2024读书笔记_施工中

聪明的投资者

阅读时间：7月

不想买基金了，相当A股股民（韭菜）了，买本书瞅瞅。摘录几个我觉得蛮有道理的语句\语段。

作者：格莱厄姆

第4、5、14章

格雷厄姆对防御型投资者的投资组合做出建议：

1. 债券和股票的占总投资金额的比例
   • 债券与股票的比例应该在75% - 25%之间，但不要轻易地让股票占比达50%以上。
   • 熊市调高债券比例，牛市调高股票的比例。
2. 普通股的投资策略
   • 适当但不要过度分散化。持股数应该限制在最少10只，最多30只
   • 挑选的每一只股票，都应该是大型的、知名的，在财务上是稳健的
   • 每家公司都有长期连续支付股息的历史
   • 购入股票的价格限制在一定的市盈率范围内，参照每股利润应该取过去7年的平均数，控制在25倍以内。若参照的是12月的利润，应控制在20倍以内
   • 对于防御型投资者，成长股不确定性过高，风险过大，不是适合防御型投资者进行购买。

第6、7、15章

格雷厄姆对积极型投资者做投资建议

看完后，我不想做任何摘录，我觉得作为一个小白，努力成为积极投资者并取得大于市场的平均回报这件事，对我来说太难了。而且，就我购买的基金情况来看，这些基金管理员比我专业的多，但是他们目前的收益，很少有比沪深300亏的少的（说的就是你，葛兰！）。再结合格莱厄姆的忠告：

这里介绍的投资策略，首先依赖于投资者所作出的选择：是想充当防御型投资者，还是想充当进取型投资者。实际上，积极投资者必须拥有大量的证券估价知识，才能把自己的证券业务看成一种事业。被动地位和主动地位之间，并不存在着一种或一系列中间概念。许多，或许大多数投资者，都想将自己置身于这样一种中间地位：但我们认为，这种这种态度更有可能带来的不是收获，而是一种令人失望的结果。

我就老老实实当一个被动投资者吧。

其余各章

股市上的任何赚钱方法，只要它容易理解且被大多数人采纳，那么，这种方法就会因为太简单、太容易而无法持久。斯宾诺莎得出的下列结论既适合哲学，也适于华尔街：“所有美好的东西，都是既罕见又复杂的”

就以上面这段摘录做结尾吧，我觉得已经没有什么需要记录的了。不要期望有一种普世的方法，在股市赚钱，要关注的是一种“安全边际”，这种安全边际能够使我不再关注企业股价的短期波动而长期持有，做到这一点，需要做：

1. 挑选大型、知名企业的股票
2. 在合理价位（甚至低价）买入。因为市场并不总是合理的，需要等待价位错标时买入股票。
3. 用闲钱理财

总结

7月份读的的书，纵观整本书，重复最多的就是“安全边际”的概念或者类似概念。简单来说就是“便宜才是硬道理”，投资股票，一定要在合适合理的价位才去购买，并长期持有。但有两个问题：

• 某个公司的股票到底在什么价位，才是较为便宜的？需要哪些定量计算吗
• 当前，伟大公司的股票都不便宜。我们要做的是等待这些公司的股价下跌，还是找其他的投资机会呢？

买入银行股

阅读时间：8月

作者：丁昶(chang 三声)

阅读理由：忘了哪个平台的算法给我推荐的这本书，在微信读书上瞅了一眼，感觉还可以，就买了实体书。但8.12-8.16是部门培训，趁这段时间在微信读书上看完了，周末才拿到实体书。

作者的主要观点是：目前资本市场对银行股的定价存在明显错误（尤其在A股市场），已经形成了一个价值10万亿的巨型灰犀牛式的投资机会。

为了证明这一观点，作者以时间为主轴，从银行的历史讲到现在，再推及银行的未来，得出了较为乐观的判断：目前的银行股具有较大的投资价值。

结合格莱厄姆的《聪明的投资者》，A股的大型银行股符合防御型投资者的选择标准。

所以一看完这本书，就买了工商银行和北京银行的股票 : )。大型银行股票确实会稳定分红，以工商银行为例，其目前的股息率为4.99%(8.18日)，确实与我国的GDP增长率相当。如果后期能稳定填权，是不错的投资标的。

1、2、3、4章

银行业是特别的，体现在两个维度：

1. 时间：银行业对于宏观经济的战略性是几百年来一以贯之的。反观科技行业，没过几年都会有新的技术产业，它们新陈代谢、不断更替
2. 资本增值：由于银行业的债券特性，还本付息是维持正常经营的前提，不太可能出现全行业的亏损。但科技邻域中，技术突破并不必然带来产值增长。典型案例为PC时代的摩尔定律，CPU性能的提升没有导致售价的提升，反而售价下滑，利润并没有得到增长。

如果银行业能够稳定发展，宏观经济就能够稳定发展；如果宏观经济兴旺发达，银行业不可能不兴旺。

2021年，股票市场中A股的净利润总额约有四成来自银行，但截止2022年6月底，银行股市值只占全部A股的10%左右。

说明中国市场的银行股的估值非常低，特点有：市盈率低、市净率低、股息率高

一切都是周期：

世界各国近40年追求效率的政策都造成了一定程度的贫富差距，但人类的自尊行无法容忍较大的个体差距。于是公平和效率构成了人类社会的基本矛盾。如果失去公平，导致社会不稳定；如果失去效率，经济发展缓慢。

