军工股酝酿绝地反击“黄金年”牛股潜伏地
军工股酝酿绝地反击“黄金年”牛股潜伏地
目前军工股行情才刚刚起步，军工院所改制以及军民融合可能最先迈出改革的实质性步伐，投资者以两大主线战略布局或将获得超预期回报
证券导报记者张龙
2015年既是“十二五”收官之年又是改革进一步落地之年，作为国家新经济增长点之一的国防军工行业将正式迎来实质性的改革红利。随着经济改革的不断深化，多家券商共同发声“军工股10年牛市行情已经确立”，各路机构资金更是重兵入驻国防军工个股。业内人士分析称，随着国防军工改革等政策在未来一段时间的逐步兑现，军工科研院所改制、军民融合等两大主线将成为炒作主旋律，也是未来新的牛股集中地。
近期市场高位震荡，上证指数一天振幅3%很轻松。蓝筹股波动尤其剧烈，龙头已有疲惫之态。在杠杆资金心态不稳的背景下，军工板块整体走势陷入纠结，除个别股票外，多数股票开始出现破位。对此，知名军工分析师认为，军工板块的魅力就是在绝望中出现希望，转机就在拐角。
近日，在京召开的2015年国防科技工业工作会议确定了研究推动国防科技工业改革发展的思路举措，并部署2015年重点任务。值得注意的是，2015年也是“规划年”，包括军工在内的国民经济各行业均需要开展“十三五”规划的论证和起草工作。业内人士表示，国防科技进步是实现国家安全战略的重要保障，推动军工集团资源整合和促进军民融合发展是我国进一步深化军工集团体制改革，在更广范围、更高层次、更深程度上把国防和军队现代化建设与经济社会发展结合起来的重要举措，这对于提升我国军工集团的综合实力，增强企业的盈利能力都将起到积极的作用。
广发证券分析称，2015年将是改革进一步落实之年，军工行业处于巨大变革阶段，强军和改革需求带来了行业的发展空间。随着我国经济改革的不断深化，未来五年，我国军工体制改革将势必呈现加速趋势，军工行业将迎来实质性的发展红利。
就A股而言，2014年军工行业经历了政策整体驱动、民参军、军工资产整合、通用航空、科研院所改制等等多个题材阶段，成为主力资金潜伏的重点对象，更是造就了一批牛股横空出世。然而，与此前的炒“预期”不同，2015年，伴随着各项政策的落地，国防军工行业将获得实质性利好，10年牛市行情已基本确立。多家券商研究报告指出，目前军工股行情才刚刚起步，军工院所改制以及军民融合可能最先迈出改革的实质性步伐，投资者以两大主线战略布局或将获得超预期回报。
军民深度融合可期主题行情有望贯穿全年
作为深化国防和军队改革三大任务之一，军民融合目前尚处在初级阶段，而伴随着国家军民结合公共服务平台正式上线运行，大大提高军民结合信息交流共享和军民用技术转移效率，标志着军民融合真正走上快车道。分析人士指出，伴随着后续专项行动在2015年陆续进行，军民融合行情或将贯穿全年。
信达证券指出，产业中的军民融合体现在“军技民用”和“引民入军”两个方面，鼓励军工集团发展军民两用技术或“军转民”，实现“一份投入、两份产出”。通过开拓民品市场做大企业规模，解决军工企业效益低的问题。引导民营企业参与国防工业的目的在于引入竞争机制，打破原国有军工集团“大而全”和体制僵化的问题。在武器装备研制领域，我国军民融合正步入“深水区”，长期封闭的国防工业体系正在逐步瓦解，研究所改制、兼并重组、混合所有制等手段层出不穷。改革的红利也初步显现。
市场走势来看，2014年下半年，金融地产等蓝筹股板块大幅拉升开启A股牛市窗口。不过，累积近半年涨幅，市场风格逐渐开始由一线蓝筹股进而转向二线蓝筹股，中小盘股也早已蓄势待发。2015年军工行业仍处于牛市周期内，长期向上的趋势没有改变，围绕军民融合的主题投资是一个长期投资方向，短期的调整反而为投资者介入提供了良机。
投资方向上，建议投资者关注两类军工上市公司：一类是军工集团下属民品市场开拓
较为成功的上市公司。该类公司利用军民技术的互通性，开发高端民用产品，收入规模快速提升。同时，军工集团改制改组仍是未来的大主题，持续关注研究所改制注入和集团整体上市趋势明确的标的公司；另一类是民参军类公司，研发能力强、目标市场容量大、风险防控到位的上市公司具有较高的弹性。另外，以民品为主“跨界”承担军品业务的公司具有较大的弹性，也应是投资者关注的重点。
科研院所改制开启军工股5年牛市行情
近期，市场期盼了多年的军工科研院所改制终于有了实质性的政策推动。国防科工局下发重要文件，规定军工科研院所改革根据功能定位分为三类：公益一类、公益二类和企业类，公益一类和公益二类不能超过一定的比例。该项文件确定军工科研院所改革分类的原则和标准，要求十大军工集团提交科研院所分类的最终正式方案。这标志着军工事业单位改制迈出关键一步。
整体上看，军工科研院
所多涉及军品系统甚至总装业务，收入规模较大，盈利能力往往强于其下属或相关的已上市公司。如中船重工集团的28家科研院所贡献了集团40%利润，而上市公司中国重工的净资产占中船重工的55%，净利润仅占集团的22%。如果科研院所资产得以注入上市公司，将显著提升上市公司的收入规模和盈利水平，增厚公司业绩，带来二级市场的投资机会。
随着国家层面军工科研院所改制政策的出台，军工资产证券化进程将大幅提速。中国重工董秘杨晓英此前曾表示，2014年年内集团完成军工科研院所的分类，待国家方案出台后全面启动集团科研院所改制工作，未来将有四大科技控股公司作为这批科研院所上市的载体，如果科研院所改革政策能落实的话，集团80%的资产证券化率任务将很快完成。
事实上，军工科研院所改制一直被认为是未来3年-5年军工行情的主要催化剂。以科研院所类资产为主的航天科技、航天科工、中电科等军工集团资产证券化空间仍较大，预期随着未来一段时间相关政策出台，其下属科研院所改制工作有望加速推进。
中信证券研报认为，2015年底至2016年主要院所可能完成改制，驱动相关上市公司估值提升，而2016年起可能成为改制后的科研院所注入的高峰期。2015 年，国防工业改革将会继续推动军工国企的整合、继续提升证券化水平、推进军民深度融合，科研体制改革可能将进入政策配套、实质推进阶段
个股而言，有关分析师认为，投资者可关注中电科集团下的四创电子、国睿科技、杰赛科技等公司，航天科技集团下的中国卫星、航天动力等公司，航天科工集团下的航天科技等；如果按照整合可操作性进行选择，重点关注兵器工业集团下的光电股份，航天科技集团下的航天电子，中船重工集团下的风帆股份，中国电子信息产业集团下的南京熊猫等公司。
