第七章：最优风险资产组合

投资决策

1. 风险资产和无风险
2. 大类资产配置
3. 资产内部证券选择

风险

• 市场风险
• 公司特有风险
  
  股票数量越多，风险越低

衡量：协方差&相关系数

• 协方差：
  
  缺点：没强度只有方向
• 相关系数：
  \(\rho_{12}=\frac{Cov_{12}}{\sigma_1\sigma_2}\)
  组合方差：
  协方差另外表达：
  只有相关系数=-1才能完全对冲风险，小于1就能分散化风险

最小方差组合和夏普比率

最小方差组合不是夏普比率最高的组合。
顺序：有效前沿->CAL资本配置线切线->无差异曲线（分离定理）里面有国债、有股票、有债券。

马科维茨资产组合模型

1. 确定有效边界

• 最小方差边界：给定期望收益方差最低
• 有效边界：给定期望收益风险最小的投资组合集（相同方差期望收益最高）

2. 寻找夏普比率最高的CAL（切线）
3. 在最优风险资产P和无风险资产之间选择合适的比例（无差异曲线）

风险共享

投资各种风险资产，但是资产比例保持不变

有效前沿上的投资组合，风险完全分散化，没有公司特有风险