1980年前，人们更多的关注公平，1980年后，效率则得到更多的青睐。未来数十年，人们可能又一次地关注公平。

作者认为中国银行在世界的公平周期会进行估值修复。

社会责任：

在全球政府更加强调公平的背景下，企业将被要求承担一定的社会责任，比如提供一些就业岗位。特朗普任期内，威斯康星州以低价土地和税收优惠为条件，引入富士康投资，整个过程与中国地方政府招商引资全无二致。这种做法无疑对自由市场和效率优先理论造成一定的冲击。

5、6章

美股在近十几年跑赢了全球的加权指数，但美股并不是一直都跑赢全世界的，比如在21世纪的头十年，美股不再跑赢世界，且市场的主导风格为价值投资。但从金融危机的2008以来，成长股成为投资人的青睐。

作者认为，美国崛起的秘密就是规模。二战后，美国一度占据全球工业产值的半壁江山，作用全球75%的黄金储备。美国拥有全球最大的市场，技术创新可以在这里得到最大的发挥，研发费用可以得到最充分的分摊。现代经济的特征就是最大的市场拥有最高的效率。

作者还谈到了互联思维，用六个字概括它的底层逻辑：先烧钱，后垄断。几乎所有的互联网公司，都是以“低于可比价格销售产品或服务”起家的，以“建立市场优势地位，甚至垄断地位”为经营目标。 中国在一两年前，开始了对互联网的反垄断措施，其理由可能是公平和效率的平衡考量。作者觉得，美国也迟早对互联网的垄断开刀。

言而总之，作者观察到世界各国正在更加关注公平，而不惜牺牲一些效率，这可能导致股市投资风格再次回归价值。在A股市场中，估值修复空间最大、确定性最强的就是银行股

7章

单独为第七章记录一下，我觉得这一章是作者写这本书的理由，使用了较多的图标数据，说明一件事：A股的银行处于低估阶段，投资回报的确定性较高。8 9 10章就不记录了，感觉没什么必要。

作者推荐银行股的理由有三条：

1. 银行股有高分红、高流动性以及与宏观经济高度相关的特性，适合用于保值增值
2. 银行股难以炒作，价格容易与价值形成反差
3. 股市投资风格的转换，导致以银行为代表的价值板块迎来估值修复的机会

前六章花了大笔墨对第三条进行了系统的论述。

对于第二条理由，作者对2021年的A股公司做了一些筛选：

1. 股息率超过5%
2. 过去十年，任何一年的净资产收益率大于8%’
3. 市值大于300亿元
4. 市净率小于1，甚至小于0.5

筛选出的股票几乎都是大型银行股。

总结

此书主要的价值是让我认识到了银行的价值，要是早个一两年看到这本书就好了（就能早一点当韭菜了）。

银行股非常适合防御类投资者，今年银行股价已经上涨了好几波，但从市净率看，大型银行的市净率普遍在0.65左右，离1还有不小的距离，所以目前的进场时间应该还不算太晚（看看之后是应验还是打脸）。

张新民教你读财报（TUDO）

阅读时间：7月 - 10月

阅读理由：内心的想法：“期望能够以科学的力量武装自己的大脑，能在股市中呼风唤雨”， 现实：感觉都是运气啊。

第三章 现金流量表

现金流量表的作用和基本结构

利润表告知我们企业的盈利状况，但并没有告诉我们企业是否赚到了钱——盈利不等于赚钱

是否赚到了钱可以使用货币资金是否增加来衡量，但是净利润增加不等于货币资金增加。在实践中可能对应利润表的造假，企业可以通过会计手段把利润按照企业管理层的意图“制造”或者“调整”出来。

反映企业是否赚钱的报表是现金流量表，这就是现金流量表的基础作用。该表展开说明企业货币资金（资产负债表中的一项）一段时期增减变化的原因。

现金流量表里的现金并不等于货币资金，前者包含后者。但我们把现金流量表里的现金理解为货币资金对分析财报没有很大影响。

现金流量表主要有三个主要项目

1. 经验活动产生的现金流
2. 投资活动产生的现金流
3. 筹资活动产生的现金流

其中每个项目都有一个“其他”板块，不同公司的“其他”板块可能差别很大

经营活动现金流量：体现赚钱能力

企业的赚钱点有2个：

1. 经营活动产生的现金流流量净额（企业收到的补贴收入带来的现金也体现在这里）
2. 投资收益收到的现金

作者提出了核心利润获现率的指标计算方法：

核心利润获现率 = 经营活动产生现金流量净额 / （核心利润 + 其他收益）

如果这个比率在达到1.2 - 1.5，说明该企业是一个盈利质量较好的企业。

如果这个比率很高，说明这个企业的产品竞争力很强：预收款多，应付票据和应付款项多，预付款少。反之，若该比率很低，那么可能反映这个企业没有很强的竞争力，其过高的利润对应的资产可能主要体现为应收款和存货。

用于投资的现金

本节分析了企业投资出去的现金究竟干了什么：是增加了经营能力、改善了盈利还是带来了投资收益？需要通过未来的财报进行说明。

用于投资的现金来路有哪些？

• 经营活动产生的现金
• 筹资活动产生的现金

企业筹资设计的对象

如果企业缺钱了，可以有以下几个渠道找钱：

• 向股东要，反映在现金流量表的“吸收投收到的现金”一项中
• 向各个金融机构要，反映在“取得借款收到的现金”一项中
• 企业发行债券，反映在“收到其他与筹资活动有关的现金”一项中

