期货之为什么要注册仓单！逼空是什么鬼！

来自期货猎手1986的雪球原创专栏

什么是仓单？

首先，现货贸易商或者产业客户把符合交易所规定的交割标准的货物运到交易所的交割仓库，然后入库检验合格之后，会给货物持有人开具标准仓单。

此时货物持有人可以拿着标准仓单到交易所的交割部门办理注册手续，将标准仓单转化为注册仓单。只有经过注册的仓单才能够进行交割，注册仓单的总数也就是交易所公布的库存数量。

需要注意的是，已经注册的仓单还可以办理注销，也就是我们所说的注销仓单，当某个合约进行交割时，需要办理仓单注销以及出库手续，此时这些仓单对应的货物就流入现货市场当中。但是，并不是所有的仓单注销都意味着货物进入现货市场，由于仓单与期货价格之间存在一定的关系，产业客户利用仓单注销来改变市场对价格的预期。所以在某些情况下仓单注销时，所对应的货物可能并未出库，而是仍然存放在交割仓库内，只是不在期货交易所统计范围之内。

关于仓单，顺便提一下有效预报，由于仓单注册需要一定的费用，所以有时候现货商只是把货物入库后拿到标准仓单，而并没有去注册，这些未注册的仓单就是有效预报。当然注册之后又注销的仓单，也算是有效预报。

如果通过仓单来判断期货的升贴水？

仓单数量的大幅增减反映的是期货和现货的价差问题。当期货市场价格较高时，现货商就会注册仓单在期货市场销售。我们可以根据仓单数量及变化来确定投资方向。当大量的仓单生成，说明期货价格高于现货价格，这个时候应当做空；反之做多。在期货市场上，我们经常看到，伴随着仓单的大量生成，期货价格却不断的创出新高，这时候正是开仓做空的时候。

当然，这只是利用仓单一个维度去进行交易方向的判断，在实际交易过程当中，我们可能通过多个角度来对市场的方向进行综合判断。

如何利用仓单来判断库存？

有时候持期货市场中的持仓主力，为了影响价格，会通过注册仓单然后注销仓单的方式来改变交易所公布的库存数量。举例来说，当持仓主力希望价格上涨时，就会把持有的注册仓单大量进行注销，从而造成了可交割货物不足的假象，从而引发交易者对未来价格的预期，然而实际上可交割的货物并没有减少，依然在仓库里存放着。相反，当主力希望价格下跌时，他们又会把仓单再次进行注册，造成货物增多的假象，使得期货价格首次影响而下跌。

国内玩仓单把戏的产业客户也是存在的，但是玩这一套最牛的要属LME，经常会出现一些注册仓单增加或者注销仓单不及预期等一些情况来影响市场交易者的预期和情绪，从而导致LME铜经常快速上涨或下跌，如果这些急涨或者急跌发生在下午收盘之后，那么我们的SHFE夜盘一开盘就会跟随LME大幅跳空。

仓单强制注销的意义是什么？

之所以要进行仓单强制注销，主要是一些品种有一定的保质期，过了一段时间之后，其产品的质量无法进行保证，如果按照当时的交割价格进行交易，对买方不利的。所以大部分品种都有仓单强制注销的要求，强制注销的仓单对应的货物就只能在现货市场上流通，而无法在期货市场上进行交割，换句话说，强制注销仓单对应的货物以后只有商品属性，没有了金融属性。

一、注册仓单

前提条件：现货商才有可能去注册仓单

重要概念：注册仓单是卖的一种方式

混淆点：注册了仓单代表想卖货，但不等于就持有空单，只是空单在交割时必须要注册仓单

注册仓单目的：1 投机。注册仓单就是等着卖，想投机肯定是低的价格注册，高的价格卖。现货价格1元，后期看好到2元（或者期货已经2元），现在注册仓单，交割时2元，完成投机。此过程中现货商并没有开空单。也许会有疑问，为什么注册仓单，又有运输、仓存、手续费，又要到期交割有时间成本？个人理解，仓单算是销售的一种方式，不会因为有电商，实体店都关门不卖了。若果理解有误，望矫正。

