期货基础知识刷题记录

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题目 001

题干
假设上海期货交易所(SHFE)、伦敦金属交易所(LME)两个期货交易所同时交易铜期货合约，且两个交易所相同品种期货合约的合理价差应等于两者之间的运输费用。
某日，SHFE、LME 两个期货交易所 6 月份铜的期货价格分别为 53300 元/吨 和 53070 元/吨，两交易所之间铜的运费为 90 元/吨。
某投资者预计两交易所铜的价差将趋于合理水平，适宜采用的操作措施是（ ）。
（两个交易所铜期货交易单位一致）

选项
A. 卖出10手SHFE交易所6月份铜合约，同时买入10手LME交易所6月份铜合约
B. 买入10手SHFE交易所6月份铜合约，同时卖出10手LME交易所6月份铜合约
C. 卖出10手SHFE交易所6月份铜合约，同时卖出10手LME交易所6月份铜合约
D. 买入10手SHFE交易所6月份铜合约，同时买入10手LME交易所6月份铜合约

参考答案
A

解析

1. 题目信息整理
SHFE（上海）铜期货价格：53300 元/吨

LME（伦敦）铜期货价格：53070 元/吨

两地运费：90 元/吨 （合理价差应等于运费）

交易单位相同

投资者认为价差会 趋于合理水平（即现在的价差不合理）

2. 现价差与合理价差
现价差 = 53300 − 53070 = 230 元/吨
合理价差（运费） = 90 元/吨

意味着目前 SHFE 的价格比 LME 贵 230 元/吨，但理论上只应该贵 90 元/吨。
所以上海价格 偏高，伦敦价格 偏低。

价差（SHFE − LME）最终要缩小到 90 元/吨 → 说明 SHFE下跌 或 LME上涨 或两者组合。

3. 套利操作思路
对价差 230 → 90 做文章：

预期价差缩小 → 卖出价差（即卖出高价资产，买入低价资产）：
卖出 SHFE 合约 + 买入 LME 合约

这样，未来价差变小就能盈利：

如果 SHFE 下跌，LME 上涨（或 SHFE 下跌更多，LME 下跌更少），价差缩小，你平仓时 SHFE 空单盈利，LME 多单盈利。

如果价差最终回到 90 元/吨，你就赚了 140 元/吨（230−90）。

4. 对应选项
卖出 SHFE 合约，买入 LME 合约 —— 对应 A。

5. 错项分析

  • B：买入 SHFE，卖出 LME —— 做多价差（预期价差扩大），和题意相反。
  • C：两边卖出 —— 不是价差套利，是纯粹单边空。
  • D：两边买入 —— 不是价差套利，是纯粹单边多。

答案：A

题目 002

题干
根据郑州商品交易所规定，跨期套利指令中的价差是用近月合约价格减去远月合约价格，当套利者进行卖出近月合约同时，买入远月合约的操作时，价差（ ）对套利者有利。
A. 绝对值变小
B. 绝对值变大
C. 数值变小
D. 数值变大

参考答案
C

解析

1. 题目信息整理
郑州商品交易所定义：
 价差 = 近月合约价格 − 远月合约价格

套利操作：
 卖出近月合约 + 买入远月合约

目标：判断价差如何变化对套利者有利

2. 操作含义分析
卖出近月合约 → 希望近月价格下跌
买入远月合约 → 希望远月价格上涨

价差 = 近月 − 远月

  • 近月下跌 → 价差变小
  • 远月上涨 → 价差变小

因此，无论近月下跌还是远月上涨，都会导致 价差数值变小。

3. 盈利逻辑
建仓时：卖出近月 + 买入远月
若价差（近 − 远）变小：
 例如价差从 +100 变为 +50，则：
  近月空单盈利 50，远月多单盈利 50，合计盈利 100

若价差变为负数（近 < 远），盈利更大。

4. 对应选项
价差数值变小对套利者有利 → 对应 C。

5. 错项分析

  • A：绝对值变小 —— 不准确。若价差从 −50 变为 −100，绝对值变大但数值变小，此时仍有利，但绝对值表述有歧义，题目明确问“价差（）”，按交易所定义指数值。
  • B：绝对值变大 —— 错误，可能有利也可能不利。
  • D：数值变大 —— 错误，数值变大会导致亏损。