企业的“非需求性债务融资”是为什么？

现象：企业经营活动产生的现金流完全能够满足投资活动的需要，为什么还需要通过借钱来进行投资行动？有以下三个原因：

• 现金流入量与现金流出量之间可能存在时间上的不匹配（没懂什么意思）
• 企业与金融机构存在某种战略关系。
  • 一方面，企业向金融机构借钱，会显著支持金融机构的常规业务；另一方面，金融机构也可利用自身的信息优势和其他优势，为企业提供投资风险规避、市场开拓等帮助，帮助企业获得更大的增长空间
• 企业的经营特点导致年度财务数据难以反映企业经营周期的全貌

有时间再写吧，隔得太久了没啥热情了

李光耀观天下

阅读时间：10月

新加坡国父李光耀在晚年写的一本书，记录了关于他对世界的一些观点。本书分区域地表达了作者对这些地区现状的看法和对未来发展的预测。本来只是在微信读书上随便看看的，不过确实还是可以的，很快就看完了，值得整理一下。

全书以各个国家进行分类，

中国

中国的特点是拥有一个强大的中央，作者认为中国不太可能尝试一人一票制度。这是由于中国的悠久历史造成的：五千年来，中国人一直认为一个强大的中央意味着和平的国家，一个软弱的中央意味着紊乱。

在台湾问题上，李光耀认为“台湾与大陆的重新统一是时间的问题，这是任何国家无法阻挡的”，因为两岸不断发展的互相依赖的关系将使得台湾无法“独立”。台湾的民调显示”支持统一“是毫无意义的，台湾的前途不是根据台湾人民的意愿决定的，而是又台湾和大陆力量对比的现实以及美国是否打算进行干预确定的。

李光耀认为，中国是一个出口为导向的经济，这与美国的以国内消费为导向的经济不同。但中国将被迫转变到以国内消费为主导的经济，将货币贬值以增加出口的方法不会一直这么顺利。国内消费是经济持续增长的唯一途径，为了实现这一目标，中国必须重新分配，因为内陆省份的不充分不平衡发展，限制了潜在的消费力。

美国

美国由于距离上的劣势，可能会逐渐发现在亚太边缘的太平洋发挥影响力将越来越难。如果亚洲较弱小的国家认为美国在亚太地区的影响力下降，它们可能会改变它们的对外策略，不得不对中国多加关注。但李光耀还是不觉得中国有能力把美国排挤出西太平洋。

李光耀认为美国就长久而言会成功，美国社会比中国更具吸引力。

首先，美国每年引进成千上万不安于现状的移民，这些移民会带来一种创业和创新的激情，反过来协助美国创造新技术、新产品，并持续占据科技主导的位置。在吸引人才方面，语言是中国的弱势，比起英语，中文是一门更难掌握的语音。

其次，美国有许多遍布全国各地并互相竞争的中心，有一定的多元性，其竞争精神可以不断产生经得起时间考验的新思路和新产品。上世纪70年代末到80年代，美国工业的领先地位被新兴经济强国日本和德国反超，包括电子业、钢铁业、石化业和汽车业。美国与一些欧洲的其他国家不同，没有采取保护主义思路，而是精简人手、裁退员工，通过信息技术在内的科技去提高生产力。美国经济因此而重振旗鼓了。”它们预见的未来，是在一个不通过生产部件或汽车，而是以脑力、想象力、艺术、知识和知识产权去创造财富的世界“，目前看好像有点打脸。

最后，美国拥有一种颂扬勇于出去闯天下者的文化。李光耀认为，美国是一个新型社会，每个人都颂扬起家致富，都想发财，从而形成一股强有力的冲劲去创业生财，美国企业里年轻人往往在会议上有更大发言权。个人认为，这就有点扯淡了。

他觉得教育是美国面临的最大挑战之一。美国拥有很多顶尖学府，培育出了各领域的精英。但是美国忽视了基础教育和技术教育，美国不仅需要培育科学家、学者，还需要培育底层的人。（不是哥们，这和上面的说法有点矛盾啊。培育出来的这些底层人找啥工作呢，毕竟”美国是一个通过生产部件或汽车，而是以脑力、想象力、艺术、知识和知识产权去创造财富的世界“）

当然，美国人的外交作风过于傲慢，有些自负，吃过不少亏。

欧洲

”欧元的根本问题是，如果财政尚未整合，就不可能实行货币一体化，尤其是当一个地区同时有德国与希腊这种消费和节俭习惯如此迥异的国家。这样的不协调最终将破坏整个制度。因此，欧元注定会困难重重，灭亡早已存于其基因“ 。与《极简欧洲简史》的一些观点有些类似。

当一个欧元区国家加入一个货币共同体后，等于放弃了”量化宽松“等货币政策，必须跟着大部队一起走。但是，有些国家迅速发展，其他国家针扎跟上。在经济上掉队的国家，即使政府收入减少，但还是会被迫保持甚至增加公共开支，增加财政赤字。希腊成为这种衰退的极端例子，赤字越滚越大，德国和欧洲央行被迫干预，提供紧急援助。

要解决这种矛盾，有两种方法。一是让欧洲人接受财政政策的整合，让欧洲央行变成一个联邦储备局，这使得欧元区更像美国。二是欧元区解体，各国回归本身货币。李光耀认为后一种更有可能但不太理想。

