金融工程 一、金融工程概述
金融工程三大任务： 设计、定价、对冲
金融衍生产品概述
衍生产品(Derivatives)是指价值依赖于其标的资产(Underlying Assets)的金融工具。
鸡生蛋还是蛋生鸡？
y=f(x); x=g(y)
债券是利率的衍生品
股票是公司资产价值的衍生品
狭义的衍生品有4大类：
远期(Forwards)
期货(Futures)
互换(Swaps)
期权(Options)
1. 远期
远期合约: 双方约定在未来的某一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。
知道双方的交易对手
与即期(Spot)相区别:
所有远期合约都是OTC产品，柜台交易
功能：锁定未来的价格
有哪些问题？
对手风险，信用风险，违约风险，信息不畅，交割成本高
为了解决这些问题，期货
2. 期货
信息不畅：统一在交易所交易，信息透明；
信用风险：交易对手统一为交易所； 交保证金，每天清算，解决信用风险；
交易流通性好
期货最终被交割的不到2%；绝大部分都会平仓掉；
期货与远期
区别: 期货在交易所交易，远期为OTC产品。
* 不清楚交易对手 / 清楚交易对手
* 集中交易 / 分散交易
* 标准化合约 / 量身定做
* 交易机制不同(保证金与每日盯市)
3. 互换
互换: 当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。
利率互换：约定交换的现金流是以一定本金计算的利息现金流的合约。(固定利率、浮动利率)
- 一方支付以固定利率计算的利息现金流
- 一方支付以合约规定的浮动利率计算的利息现金流
卖空（先卖后买） 不论哪种交易，收益都是 卖价-买价
衍生品是零和游戏，有人赚必有人亏，赚亏必相等。本身并不创造价值。但目的是对冲风险的话，就会让整体资源配置更优。
e.g 外贸：赚两地的价差，在A地低价买，运到B地高价卖。
存在的风险：外汇风险，A地买后运输过程中两地价格都下跌导致的时间价差；此时就可以使用期货来对冲时间风险。
A地买了产品之后，就卖开期货；远期结售汇、外汇解决汇率问题；B地卖掉产品后就平仓期货。本身控制了风险。
所以衍生品本身不创造价值，但是风险管理创造了价值。
金融的本质是合作与交换。交换更容易实现专业化(男人和女人:男人体力更好、适合打猎；女人适合织布；两人互换，男人专业打猎，女人专业织布。更容易实现专业化)。
思考题:利率互换
国际投行和重庆一家国企的利率互换产品，真实案例：
本金: 10亿
期限: 2012-2021
A支付: 2012~2013, 10%; 2014~2021, 10%*N1/N2
N1 : 0<=LIBOR<=7%且CMS>=4%的交易日数。 N2 : 当年的总交易日数
CMS : 类似无风险利率
B支付: 8%
A方：国际投行； B方：重庆的一家国企。
12年和13年的时候，重庆的这家国企每年什么都不干，净赚 10亿*(10%-8%)=2千万；利润平白无故多两千万；
一把手干了两年业绩突飞猛进；后来呢？ 一把手升去国资委当主任去了。
14年之后，当N1越来越小，A支付的收益率也越来越小；到最后N1无限趋近于0时，每年倒贴8千万；亏得一塌糊涂。
后来的领导擦屁股了。
利率互换反面教材的案例。
4. 期权
连天红打的广告：红木家具、终身无理由退货。
相当于买100万的家具，再送一个100万的终身看跌期权。理论上来说稳赚不赔。
关键是存在信用风险，有这个广告公司迟早会倒闭的，公司倒闭了一毛钱没有
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