327国债期货 and 长期资本管理公司破产

以下简述今天课上介绍的两个金融事件，分别是中国的 327 国债期货事件和美国的长期资本管理公司 (LTCM)破产事件。 内容出自百科，有部分删减。

327 国债期货事件

327国债期货事件又简称为327国债事件，是指由上海证券交易所发行代号为327的国债期货合约在1995年2月23日发生的集中、大规模的违规交易事件。

该事件被称为“中国证券史上最黑暗的一天”。

背景和事件经过

1990年11月26日，上海证券交易所成立。

1992年10月，中国证券监督管理委员会（证监会）成立。

1993年10月25日，上交所国债期货交易向社会公众开放。

1995年1月，彼时的万国证券联合其他公司开始做空 327 国债。同时，隶属于中国财政部的中国经济开发信托投资公司大举做多。

1995年2月22日晚，财政部发行3年期凭证式国债，年利率为14%，并实行保值贴补。此举引发了对1992年3年期国债将大幅度贴息的市场预期。

1995年2月23日开盘后：

• “327”国债暴涨。如果按照当时万国的持仓量和现行价位交割，它将要亏损十几亿元资金。
• 下午16点22分，万国证券总经理管金生为了扭转败局，继续疯狂做空“327”国债，砸出大量空单。
• 万国证券的尾盘操作卓有成效。下午16点30分收盘时，其扭亏为盈。据上交所称，当日约 86.6% 的交易属于万国证券所抛空的327合约。
• 当天晚23点，上交所发布通知：16时22分13秒之后的所有交易是异常的，宣布无效。也就是说，当日收盘前 8 分钟内空头的所有卖单无效。这一决定，使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56亿人民币，濒临破产。

后续

1995 年 4 月，管金生辞职。随后的 5 月，管金生被捕，罪名为贪污、挪用公款40余万元，被判有期徒刑17年。

国债期货是中国的第一个金融期货品种。然而，这个市场在运行两年半后就被证监会关停。证监会给出的原因是“国债期货市场屡次发生由严重违规交易引起的风波”。

长期资本管理公司 (LTCM) 倒闭

LTCM 成立之初就是华尔街的明星公司。

LTCM 是由所罗门兄弟的前副董事长暨债券交易部主管约翰·梅韦瑟于1994年成立，董事会成员包括了因制定期权定价公式，而在1997年共同获得诺贝尔经济学奖的 Scholes 和Merton. LTCM在成立第一年就获得了年化报酬率超过40%的巨大成功。

然而在1998年俄罗斯金融危机后，LTCM 在不到四个月的时间里造成了46亿美元的巨大亏损，不得不请求美国联准会的财政介入。不久之后，该基金在2000年初倒闭。

1998年俄罗斯金融危机

该事件也称卢布危机，于1998年8月在俄罗斯发生。俄罗斯政府将卢布贬值，并且宣布无法按时偿还国债。