欧元区相对缺乏活力的原因之一：福利社会和僵化的劳动力市场法律。这些福利政策在二战后于整个欧洲陆续出台，但是世界竞争越来越激烈（尤其是亚洲的日本、中国、印度），福利政策变得不可持续。李光耀认为福利政策最坏的影响是它削弱人们努力勤奋的动力。欧洲对劳动力市场的法规比如管制公司裁员、最低年假等，反而伤害了劳动阶级本身：由于裁员会受罚，所以企业在雇佣员工方面会更加谨慎；数据表明，在2008年十个劳工法最严苛的国家中，七个登上了十大高失业率排行榜。

李光耀预测，欧洲在国际舞台上将只是次要演员，面对美国、中国和未来可能成为大国的印度，欧洲将沦为配角。

日本

日本眼前最严峻的挑战是人口问题，且对移民政策极为抗拒。

由于缺乏年轻劳动力，李光耀认为日本将会走向平庸。

没了，其他不想整理。

印度

李光耀认为i中国和印度是不能相比的。中国有着印度所缺乏的凝聚力，印度显得有些”分裂“。

首先，中国有九成人口都是汉族人，几乎每个人都说同一种语言，而印度境内使用的民族语言超过400种。鉴于语言环境的多元化，一个人是无法同一时间向超过40%的人发表讲话的。

其次，在政治体制上，德里的领导人无法命令各邦首席部长按中央政府的意思办事。这种情况在中国是不太可能发生的。

最后，种姓制度是阻碍印度发展的另一个重要因素。如果你比自己阶级低的对象结婚，你就自动失去原有的阶级身份。从宏观层面上看，种姓制度限制了各阶级基因库的多样性，人的总体智商可能会受这种影响。

此外，印度在基础设施上比较落后，已经具有了不利于投资的名声。

新加坡

不愧是新加坡国父，新加坡的篇幅真是长，李光耀分别从政治、人口策略、经济三个方面进行总结。

政治方面不感兴趣，略。

人口政策：李光耀认为即使是巨额的金钱奖励，对生育率还是起不了太大的作用，因为生育率下降和生活方式和思维观念有关。人口问题对新加坡的生存威胁最大，他已经放弃解决这个问题了。

移民政策能够缓解人口问题，但是有三个局限：

1. 移民不应该超过政治上所能承受的水平，否则会引起民间反感，得不偿失
2. 如果移民超过某个限度，本地原有的文化和精神面貌就会显著地受外来因素影响
3. 移民并不会显著地提高生育率

当谈到中国的独生子女政策时，他表示”他们很快会发现独生子女得一人独自奉养祖父母和外祖父母四个老人，必定后悔莫及“

经济方面：这一章的结构并不是那么清晰，大致讲了下新加坡经济发展的策略

• 新加坡能够在二战后取得快速发展的重要原因是：与世界接轨，参与全球化
• 避免依附任何单一外在势力，尽可能多押注、分散风险
• 维持新加坡国内局势的平稳，吸引外资企业的投资

其他国家

朝鲜韩国、东南亚各国就不整理了，不是很感兴趣。

总结

李光耀先生在本书中的观点，都简单、直接、爽快。阅读本书的过程中，多次产生了莫名奇妙的爽感。但有些观点并不认同，特别是关于美国的观点，不知道是删减了还是咋了，总感觉不得劲。

微观经济学（DOING）

阅读时间：9-11月
本来还想看视频课的，但看书还是方便一些。
书的内容太多了，不想按照目录记笔记。着重记录几个反直觉的点。

第1章 经济学十大原理

简单介绍经济学的研究内容，以及十大经济学原理。

稀缺性是指社会拥有的资源是有限的，因此不能生产人们希望拥有的所有物品与服务。经济学研究社会如何管理自己的稀缺资源。

罗列十大经济原理：

1. 人们面临权衡取舍：个人如何分配时间、收入，社会如何平衡公平与效率
2. 某种东西的成本是为了得到它所放弃的东西：——机会成本
3. 理性人考虑边际量：很难判断到底需要多少钻石\黄金....., 但比较容易判断需不需要下一个钻石\黄金......。获取某周物品的边际收益取决于一个人已经拥有了多少那种物品
4. 人们对激励做出反应
5. 贸易可以使每个人的状况都变得更好：比较优势
6. 市场通常是组织的经济活动的一种好方法：经典“看不见的手”
7. 政府有时可以改善市场结果：促进效率或者促进平等
8. 一国的生活水平取决于它生产物品与服务的能力：可以用生产率高低解释各国之间和不同时期生活水平的巨大差别
9. 当政府发行了过多的货币时，物价上升：通货膨胀
10. 社会面临通货膨胀与失业之间的短期权衡取舍

没有经过详细的统计凭感觉来说，十条原理被提及的频率，第四条应该是最高的

8 9 10应该是宏观经济学的内容

第3章 相互依存性与贸易的好处

这是对我来说比较反直觉的几组概念：比较优势与绝对优势，个人\国家应该基于比较优势而不是绝对优势进行贸易。

原封不动照抄书上的例子：Frank和Ruby同时可以自己生产牛肉和土豆。没有贸易的情况下，Frank和Ruby都只消费自己生产的产量；在有贸易的情况下，Ruby愿意用1单位的牛肉换取3单位的土豆，Frank与Ruby都可以聚焦于自己更加上擅长的物品，但最后两个人能消费的物品都得到了增加！

