海康威视

聊一下海康威视的故事：
2018年以前，他就是个妥妥的大白马，作为全球视频监控设备行业的龙头，每年保持营收和净利润两位数增长，被价值投资者和机构们爱的要死，2018年以前，几乎是长期走牛；
2018年，美国首先制裁中兴，然后是华为，然后是海康，当时海康威视海外最赚钱的业务在欧美发达国家，制裁来临，海外业务直接凉凉；随之而来的是2018年股价直接腰斩；
大家以为它起不来，就像当初的中兴通讯，结果海康威视作为科技白马龙头，展现出了惊人的韧性，2020年走出底部，重新被机构们看上，因为它的业务依然保持高速增长，机构们觉得自己看错了，2020年三季度，高毅资产的明星基金经理冯柳疯狂加仓海康威视，持股市值干到了百亿；当年的海康威视再涨一倍，破历史新高；
2021年以后，白马的抱团走向终结，海康威视终结了持续的业绩高增长，股价一路低迷到现在；
当年百亿持仓的冯柳，最近两年持续减仓，终于扛不住了，不知道是不是舍弃了海康，拥抱AI去了；其实海康也有AI，也有大模型，只是在AI应用层面，不被资本市场看中而已；

海康威视从2021年到现在，持续走熊，除了不在风口的原因，主要有三大风险：
1、海外制裁；2018年以后，欧美发达国家市场指望不上了，海康的解决方案是拓展发展中国家的业务，从2025年的数据来看，发展中国家的业务占据海外收入的70%，视频类产品卖不动，那就卖门禁，报警，商业显示等等非视频类产品，拓展第二增长曲线；
2025年境外收入342亿，跟2021年相比，增加了100亿，跟2018年相比，增加了200亿；
地缘风险其实已经解除了；
2、传统业务增长乏力；海康威视曾经的主业是卖视频监控设备，主要客户是衙门，大型房地产企业；2018年以后，衙门的监控设备采购逐步收缩，2021年以后，地产行业走下坡路，下游需求萎缩，直接导致2021年营收增速下滑至个位数，净利润负增长；
海康威视的解决方案是搞创新业务，这家公司的创业氛围还是挺好的，科创板上市的萤石网络就是海康旗下的，除此之外，还有机器人，热成像，智能家居，汽车电子，存储业务，其中海康机器人即将分拆上市；
海康的八大创新业务里面，有七个实现盈利，并且创新业务营收占比，已经上升到总体营收的32%；
海康威视虽然是一家国企，但并没有躺平等风来，愿意去开拓创新，这一点还是挺难得的；
3、应收账款的问题；2021年股价持续走弱，市场对它的担忧，主要是应收账款的问题，以前大家觉得这不是问题，毕竟海康是央企控股，结果谁能想到，卖地收入锐减以后，各地衙门没钱，地产企业也没钱，海康的应收账款飙升，经营现金流紧张兮兮；
2025年初，应收账款还有380亿，年末到298亿，今年一季度收缩至274亿，2025年经营活动现金流净额到了253亿，同比增加91%，也就是说，这两年，终于把钱收回来了；有钱了，分红也大方多了，2025年，百亿分红，今年估计也是百亿分红，净利润的70%都拿来分红了；
这在科技企业里面，已经算很良心了，当然，人家研发很很强，最近两年的研发基本都维持在百亿级别，研发费用率12%；
我想了一下，海康威视的科技属性偏向于传统，跟现在AI动不动百亿美元，千亿美元的巨额投入肯定没法比；
所以，海康威视，本质上讲的是一个困境反转的故事；
总体来看，曾经是白马，现在依然是白马，稳的一塌糊涂，那为啥涨不起来？
我跟冯柳的观点一样：其他机构们眼瞎；
未来参考中线六二法买点去做吧；