一文读懂去中心化稳定币DAI

Dai 不是“无抵押算法稳定币”，而是“链上超额抵押+算法清算”的加密资产抵押型稳定币。
核心目标只有一个：任何 1 枚 Dai 背后随时 ≥ 1 USD 价值的链上资产，且这套背书完全由智能合约自动执行，无需银行或公司储备现金。

---

一、发行原理（一句话）
用户把波动性资产（ETH、BTC、LIDO-stETH 等）锁进 Maker 的金库（Vault），系统按瞬时喂价×抵押率生成 Dai；还债+利息后可领回抵押品——本质上是“链上质押贷款”，Dai 就是借出来的“美元欠条”。

---

二、算法如何维持 1 USD 锚定

1. 价格 > 1 USD
   套利者继续抵押铸新 Dai → 供给增加 → 价格回落至 1 USD。
2. 价格 < 1 USD
   套利者在市场低价买 Dai → 去系统还债赎抵押品 → Dai 被销毁 → 供给减少 → 价格回升。
   同时 Maker 的“稳定费”（SF）会提高，增加借贷成本，抑制新 Dai 供应；反向则降息。
3. 全天候清算机器人
   当某 Vault 的抵押率 < 清算线（如 145 %）→ 任何人都能触发拍卖，用 Dai 竞拍抵押资产，直到把债务+罚金补齐；拍卖亏损部分由系统缓冲金或增发 MKR 兜底。

---

三、如何避免“清算穿仓”（资不抵债）

1. 超额抵押缓冲
   最低抵押率 135 %–170 %（不同资产不同线），相当于至少 35 % 额外垫层。
2. 梯度拍卖 + 闪电清算
   清算不是一次性甩卖，而是 3 级递减价格拍卖，持续 6 小时，防止砸盘滑点；且支持 Flash-loan，机器人可瞬间套利，提高清算速度。
3. 债务上限 & 隔离池
   每种抵押品都有债务上限（如 stETH 池最多 5 亿 Dai），单币暴雷不会拖垮全局；新资产先进“隔离池”，再逐步开放。
4. 缓冲金与 MKR 铸销
   系统把收的利息先填满“Surplus Buffer”（目前约 5 亿 USD）；缓冲耗尽才会触发 MKR 拍卖，稀释治理代币持有者，形成最后兜底。
5. 预言机安全模块（Oracle Security Module, OSM）
   价格延迟 1 小时上链，极端暴跌时有窗口紧急提升清算线或暂停铸币，防止瞬间穿仓。

---

四、2025 年最新数据

• 总 Dai 供应：52 亿
• 综合抵押率：226 %（即 1 枚 Dai 背后平均 2.26 USD 资产）
• 过去一年 ETH 三次日内暴跌 > 30 %，清算机制在 45 分钟内完成，系统未出现 1 美分亏空 。

---

一句话总结
Dai 的“算法”不是凭空印钱，而是用 135 %–170 % 的链上硬资产+梯度拍卖+缓冲金三层垫，把爆仓风险切成无数小块；即使抵押品瞬间腰斩，清算机器人也会抢在价格触及 100 % 之前把债务补齐，从而保证任何时刻 1 枚 Dai ≥ 1 USD 实物支撑。