投资的本质——段永平

一、股票投资本身就是一个难度很大的游戏

虽然这是一本投资的书籍，但开头第一句竟然是「投资股票很难，大部分人都不适合」，通过统计学说明在股市有 80%- 90% 的人都在亏钱，并且专业机构尚且如此，何况普通人。 并且讲清楚，很多所谓的专家，分析师等都是纸上谈兵，缺乏实践能力，大家一定不要盲目相信这些所谓的专家，他们并不在意你到底赚钱还是亏钱，他们只在意他们自己是否赚到钱。 

说实话，第一章有一些劝退所有想炒股的人，但自己还是愿意继续看下去，因为自己买这本书，不是为了被劝退，而是为了获得更多的专业知识，有更多的专业知识，在日后下判断的时候，风险才更小。

自己也不是没接触过股市，从20年开始接触基金，25年开始接触股市，自己也有一些心得，所以并不会被这一章的内容劝退

 

二、不要觉得自己比其他人更聪明

看这一章节的名字，感觉又在教训人，确实，第二章节的开头就讲述了段永平因为投资了网易拿到了100倍收益，开始有些盲目，后面投资「雷曼兄弟」，并没有认真分析这家公司真正的竞争力，最后导致五年时间基本没有获利，还好在06年卖出，最后「雷曼兄弟」在08年宣布破产，很多投资了「雷曼兄弟」的投资者亏的血本无归，早早退出的段永平也算是逃过了一劫。

我想作者也是想通过这个例子，告诫所有读者，一定要心存敬畏之心，不要盲目自大吧。连段永平尚且如此，何况普通的股民呢

炒股从来也不是比谁更聪明，更多的靠耐心，不贪婪，比别人更勤奋的去了解自己所投的公司，还有一点不可或缺的运气

 

三、不要试图去预测股价

通过巴菲特在1966年7月2日的致股东的信中说明，「自己不做市场股价预测，自己也没有这个能力，他只能分析公司的未来，我们什么时候对，主要取决于股市的走势，我们到底对不对，主要取决于对公司的分析是否准确」

巴菲特尚且如此，段永平亦是如此，股价是无法预测的，只能分析公司的好坏，进而得出未来公司会怎么样，因为市场本身就太复杂了，无法预测

段永平不去预测市场和股价，而是将精力集中在对企业价值的挖掘上，他不关心股价什么时候上涨，能涨到多少，而是通过价值分析和评估，猜测股价一定会上涨。 只要企业的发展空间大，　只要企业未来能够实现持续的较高的盈利，基本面好就行，不用过分关注股价的波动。

设定「投资回报率」的目标，其实挺难的，在股市这种变化莫测的场合，无论人们制定了什么样的目标，都有可能失败，所以不用去设定目标。

按照段永平的说法：

1、他从不设定回报预期，因为投资回报本身就和预期无关。他对投资的认知是，过程比结果更重要，谋事在人，成事在天，只要过程对了，结果自然就会好

2、长期而言，跑过银行存款是最基本的要求，不然就是瞎忙活

3、长期投资回报至少要保住购买力不变才叫不亏，无论如何，不该跑不过通货膨胀或国债利率，能跑过黄金就非常理想了。 所以如果每年有15%+的回报，其实已经很不错了

总的来说，段永平建议人们在投资方面保持理性，只要选定了合适的企业，就要对公司的发展和股价的涨跌保持平常心，不要试图去预测更加具体的数据。

虽然书中这么说，但我觉得依然要有一些大概的评定吧，不然你没法知道当前股价对应公司的实际价值是贵还是便宜，比如根据 PE/PS 来大概知道股价到底便宜还是贵等等，如果未来继续保持这个增速，当前股价是贵还是便宜等等，这些我觉得是需要提前计算的

四、关注生意本身，而不是市场

这一章节讲的主要是让我们一定要有独立思考和分析的能力，要有独立投资的魄力，不要过于看重市场的表现，很多优质项目，一开始就是不受投资者关注，如果只看市场表现，投资者肯定不会看好他们。 只有那些关注企业本身发展的人，才有机会把握住发展的机会，成为市场的赢家

投资的本质在于生意本身，对市场的关注越高，投机的成分越高。价值投资者看来，投资者应该关注生意，关注自己所选的股票的价值，只要相关企业的价值很高，只要自己对这只股票充满信心，就值得购买

市场真的很折磨人，比如我近一年投资了美股和港股，美股收益率大概是 600%+ ，有幸买了一家存储厂，而港股近一年整体大盘都跌的很惨，所以自己非但没赚，还亏了十几个点。 每天看到港美股的表现对比，就经常性的懊悔，自己怎么就买了港股，如果当时买了美股那得赚多少，等等。所以这一张虽然就寥寥几句，但要做到真的很难。 而自己也不会轻易卖出港股的股票，因为自己始终认为买入的价钱并不贵，在未来依然会有比较大的增长空间，过程是会有一些痛苦的，但投资本身就不是一件容易的事不是吗

五、投资需要做好充分的准备

买股票就是买公司，人不应该草率的进行投资，而是要懂得观察和分析，做好充足的准备，确保自己足够了解投资标的，提高投资的成功率，投资前的准备工作必不可少，并且比投资行动本身更重要。