Ruby在牛肉和土豆的生产上都比Frank更具有优势，这里的优势是一种绝对优势；但是Ruby生成1单位的牛肉的机会成本是2单位的土豆，Frank生产1单位牛肉的机会成本是4单位的土豆，所以Ruby在生产牛肉上具有比较优势，稍加计算可得，Frank在生产土豆上具有比较优势，因此为了达到效益最大化，Ruby应该聚焦于牛肉的生产，Frank应该聚焦于土豆的生产。

通过上面的例子可以简单地得出一个结论：贸易可以使社会上每一个人都获益，因为它使人们可以专门从事他们具有比较优势的活动。这个结论也适用于国家之间的贸易：国际贸易使得每个国家的都受益。

不过，贸易的价格很关键，为了使双方都受益，贸易价格应该在双方的机会成本之间。

还是以上面的例子为例，1单位的牛肉的价格是3土豆，介于 2 - 4 之间，这使得Frank和Ruby都受益。

第4章 供给与需求的市场力量

供给与需求可能是本书以及宏观经济学的基础，会非常频繁地会用供给与需求之间的关系解释各种现象。本书研究的大部分是市场供给或市场需求，由所有的个人供给\需求相加得来。

简介

需求曲线：是一条斜率为负的曲线（直线？），横轴是需求量，纵轴是价格，显然随着价格上升，需求量减少。

供给曲线：是一条斜率为正的曲线（直线？），横轴是供给量，纵轴是价格，显然随着价格上升，供给量增加。

对曲线的描述有两种行为：一是沿着曲线移动，二是曲线的左右平移，如果右移动说明需求\供给增加，反之则相反

• 沿着曲线的移动：当只有价格发生变动时，需求量或者供给量的变化
• 曲线的左右平移：除了价格意外的因素发生变动时，曲线发生左右平移

引发需求曲线发生平移的因素：收入、相关物品的价格（替代品、互补品）、消费者对未来的预期、买者的数量

引发供给曲线发生平移的因素：投入品价格（个人理解为成本）、技术（比如自动化、机械化的影响）、生产企业对未来的预期、卖者的数量

需求与供给的平衡

供给与需求曲线相较于一点，这一点被叫做市场均衡，两天曲线相交时的价格叫做“均衡价格”，相交时的价格叫做“均衡数量”。

外部因素的变化通常引起需求/供给曲线的移动，此时供给与需求将短暂失衡，但通过市场调节，最终将达到新的市场均衡。

第5章 弹性及其应用

“弹性”衡量买者与卖者对市场条件变化的反应程度

需求价格弹性与供给弹性简介

需求价格弹性：衡量需求量对价格变动的反应程度

其简单的计算公式为 ： 需求价格弹性 = 需求量变动百分比 / 价格变动百分比；不使用这个公式而是用中点法计算需求弹性可能更加准确，但对于我这种外行人来说只需要在直觉上了解应该就足够了。

上面的公式表示：需求价格的弹性的越大，需求量对价格变动的反应就越大。

现实世界中的几种弹性：

鸡蛋 0.1 、医疗 0.2 、香烟 0.4、大米 0.5、 住房 0.7、牛肉1.6

大于1时，称该需求商品或服务“富有弹性”，小于1时，称之为“缺乏弹性”

总收益：一种物品的买者支付从而卖者得到的量，用该物品的价格乘以销量来计算。

• 当需求缺乏弹性时，价格和总收益同方向变动
• 当需求富有弹性时，价格和总收益反方向变动

这里可能确实得有一张图。。。

（图 tudo）

供给弹性：衡量供给量对价格变动的反应程度

计算公式为： 供给价格弹性 = 供给量变动百分比 / 价格变动百分比；

应用（案例）

对整个社会的好消息，但对农名可能是坏消息

对整个社会的好消息, 包括但不限于：发明新的小麦杂交品种或者新的培育技术提高小麦的总体产量。

因此，由于产量上升导致供给曲线向右移动（供给变多），引起价格下降。小麦的需求是缺乏弹性的，价格和总收益的变动是反方向的。最终导致农民的总收益是下降的。

书上有个即问即答，记录一下：

“一场农作物摧毁了一半的农作物的旱灾对农名来说可能是一件好事吗？如果这样的旱灾是好事，为什么在未发生旱灾的年头，农民不去摧毁自己的农作物？”

我的答案： 1. 如果农作物的需求价格缺乏弹性，那么这种旱灾是一件好事，因为供给减少价格上升，提高了他们的总收益。2. 因为每个农民对市场来说都是微不足道的一份子，不足以影响市场供给导致价格下降。

毒品政策对毒品犯罪的影响

如果只执行禁毒政策，那么导致毒品供给量下降，其价格上升以达到新的均衡点。但是毒品是缺乏弹性的一种需求品，价格和总收益的变动是同方向的。所以，如果只是进行禁毒，贩毒团伙的总收益是增加的，毒品犯罪的可能性也许会增加。

如果辅以禁毒教育，减少对毒品的需求，导致价格下降，贩毒团伙的总收益也会下降，毒品犯罪的可能性下降。

第6章 供给、需求与政府政策

本章使用基本的供求工具分析各种类型的政府政策，往往会得到一些当初没有预见的影响

价格控制

政府可能对某一市场价格限制其上限或下限。价格上限是指：出售一种物品的法定最高价格，下限则是出售一种物品的法定最低价格。

价格上限：

• 如果价格上限 高于均衡价格，那么价格上限政策对价格或者销量没有影响
• 如果价格上限 低于均衡价格，那么市场将产生物品短缺。这种机制带来的可能结果是排长队，这是无效率的