答案：C

题目 003

题干
某交易者以 255.00 元/克买入 7 月黄金期货合约 1 手，同时以 258.05 元/克卖出 9 月黄金期货合约 1 手，当两合约价格为（ ）时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利最大。
A. 7 月 255.75 元/克，9 月 256.75 元/克
B. 7 月 255.80 元/克，9 月 256.60 元/克
C. 7 月 256.00 元/克，9 月 257.35 元/克
D. 7 月 256.05 元/克，9 月 256.45 元/克

参考答案
D

解析

1. 题目信息整理

  • 操作：买入 7 月（近月），卖出 9 月（远月）
  • 建仓价差 = 远月 − 近月 = 258.05 − 255.00 = 3.05 元/克
  • 问：平仓时价差为多少时盈利最大

2. 相关概念补充

（1）卖出套利（熊市套利）

  • 定义：卖出远月合约 + 买入近月合约
  • 判断：价差（远月 − 近月）缩小时盈利
  • 建仓价差 − 平仓价差 = 盈利（正值）

（2）本题操作判断
买入 7 月（近月），卖出 9 月（远月） → 是 卖出套利
→ 价差（9 月 − 7 月）缩小时盈利，缩小越多，盈利越大

3. 计算各选项平仓价差

选项 7 月价格 9 月价格 价差 = 9 月 − 7 月 价差变化（建仓 3.05） 盈利
A 255.75 256.75 1.00 缩小 2.05 ✅
B 255.80 256.60 0.80 缩小 2.25 ✅
C 256.00 257.35 1.35 缩小 1.70 ✅
D 256.05 256.45 0.40 缩小 2.65 ✅

所有选项价差都缩小，但 D 选项价差最小（0.40），缩小最多（2.65）
→ 盈利最大

4. 对应选项
D 选项价差最小 → 盈利最大 → 对应 D

5. 错项分析

  • A：价差 1.00，盈利 2.05
  • B：价差 0.80，盈利 2.25
  • C：价差 1.35，盈利 1.70
  • D：价差 0.40，盈利 2.65（最大）

答案：D

题目 004 可用资金计算

题干
某新投资者在其保证金账户中存入保证金10万元，当日开仓买入9月豆粕期货合约20手，成交价为3200元/吨，其后以3270元/吨价格平仓10手。当日收盘价为3201元/吨，结算价为3188元/吨。若豆粕期货交易单位为10吨/手，交易保证金比例为6％，则经结算后，该投资者当日可用资金为（ ）元。（不计手续费等其他费用）
A. 96236
B. 89860
C. 86672
D. 93484

参考答案
C

解析

1. 题目信息整理

  • 初始保证金：100000 元
  • 开仓：买入 20 手，成交价 3200 元/吨
  • 平仓：卖出 10 手，成交价 3270 元/吨
  • 收盘价：3201 元/吨（未使用）
  • 结算价：3188 元/吨
  • 交易单位：10 吨/手
  • 保证金比例：6%
  • 问：当日可用资金

2. 相关概念补充

（1）可用资金公式
可用资金 = 当日权益 − 当日持仓保证金

（2）当日权益公式
当日权益 = 上一日权益 + 当日盈亏
（本题上一日权益 = 初始入金 100000 元）

（3）当日盈亏计算（逐日盯市）
当日盈亏 = 平仓盈亏 + 持仓盈亏

  • 平仓盈亏 = （卖出价 − 买入价）× 平仓手数 × 交易单位
  • 持仓盈亏 = （当日结算价 − 买入价）× 持仓手数 × 交易单位

（4）当日持仓保证金
持仓保证金 = 当日结算价 × 持仓手数 × 交易单位 × 保证金比例

3. 计算当日盈亏

  • 平仓盈亏（10 手）：
    （3270 − 3200）× 10 手 × 10 吨/手 = 70 × 100 = 7000 元

  • 持仓盈亏（剩余 10 手）：
    （3188 − 3200）× 10 手 × 10 吨/手 = （−12）× 100 = −1200 元

  • 当日盈亏合计：
    7000 + （−1200）= 5800 元

4. 计算当日权益

当日权益 = 上一日权益 + 当日盈亏
= 100000 + 5800 = 105800 元

5. 计算当日持仓保证金

持仓手数 = 20 手 − 10 手 = 10 手
持仓保证金 = 结算价 × 持仓手数 × 交易单位 × 保证金比例
= 3188 × 10 × 10 × 6%
= 3188 × 100 × 0.06
= 318800 × 0.06 = 19128 元

