金融工程三、远期与期货定价

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• 卖空
• 无套利定价法：持有远期和持有现货价格差不多

卖空

去金融市场上借券卖出，需要还的时候在买回来；
一般会给券借出人利息，期间所得股息也是券借出人的；
所取得收益: 卖出价-买入价-期间股息-借券所需支付利息；

• 交割价:

• 远期价值

• 远期价格
  -- 持有成本 Cost Of Carry
  持有成本 = 保存成本 + 利息(融资利息)成本 - 标的资产在合约期限内的收益
  收益越少的资产，远期价格越高
  -- 同一时刻远期(期货)价格与标的资产现货价格的关系
  同一时刻的两者价格高低取决于持有成本，标的资产的现货价格对同一时刻的远期(期货)价格起着重要的制约关系。
  价格的领先滞后关系(价格的发现功能)

一般是期货价格带动现货价格，因为现货分散在世界各地、买卖价格不容易统一；而期货一般只在几个交易所，相对集中，且期货交易者对市场信息更敏感，期货先行。

• 期货价格

无套利定价法：持有远期和持有现货价格差不多

构建两种投资组合，令其终值相等，则其现值一定相等；
否则就可进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有至期末，套利者就可赚取无风险收益。

无收益资产的远期价值
无收益资产指在远期到期前不产生现金流的资产，如贴现债券。

期货市场两大功能：
价格发现功能；
套期保值功能；- 风险对冲，重新配置风险