案例：加油站排队

以前，政府会对汽油价格限制其价格上限，当汽油价格低于价格上限时，政府政策没有影响。但在1973年，OPEC提高了原油价格，使其预期的均衡价格高于价格上限，这使得供应商减少供应量，出现汽油短缺，导致加油站的排长队现象。考虑到效率的低下，美国政府废除了价格下限政策。

价格下限：

• 如果价格上限 低于均衡价格，那么价格下限政策对价格或者销量没有影响
• 如果价格上限 高于均衡价格，会引起市场的物品过剩

案例：最低工资（有点反直觉）

劳动市场中，如果最低工资高于原本的均衡工资，同样引起”过剩“。这里的过剩指的是劳动者数量过剩，因为雇佣成本上升，导致企业减少了劳动需求。由此引发了失业，所以最低工资法可能增加了有工作工人的收入，但是减少了找不到工作的工人收入。

最低工资对青少年劳动市场的影响最大，他们的经验较低所以其均衡也工资较低。研究表示，最低工资每上升10%，就会使青少年就业减少1% - 3%，也没能使得青少年的平均工资提高10%。

最低工资法往往是争论较大的政策，略。

总结：价格控制的目标往往是帮助穷人，但是恰恰很有可能损害哪些它原本想要帮助的人。

税收

如果政府对一种物品征税，谁实际承担了税收负担？卖者还是买者？由什么因素决定如何分配税收负担？

分析过程省略（还是用供需平衡的理论进行分析），结论是：无论政府向买者还是卖者直接征税，一旦市场达到新的均衡，都是买者和卖者分摊税收负担。

但如果考虑弹性，买者和卖者的税收负担不是平均分摊的。具体得说：税收负担更多地落在缺乏弹性的市场一方身上

“需求弹性小，意味着买者对消费某种物品没有适当的替代品；供给弹性小，意味着卖者对生产某种物品没有适当的替代品。当对某种物品征税时，替代品较少的一方不太愿意离开市场，从而必须承担税收负担。”

案例：劳动市场

劳动的供给远比劳动需求缺乏弹性，意味着工薪税是工人而不是企业承担了大部分工薪税的负担。（这启示我们增强自己的劳动供给弹性？）

案例：奢侈品税（有点反直觉）

1990年，美国通过一项针对游艇、私人飞机、皮衣、珠宝等物品的新的奢侈品税。由于这些物品通常只有富人能消费的起，所以奢侈品税看起来是向富人征税的一种合理手段。

但是考虑一下供需弹性。富人对奢侈品的需求弹性极高，他可以选择不消费这些被征税的产品，转而消费其他的未征税的产品，比如买更大的房子，去欧洲度假等。与此相比，奢侈品制造商的供给弹性却很低，因此税收负担主要落在了供给者身上，间接地落在了这些企业雇佣的工人身上。

总之，奢侈品税的本意是向富人征税，但是实际的税收负担落在了中产阶级。1993年，美国国会察觉到了这一政策带来的负面影响，废除了大部分奢侈品税。

第7章 消费者、生产者与市场效率

这一章主要讨论如何使得买者和卖者从市场中得到的利益最大化，结论是：自由市场的供求均衡点可以最大化买者和卖着得到的利益总和。

该结论的重要前提：假设市场完全竞争，即没有一个\几个特定的买者\卖者能够影响市场供需，也就是说市场不存在垄断、寡头等。这些概念在之后的章节会简单提及。

三个概念：

• 消费者剩余：买者愿意为某种物品支付的量减去其为此实际支付的量
• 生产者剩余：卖者出售一种物品得到的量减去其生产成本
• 总剩余：消费者 剩余+ 生产者剩余

如果资源配置可以使总剩余最大化，那么我们可以称这种配置是有效率的。

如何使得总剩余最大？ —— 自由市场的供求平衡点可以最大化总剩余。

总之，说来说去就一句话：自由市场是有效率的。（个人表示存疑 🤣）

第8、9 章 税收的代价和国际贸易

两个讲应用的章节：税收的代价以及国际贸易

税收的代价

• 第六章已经得出结论，一种物品的税无论是向买者征收还是向卖者征收，其结果都是相同的

• 本章进一步分析得出结论：税收给买者和卖者带来的成本之和超过政府通过税收的来的收益。具体分析略过

国际贸易

第三章已经给出了结论：各国基于各自的比较优势进行贸易，贸易双方都可获益。

这一章详细分析了如何推导上述结论，以及国际贸易对国内生产者和消费者双方带来的好处或者坏处。

简单说一下结论：

• 对于某种物品的出口国：
  • 国内贸易均衡价低于世界价格时，一旦允许国际自由贸易，国内价格上升等于世界价格（存疑 🤔）
  • 生产者剩余变大，消费者剩余变小，简单说就是商品出口利好国内生产者
  • 但是生产者剩余的变化大于消费者剩余的变化，所以社会总剩余增加
• 对于某中物品的进口国：
  • 国内贸易均衡价格高于世界价格时，一旦...., 国内价格下降等于世界价格（存疑 🤔）
  • 生产者剩余变小，消费者剩余变大
  • 但是生产者剩余的变化小于消费者剩余的变化，所以社会总剩余增加