6. 计算可用资金

可用资金 = 当日权益 − 当日持仓保证金
= 105800 − 19128 = 86672 元

7. 对应选项
86672 元 → 对应 C

8. 错项分析

  • A：96236 —— 可能未正确计算持仓盈亏
  • B：89860 —— 可能保证金计算有误
  • D：93484 —— 可能未减持仓保证金或盈亏计算错误

答案：C

题目 005 套期保值

题干
7月初，某农场决定利用大豆期货为其9月份将收获的大豆进行套期保值。7月5日该农场在9月份大豆期货合约上建仓，成交价格为4050元/吨。此时大豆现货价格为4010元/吨。至9月份，期货价格至4300元/吨，现货价格至4320元/吨，该农场按此现货价格出售大豆，同时将期货合约对冲平仓。通过套期保值操作，该农场大豆的实际售价是（ ）元/吨。（不计手续费等费用）
A. 4240
B. 4300
C. 4070
D. 4260

参考答案
C

解析

1. 题目信息整理

  • 现货情况：7月初有现货（未收获），9月收获后卖出
  • 期货操作：7月5日建仓，9月平仓
  • 建仓价格：4050 元/吨
  • 建仓时现货价：4010 元/吨（干扰信息）
  • 9月期货价：4300 元/吨
  • 9月现货价：4320 元/吨
  • 问：套保后实际售价

2. 相关概念补充

（1）卖出套期保值（空头套保）

  • 适用情况：持有现货或未来将拥有现货，担心价格下跌
  • 操作：卖出期货合约
  • 目的：锁定卖出价格，规避价格下跌风险

（2）卖出套保的实际售价公式
实际售价 = 平仓时现货价格 + 期货市场盈亏

其中：

  • 期货市场盈亏 = 开仓价 − 平仓价（卖出套保，下跌赚钱）
  • 若期货亏损（价格上涨），则实际售价 = 现货价 − 亏损

（3）本题判断
农场9月收获大豆并卖出 → 担心价格下跌 → 应进行 卖出套期保值
→ 期货操作：卖出大豆期货合约

3. 计算期货市场盈亏

期货盈亏 = 开仓价 − 平仓价
= 4050 − 4300 = −250 元/吨（亏损）

4. 计算实际售价

实际售价 = 现货售价 + 期货盈亏
= 4320 + （−250） = 4070 元/吨

5. 验证逻辑

若不套保：以 4320 元/吨卖出
套保后：期货亏 250，现货卖 4320 → 净得 4070
相当于锁定了接近开仓时的价格（4050 附近），实现了套保目的

6. 对应选项
4070 元/吨 → 对应 C

7. 错项分析

  • A：4240 —— 可能误用建仓时现货价计算
  • B：4300 —— 可能是期货平仓价，不是实际售价
  • D：4260 —— 可能计算错误

答案：C

题目 006 期转现交易

题干
棉花期货的多空双方进行期转现交易，多头开仓价格为14210元/吨，空头开仓价格为14630元/吨，当空头至少可节约交割成本（ ）元/吨时，才会同意以14500元/吨平仓，以14400元/吨进行现货交收。
A. 80
B. 100
C. 150
D. 200

参考答案
B

解析

1. 题目信息整理

  • 多头开仓价：14210 元/吨
  • 空头开仓价：14630 元/吨
  • 协议平仓价：14500 元/吨
  • 协议现货交收价：14400 元/吨
  • 问：空头至少可节约交割成本多少元/吨时才会同意

