看涨期权 = 看跌？这是一个经典误区

目录

• 一、一个常见错误
• 二、先看题目
• 三、卖出看涨期权，到底在赌什么？
  • 错误理解
  • 正确理解
• 四、用题目数据验证
• 五、一张图看懂
• 六、为什么会有这个误区？
• 七、一句话记忆
• 八、本题答案总结

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一、一个常见错误

很多人刚学期权时，会形成这样一个直觉：

“卖出看涨期权 → 认为股票会跌”

这个直觉是错的。

今天我们就用一道真题来把这个误区彻底讲清楚。

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二、先看题目

题目：某交易者以2美元/股的价格卖出了一张执行价格为105美元/股的某股票看涨期权。当标的股票价格为107美元/股，期权权利金为2.2美元/股（合约单位为100股）时，该交易者接受买方行权，其损益为（ ）美元。

A. 200 B. 100 C. 0 D. -100

答案：C

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三、卖出看涨期权，到底在赌什么？

错误理解

卖出看涨期权 = 看跌

如果真这么认为，那当股价大跌时应该大赚才对。但实际情况是：

• 股价从100跌到90
• 卖出看涨期权：只赚到权利金（比如2美元）
• 买入看跌期权：能赚10美元

同样是“看跌”，卖出看涨期权的收益远远小于买入看跌期权。
所以，认为“会跌”的人，一定会选买入看跌期权，而不是卖出看涨期权。

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正确理解

卖出看涨期权 = 认为“不会大涨”

具体来说：

价格区间	卖方盈亏
股价 < 执行价	赚全部权利金
执行价 < 股价 < 执行价+权利金	赚一部分权利金
股价 = 执行价+权利金	盈亏平衡
股价 > 执行价+权利金	亏损

卖方的最大收益就是收到的权利金，最大亏损理论上无限。

所以，卖方希望的是：股价不要涨过“执行价+权利金”这个门槛。

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四、用题目数据验证

• 执行价：105美元
• 权利金收入：2美元
• 盈亏平衡点 = 105 + 2 = 107美元

题目中，行权时股价正好是107美元。

计算卖方损益：

• 权利金收入：2 × 100 = 200美元
• 行权损失：（107 − 105）× 100 = 200美元
• 总损益：200 − 200 = 0美元

正因为在盈亏平衡点上，所以不赚不亏。

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五、一张图看懂

卖出看涨期权损益图

   盈利
    ↑
  2 │●━━━━━━━━━━━━━━
    │          ●
  0 │──────────●────→ 股价
    │            ●
  -2│              ●
    │                ●
    └────────────────────→
        105     107
               (盈亏平衡点)

• 股价 < 107：卖方赚钱
• 股价 = 107：盈亏平衡
• 股价 > 107：卖方亏损

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六、为什么会有这个误区？

因为“卖出看涨期权”和“买入看跌期权”在某些情况下都能从股价下跌中获利，容易让人混淆。

但它们获利的方式和幅度完全不同：

策略	最大收益	最大亏损	适用判断
卖出看涨期权	权利金（有限）	无限	不会大涨
买入看跌期权	无限（股价跌到0）	权利金（有限）	会大跌

所以，如果你真的看跌，应该买入看跌期权，而不是卖出看涨期权。

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七、一句话记忆

卖出看涨期权 ≠ 看跌
卖出看涨期权 = 不看大涨

赚的是“安稳钱”，赌的是“涨不上去”。

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八、本题答案总结

项目	数值
权利金收入	2 × 100 = 200 美元
行权损失	(107 − 105) × 100 = 200 美元
总损益	0 美元
答案	C