总结就是：无论是出口还是进口，都使得国内的社会总剩余增加。所以，国际贸易使每个国家的状况都变化。

这个结论有个前提：这个国家是一个小型经济体，意味着该国对世界市场的影响微不足道，即各国都是价格接受者。（个人觉得这个条件太理想化了）

关税的影响：

• 当一个国家成为一种物品的进口国时，对该物品的关税才会有影响
• 结论是：关税引起社会总剩余的损失

应景的话题：

现在是2025年4月19日，前几周川普大幅提升了中国商品的关税。按照目前现有的知识，这样的作法实际上减少了美国社会的总剩余。但为什么还是会对关税大做文章呢？按本书的结论，作为进口国的美国，生产者消费剩余变小，消费者剩余变大。也就是说生产这类商品的企业利益受损，导致工作岗位减少，工人利益受损。利益受损群体的总数大于获益群体，他们在总统选举中表明了自己的利益倾向并选出了川普。所以川普自然代表这些选民中的大多数利益，进行关税战争。

看着好像比较合理，但本书的基调是倡导自由贸易，且明显反对关税政策。按照本书的说法，虽然进口国损害了生产者的利益导致工厂关闭、工人失业，但是这些失业人员最终会流动到国内具有比较优势的行业中。这种转变可能会带来一些痛苦，但最终会使得国内享有更高的生活水平。

很明显，目前的状况并不符合书中的说法。为什么呢？是因为美国已经没有多少具有比较优势的行业了吗？

第10章 外部性

"看不见的手是强大的,但不是万能的", 作者在这一章承认自由市场经济也会带来问题, 以及解决问题的方法

外部性的定义如下:

• 当一个人从事一种影响旁观者福利但对这种影响既不支付报酬也不得到报酬的活动时,就产生了外部性

外部性有正负外部性之分, 举例:

• 负外部性
  • 汽车尾气造成污染, 有负外部性
  • 狂吠的狗产生噪声, 负外部性
• 正外部性
  • 修复历史建筑物
  • 新技术的研究

为了解决外部性带来的问题(通常是负外部性)可使用公共政策或者私人解决方法

• 公共政策,有三种

  1. 管制, 比如, 政府对工厂每年的排污量减少为300吨

  2. 矫正税与补贴, 比如, 政府对每个工厂排除的每吨污染物征收5万美元的税

  3. 可交易的污染许可证. 即政府运行工厂之间对可排放的污染量进行交易

  • 经济学家通常会支持第二种做法, 认为这种税收激励工厂开发更加环保的技术, 从而简介减少排污量. 而第三种做法等效于第二种做法

• 私人解决方法

  • 科斯定理: 如果私人各方面可以无成本地就资源配置进行协商, 那么私人市场就总能解决外部性问题, 并有效地配置资源
  • 私人解决方法不能总是有效的原因在于交易成本, 比如语言不通导致沟通成本太大, 比如 利益方人数过多导致组织协调成本太大

第11章 公共物品和公共资源

这一章讨论没有市场价格的物品面临的资源配置问题。

物品分类

根据两个特性对经济学中的各种物品进行分类：

• 物品是否具有排他性：即是否可以组织人们使用物品
• 物品是否具有消费中的竞争性：一个人使用某种物品是否减少其他人对物品的使用

（感觉两个概念有点类似）

排列组合成四类物品：

1. 私人物品：既有排他性，又有竞争性；
2. 公共物品：既无排他性，又无竞争性；比如国防，不拥挤的不收费公路
3. 公共资源：无排他性，但有竞争性；比如拥挤的不收费公路、环境、海洋中的鱼等
4. 俱乐部物品：有排他性，但无竞争性；消费

公共物品

一些物品由于没有排他性，所以经常会出现搭便车行为（白嫖），因此私人市场很难提供这种物品。

此时如果政府确认该物品的总收益大于总成本，那么政府可以提供该物品，并对管辖范围内的所有人征税，这种物品就成为了公共物品。

一些物品可以在私人物品和公共物品之间转化，比如灯塔，它可以由政府提供，也可以由私人提供。

但是政府很难具体地量化应该对公共物品证多少税。

公共资源

公共资源具有竞争性，一个人使用了该物品就减少了其他人的享用机会。这将导致公地悲剧

例子：小镇家庭养羊 = > 收入提高，人口增多

​ => 羊吃草，土地负担增加 => 土地质量下降，草地减少，羊群减少 => 人们的收入减少

得出一个一般性结论：公共物品的竞争性是一种 负外部性 ，所以公共资源往往处于被过度使用的状态。政府可以通过管制或税收的方法来减少公共资源的消耗，从而解决这个问题。

"大家公有的东西总是被关心得最少，因为所有人对东西的关心都大于对其他人共同拥有的东西的关心" —— 亚里士多德

一些重要的公共资源：

• 清洁的空气和水
• 拥堵的道路。政府采取的矫正策略有：对司机收税、以及汽油税

奶牛为什么没有绝种，但是大象却岌岌可危？

奶牛的商业价值是它的护身符，但大象的商业价值确实它的催命符？因为大象是公共资源，但奶牛是私人物品。

所以为了解决大象问题，除了法律以外，还有一种方法就是使其私有化。

从这个案例中可以理解产权的重要性，如果没有明确产权，那么市场就不会有效地进行资源配置。如同本章所述，公共资源、公共物品没有产权，市场通常不能自发地进行有效率地调配，需要政府的介入。