2. 相关概念补充

（1）期转现交易

  • 定义：期货持仓双方协商一致，同时平仓并进行现货交收
  • 目的：节约交割费用、满足个性化需求

（2）空头参与期转现的盈亏判断
空头原本的出路：

  • 若不期转现：持有空单到交割 → 交出现货，收到开仓价（14630）
  • 若期转现：协议平仓（14500）+ 现货交收（14400）

空头实际收到 = 平仓盈亏 + 现货收入
= （14630 − 14500）+ 14400 = 130 + 14400 = 14530 元/吨

若不期转现（直接交割）：收到 14630 元/吨

期转现比直接交割少收入：14630 − 14530 = 100 元/吨

3. 节约交割成本的含义
空头之所以同意期转现，是因为可以 节省交割成本（如运输费、仓储费、检验费等）。
如果节省的成本 ≥ 少收入的金额，空头就愿意。

少收入 100 元/吨 → 至少需要节约 100 元/吨交割成本来弥补

4. 对应选项
至少节约 100 元/吨 → 对应 B

5. 错项分析

  • A：80 —— 小于 100，不足以弥补少收入的损失
  • C：150 —— 大于 100，但题目问“至少”，100 即可
  • D：200 —— 同上，不是最小值

答案：B

题目 007 当日盈亏（逐日盯市）

题干
某投资者上一交易日未持有期货头寸，且可用资金为200000元，当日开仓买入黄金期货合约10手，成交价为176.63元/克，其后将合约平仓5手，成交价格为179.63元/克，当日收盘价为180.80元/克，结算价为178.83元/克，黄金期货合约的交易单位为1000克/手，交易保证金比例为7％，该投资者的当日盈亏为（ ）元。
A. 26000
B. 30850
C. 35850
D. 20000

参考答案
A

解析

1. 题目信息整理

  • 初始状态：无持仓，可用资金 200000 元（干扰信息，计算盈亏用不到）
  • 开仓：买入 10 手，成交价 176.63 元/克
  • 平仓：卖出 5 手，成交价 179.63 元/克
  • 收盘价：180.80 元/克（未使用）
  • 结算价：178.83 元/克
  • 交易单位：1000 克/手
  • 保证金比例：7%（干扰信息，计算盈亏用不到）
  • 问：当日盈亏

2. 相关概念补充

（1）当日盈亏公式（逐日盯市）
当日盈亏 = 平仓盈亏 + 持仓盈亏

  • 平仓盈亏 = （卖出价 − 买入价）× 平仓手数 × 交易单位
  • 持仓盈亏 = （当日结算价 − 买入价）× 持仓手数 × 交易单位

（2）本题操作回顾

  • 开仓买入 10 手
  • 平仓卖出 5 手
  • 剩余持仓：5 手

3. 计算平仓盈亏

平仓的 5 手：买入价 176.63，卖出价 179.63
平仓盈亏 = （179.63 − 176.63）× 5 手 × 1000 克/手
= 3.00 × 5 × 1000
= 3.00 × 5000 = 15000 元

4. 计算持仓盈亏

持仓的 5 手：买入价 176.63，结算价 178.83
持仓盈亏 = （178.83 − 176.63）× 5 手 × 1000 克/手
= 2.20 × 5 × 1000
= 2.20 × 5000 = 11000 元

5. 计算当日盈亏

当日盈亏 = 15000 + 11000 = 26000 元

6. 对应选项
26000 元 → 对应 A

7. 错项分析

  • B：30850 —— 可能误用收盘价或计算错误
  • C：35850 —— 可能重复计算或单位错误
  • D：20000 —— 可能只算了平仓盈亏

答案：A

题目 008 卖出看涨期权损益

题干
某交易者以2美元/股的价格卖出了一张执行价格为105美元/股的某股票看涨期权。当标的股票价格为107美元/股，期权权利金为2.2美元/股（合约单位为100股）时，该交易者接受买方行权，其损益为（ ）美元。（不计手续费等费用）
A. 200
B. 100
C. 0
D. -100

参考答案
C

解析

1. 题目信息整理

  • 交易者角色：卖出看涨期权（期权的卖方）
  • 权利金收入：2 美元/股（注意：此时权利金为2，后面的2.2是干扰信息？我们来分析）
  • 执行价格：105 美元/股
  • 标的股票价格（行权时）：107 美元/股
  • 合约单位：100 股
  • 问：买方行权后，卖方（该交易者）的损益