其实就是买入前尽可能的掌握更多的信息，提高评估的精准度和投资的成功率

自己确实一直是这么做的，因为在读这本书之前，自己有幸关注过比较牛的博主，得益于博主的敦敦教诲，也索性自己是一个能沉得下心的性子，所以买入的几只股票都有做深入的分析。这也是为什么美股收益率到了600%+，依然拿得住，没有卖

六、投机不等同于投资

很多人常常把投机行为当作投资，并认为投机是一个更加实用、更容易挣大钱的投资模式，但对于真正的投资者来说，投机是一种非常不理智的行为，而投机者也不是真正意义上的投资者。投机者大多热衷于冒险，不看重企业的内在价值和未来的发展趋势，而是将重点放在波段操作上。简单来说，就是在一个波段起伏中，尽可能低价买入，高价卖出。

市场大多数是投机者，因为投机刺激好玩，谁不喜欢刺激，短时间拿到收益的游戏呢，再也没有比大笔不劳而获的金钱更容易让人丢失理性了。

每个人都会有投机的心里，我们要做的就是抑制这种投机心理，投资者应该建立自己的信仰，信仰是指要做对的事，而做对的事，就是不做明知是错误的事。 巴菲特之所以厉害，最重要的一点是他坚持不做他认为不对的事情。 坚持真的非常不容易，因为往往不对的事情，是有短期诱惑的。

这个自己也深有感触，我认为自己已经算是价值投资者了，但免不了还是会有一些投机的心里，特别是身边的朋友，在耳边说，我昨晚通过期权，几分钟赚了几千美刀，等等，真的很让人心动，也会想着要不自己也拿小部分资金来玩一玩，就很容易心动，诱惑力真的很大， 因为短期回报很大，一晚上可能就几千刀的收益，很刺激。 自己也确实尝试了一下买期权，不过只买那种几百刀的期权，买了之后，经常想看盘，盯着期权价值的波动，因为期权会放大股价的波动，股价稍微变化一点，期权可能就是几十个点的收益波动，所以自己一整晚都很亢奋（因为自己买的是美股，所以是晚上开盘），经过几天之后，自己确实也赚了几十个点卖出了，但真的很让人费心费力，弄的人很疲惫，你会时时刻刻想关注他，然后晚上也睡不好。 而自己价值投资买入的几只股票，自己从来不会盯盘，有时间的时候，看看公告，资讯也就够了，就很轻松，而且收益率也远不是投机能比的，因为投机的本质就决定你根本不敢重仓买入，所以再怎么玩，也赚不到什么大钱，只有价值投资，你相信自己买入的股票一定会在未来涨，才敢重仓，所以才能赚到大钱。 后面自己再也没有玩过期权了，自己不适合这类游戏。 

 七、价值投资才是炒股的精髓

只要有四个观点：

1、股票是公司的部分所有权。 公司本身会随着国家经济的发展而发展，会在市场经济的作用下不断创造价值，而这个时候，持有股票的人也会因为持有部分股权而实现利益的增长。

2、理解市场是什么。 市场只是提供整个股票买卖交易的服务平台，他不会告诉人们，价值是什么，价值是多少，什么公司真正有价值，市场只提供价格，所以投资者不要将市场当作老师

3、投资的本质是对未来做出预测，但预测的结果并不完全准确。 无论人们做出什么判断和预测，都要想办法留出一个很大的空间，比如一家公司的内在价值是 100亿，那么为了安全起见，可以给这个价值打个折，比如60-70亿，这其实就是一个安全边际，这是为了应对预测结果出现偏差而设定的，可以提升投资的安全性。人们最好选择在价格远远低于内在价值的时候买，在价格远远高于内在价值的时候卖。 这样做是为了是自己出现错误预测或者偏差的时候，可以不亏钱或者少亏钱。

4、构建自己的能力圈。在能力圈内，人们可以建立自己的优势，对相关企业和行业做更深刻的理解，在能力圈之外的，要保持谨慎态度。 也就是说要设定好边界

这几点我感觉第三点是真的很难做到，人可能不一定那么有耐心的去等待公司跌到低于内在价值那么多，比如自己关注一家公司，他当前价格是60块，自己判断未来一年或者两年内他的价值大概在72块，这时候其实就很明显，没必要买入，因为roi太低了，风险也很大。 如果想要有200-300%的收益，那就应该等他跌倒 20 左右买是最合适的，但事实是什么呢？一是他不一定会跌，可能会一直涨，二是即使真的开始跌，又有几人能够耐得住性子，沉的住气，等跌到20才买入，能等到30的人，我觉得已经很厉害了。 自己买的一只港股就是如此，我明明知道某只股票，跌倒20的时候一定是有大肉吃，但在它跌到30左右就按耐不住all in 买入了，因为他之前已经跌到过一次 30 了，然后又涨到45左右，这次又跌到30，自己会觉得，万一他跌不到20呢？ 又开始往上走呢？ 岂不是又错过一波行情，事实是最后他真的跌倒了23块左右，现在在 27 块。 真的挺难的，因为你手上还有很多仓位在空仓，会按耐不住想买入，但30也算不上一个贵的价格，拿住依然会有肉吃。 想说的是，真的很难有人能买在最低点，相对低点已是不易，或许更好的方式是自己应该维护一个股票池子，多跟踪一些股票，这样或许会因为选择更多，而更按耐得住吧