2 套保。注册仓单就是等着卖，交割前还是现货商的东西，相当于持有现货。所以要套保就要下空单。举例如下：假设某现货商看空后市，想通过期货交割出货。假设此现货商在期货价格为3的时候做空，并同时完成注册仓单。到交割的时候，交割价格为1，则此贸易商的现金流是：在期货上因为做空获得了2的收益，同时以1的价格出售现货，故总的为3，实现了通过期货出货保值的目的。

二、期货逼仓

概念解释：逼仓一般出现在可交割的现货量不大的情况下，逼仓者是市场中的买方，它既拥有大量的现货部位又拥有大量的期货部位，这样可以使没有现货的空方或卖方在进入交割月以后只好以较高价格平掉自己的部位，期货价格一般会偏离现货价格较远，这就是逼仓。

前提条件：1 基本面 可交割的现货量不大（库存低，需求大）

2 仓单解读：（净多头-净空头远）>>注册仓单

原理解释：投资现货商等着卖就愿意要交割价高，套保现货商由于库存低没有货物可以来注册，仓单被限制。投机多头持仓量远远大于注册仓单，导致空头在交割时没有足够现货，被破高价平仓，助推期价进一步走高。

 

1、有货物一方，将符bai合交割du标准的货物送到交易所指定zhi的交割仓库，经交割仓库检验dao合格后，就开具标准仓单，拿着标准仓单到交易所的交割部注册后，就称为注册仓单。注册仓单才可以进行交割。
2、注册仓单可以注销，也就是在交割部注销。注销仓单并不一定表示货物已经出库了，可能还在交割库里存放着，只是注销后的仓单是不能用来交割的。
3、期货交易中的买方、卖方和注册仓单是两个不相关的范畴，持有注册仓单的人也可能是期货市场上做多的一方（比如他们为了抬高价格而故意大量做多）。
4、交割地点一般是由交易所随机抽取的，比如你是买方，有三个交割库A、B、C可以选择，你本来想在A库提货，但很可能让你去C库提货，不过不同地点的交割库在运费上会有升贴水补偿的，比如距离交易所本地越远的仓库，交割价格就越低。
5、交割价格就是在交割库提货的价格，运费有接收货物一方承担。

 

在苹果期货的交割方式上，创新性的推出了“仓库+车（船）板”的交割模式，此种交割模式的推出主要是综合考虑苹果品种特点、储存习惯、贸易流通特点和现货市场现状而推出的。对交割方式进行创新和优化，以有效促进期货现货市场紧密结合，利于市场价格发现和套期保值功能实现。

对于要交货的客户来说，如果采用仓库交割方式，则苹果入库重量验收、质量检验都由仓库负责。其中重量验收采用单独抽筐检斤的方式进行。根据质量检验结果，为注册方提供正常注册和折算注册两种仓单注册方式。“现货企业可根据自身成本核算，选择合适的仓单注册方式”。

正常注册时，入库苹果经交割库检验满足交割质量标准，按照现有仓单注册流程执行即可。折算注册则比较适用于苹果成熟季大规模入库的情况。交割仓库通过检验，保证交收货物中符合交割标准的苹果占比不低于交易所公布的折算比例就可以。

不同的仓单注册方式，可以满足货主注册仓单的不同需求，对于有条件的可以直接精细化整理入库的，按照正常流程进行检验并注册仓单；对于采摘季苹果入库时间短、入库量大，精细化分类难度较高的，则可采用折算注册。两种方式结合，可以保证充足的可供交割量，防范交割风险。

折算注册有几个好处，一是有利于提高仓单注册效率，避开苹果集中入库高峰，精细化分类的困难；二是利于降低仓单注册成本，如对已入库苹果按照正常注册方式注册仓单，还必须拉出库进行分类整理，这样不仅增加时间、出入库费用，同时容易造成苹果质量下降，增加损耗，造成浪费。

除仓库交割方式之外，苹果期货还设计有车（船）板交割方式。这样有利于扩大交割区域，最大程度上覆盖苹果现货多种经营主体，满足产业各环节相关企业交割需求。使用车（船）板交割还可以有效降低交割成本，便于交割实施，扩大现货可供交割量，降低交割风险。