2. 相关概念补充

（1）看涨期权卖方（空头）

  • 收取权利金
  • 买方行权时，卖方必须按执行价卖出股票
  • 损益 = 权利金 −（行权时市价 − 执行价）× 合约单位
    或者写成：损益 = 权利金 − 内在价值

（2）看涨期权内在价值
内在价值 = max（市价 − 执行价，0）

3. 数据使用说明（重点）

题目中出现了两个权利金数字：

  • 卖出时的权利金：2 美元/股
  • 标的股票价格107时的权利金：2.2 美元/股（这是当时的市场价格，是干扰信息，因为行权时损益只和已收到的权利金有关）

行权时，卖方损益只取决于：

  • 已收权利金（2 美元/股）
  • 执行价（105）
  • 市价（107）

4. 计算损益

卖方收到权利金：2 × 100 = 200 美元

买方行权：卖方按 105 卖出股票，市价 107
卖方在现货市场买回股票的成本：107 × 100 = 10700 美元（为了交付）
卖方收到货款：105 × 100 = 10500 美元

股票买卖亏损 = 10500 − 10700 = −200 美元

总损益 = 权利金收入 + 股票买卖盈亏
= 200 + (−200) = 0 美元

公式法：
损益 = [权利金 − (行权时市价 − 执行价)] × 合约单位
= [2 − (107 − 105)] × 100
= [2 − 2] × 100 = 0 美元

5. 对应选项
0 美元 → 对应 C

6. 错项分析

  • A：200 —— 只算了权利金，没扣行权损失
  • B：100 —— 计算错误
  • D：-100 —— 计算错误

答案：C

题目 009 卖出看跌期权最大损失

题干
某交易者在2月份以15美分/蒲式耳的价格卖出一张7月份到期、执行价格为350美分/蒲式耳的玉米看跌期权。则该交易者可能的最大损失为（ ）美元。（合约单位为5000蒲式耳，不考虑交易费用，标的资产价格不会小于0）
A. 无限大
B. 17500
C. 16750
D. 750

参考答案
C

解析

1. 题目信息整理

  • 交易者操作：卖出看跌期权（期权空头）
  • 权利金收入：15 美分/蒲式耳
  • 执行价：350 美分/蒲式耳
  • 合约张数：1 张
  • 合约单位：5000 蒲式耳/张
  • 限制条件：标的资产价格不会小于0
  • 问：最大损失

2. 相关概念补充

（1）看跌期权卖方（空头）

  • 收取权利金
  • 买方行权时，卖方必须按执行价买入标的资产
  • 损益 = 权利金 −（执行价 − 行权时市价）× 合约单位

（2）看跌期权卖方的最大损失
看跌期权的买方行权条件是：市价 < 执行价
市价越低，卖方损失越大
但市价最低只能跌到 0（题目明确“标的资产价格不会小于0”）

因此，最大损失发生在：行权时市价 = 0

卖方损失 = 权利金 −（执行价 − 0）× 合约单位
= 权利金 − 执行价 × 合约单位

由于是损失（负数），取绝对值后：
最大损失 =（执行价 − 权利金）× 合约单位

3. 计算最大损失

执行价：350 美分/蒲式耳
权利金：15 美分/蒲式耳
每蒲式耳损失 = 350 − 15 = 335 美分/蒲式耳

每张合约损失（美分）= 335 × 5000 = 1,675,000 美分
换算成美元：1,675,000 ÷ 100 = 16,750 美元

4. 对应选项
16750 美元 → 对应 C

5. 错项分析

  • A：无限大 —— 那是看涨期权卖方的风险（股价可无限上涨），看跌期权卖方损失有限
  • B：17500 —— 只算了执行价，没减权利金
  • D：750 —— 可能只算了权利金 × 单位

6. 补充理解

期权类型 卖方最大损失 原因
卖出看涨期权 无限 股价可无限上涨
卖出看跌期权 有限 股价最低跌到0

公式记忆：
卖出看跌期权最大损失 =（执行价 − 权利金）× 合约单位

答案：C

题目 010

（待补充）
posted @ 2026-05-13 15:10  morty-root  阅读(48)  评论(0)    收藏  举报