第13章 生产成本

经济利润与会计利润

• 利润 = 总收益 - 总成本

• 总收益：企业出售其产品所得到的货币量

• 总成本：企业用于生产的投入品的市场价值

经济学家和会计师眼中的成本是不同的，经济学家衡量企业的成本时会将显性成本和隐性成本都考虑在内，但会计师只考虑显性成本。

显性成本是指企业需要支持货币的投入成本，隐性成本是指企业不需要支出货币的投入成本（类似于机会成本的概念）

所以，经济学家考虑的利润是由 显性成本和隐性成本 共同得出的经济利润，会计师的利润是单单由显性成本算出的会计利润。经济利润往往小于会计利润。

为了了解企业的决策，需要关注的是经济利润。

生产函数

生产函数：用于描述生产一种物品的投入量与该物品产量之间的关系。

边际产量（marginal product）：增加一单位投入所带来的产量增加

一般情况下，投入量与产量是正相关的，但随着投入量的增多，产量的增加幅度在减少，即边际产量递减（diminishing marginal product）

TUDO（这里需要一张图）

平均总成本与边际成本

平均总成本 （average total cost， ATC）= 平均固定成本 + 平均可变成本 = 总成本 / 产量 （TC / Q）

边际成本 （marginal coast，MC） = 总成本变动量 / 产量变动量 （ΔTC/ΔQ）

典型的成本曲线一般有一下特征：

• 随着产量增加，边际成本上升
• 平均总成本曲线是U形的
• 边际成本曲线与平均总成本曲线在平均总成本曲线的最低点相交
  • 这是分析竞争企业生产行为的关键

第14章 竞争市场的企业

企业如何利润最大化

竞争市场（competitive market），有时被成为完全竞争市场，具有两个特征：

• 市场上有很多买者和卖者
• 各个卖者提供的物品大体上是相同的

所以，市场上的任何 一个买家和卖家的行为对价格的影响都可忽略不计，他们都必须接受市场决定的价格，称为价格接收者

平均收益（average revenue，AR）= 总收益（total revenue，TR） 除以 销售量

边际收益（marginal revenue，MR）= 增加一单位销售量引起的总收益变动 （ΔTR/ΔQ）

对于竞争市场上的企业而言，边际收益 == 平均收益 == 价格（price，P）

下面讨论，企业如何将利润最大化。这里必须要复制一张图了：

由经济学十大原理之一：理性人考虑边际量。当企业的边际收益大于边际成本时，企业就应该扩大产量，反之则减少产量。

上图中Q1点，MR > MC, 所以应该扩大产量；Q2点，MR < MC, 所以应该减少产量。当MR = MC = P时，利润达到最大。

所以，企业的边际成本曲线决定了企业在任何一种价格时愿意提供的物品数量，因此边际成本曲线某种程度上也是竞争企业的供给曲线

企业如何决定停止运营

短期内的决策

在短期的决策中不能避开固定成本（企业生产的工厂、器械，农民的土地等），算作沉没成本。因此在短期决策中，只考虑可变成本，所以当TR < VC时停止营业。不等式可写为 ： TR / Q < VC / Q , TR / Q就是AR，在竞争市场中 P == AR， 所以不等式最终写为 ： P < AVC

即当价格小于平均可变成本时，企业将决定短期内停止运营，所以竞争企业的短期供给曲线时边际成本曲线位于平均可变成本之上的那一部分

沉没成本的无关性

对企业的短期决策，没有考虑沉没成本（固定成本）。这其实我们，在做个人决策的时的无关性也是很重要的。比如，电影票10元一张，你对该电影的评价时15元，但在去影院之前把票弄丢了，你应该再买一张吗？

答案是应该再买一张，因为看电影的收益（15元）仍然大于其成本（10元），不要把沉没成本算进去

长期的决策

长期决策中，把固定成本也考虑进去：当总收益小于总成本时就应该推出市场：即当TR < RC时，使用同样的方法得到 ： P < ATC

即当价格小于平均总成本时，企业将决定长期停止运营，所以竞争企业的短期供给曲线时边际成本曲线位于平均总成本之上的那一部分

竞争市场的供给曲线

以上两部分关注单个企业的决策，这一节关注市场的供给曲线。同样的，在短期和长期两种时间范围内进行讨论。因为在短期内，企业进入和退出市场都是很困难的，因此可以假设企业数量固定；但是长期来看，企业数量的调整不可避免。

短期内：

由上面两节可知：单个企业的边际成本曲线就是其供给曲线（斜向右上），那么市场的所有企业的供给曲线加起来，就能得到市场的供给曲线，同样是斜向上右上曲线，这和第四章的供给曲线相同。

长期内：

假设，企业能够退出和进入市场。什么驱使企业退出和进入市场？——利润（这里是经济利润，而不是会计利润）。

公式：利润 = （P - ATC）× Q。当利润大于0时，驱动企业进入市场，利润小于0时，驱动企业离开市场。

那么，只有当（经济）利润等于0时，也就是价格和平均总成本相等时，市场才会达到平衡。

基于以上结论，如果ATC不变时，价格P永远是一个恒定值，那么市场的供给曲线是一天平行于 产量轴的曲线：

·

但是，长期供给曲线在也可能会和短期供给曲线一样，向右上倾斜。这是因为，我们的第一个假设：”ATC不变“ 不成立了。

比如，用于生产的资源数量是有限的，如果这些生产资源价格的上升，很可能导致ATC的上升，最终产品的价格也会上涨。

宏观经济学（TUDO）

阅读时间：11-12月

其他（TUDO）

都是在微信读书上看的书，感觉并不是太重要得，简单记录一下

总结的总结（TUDO）

2024年关注了很多经济学尤其是股票方面的书籍，也成为了A股韭菜。

2025年可能需要关注一些自我成长以及心理学方面的内容，始终觉得认识自己是最重要、最难的一个课题。