[C000024]逆回购

初识国债逆回购

如果我说有个理财方法，过年前利率收益会飙升，风险还是极小的，你要不要参加呀？

国债逆回购

国债逆回购，是债券质押式逆回购交易，可以算是一种短期贷款。

其为将资金通过国债回购市场拆出，以约定的利率出借资金，并在约定时间获得本钱和利息。

这东西除了风险小以外，平时并没有什么特别值得称道的地方。但是！在资金紧张的日子里，这东西的利率收益会飙升。

什么日子资金会比较紧张呢？比如马上到来的春节等节假日就是啦。

那么这个飙升会有多高呢？

刚过去的元旦前，上交所的一天期国债逆回购（GC001）轻松上涨到年化利率17%以上，深交所的一天期国债逆回购（R-001）也有16%以上。（同期余额宝是4.2%左右）

但是这个东西买起来并不像货币基金那么简单嘛

 

逆回购购买门槛

逆回购分沪市和深市，两个市场都有，但是门槛不同。

沪市的门槛相对较高：10万元起，10万的整数倍申购，最高不超过1000万。

深市的门槛相对低一些：1000元起！1000元的整倍数递增，没有最高限额。

逆回购可以买几天

两市逆回购的期限是一样的，期限各有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期、182期等9个期限的品种。合计有18个品种。

根据你的资金安排，可以选择1天、2天或者半年的182天都可以。

上交所：

GC001（代码204001）；GC002（代码204002）；GC003（代码204003）；GC004（代码204004）；GC007（代码204007）；GC014（代码204014）；GC028（代码204028）；GC091（代码204091）；GC182（代码204182）

深交所：

R-001（代码131810）；R-002（代码131811）；R-003（代码131800）；R-004（代码131809）；R-007（代码131801）；R-014（代码131802）；R-028（代码131803）；R-091（代码131805）；R-182（代码131806）

GC和R后面的数字代表天数。

可以思考一下，为什么没有5天期的，为什么是7、14、28、91、182天期的。

购买操作

首先交易的时候作为逆回购方，我们应当选的方向是【卖出】，或者【借出】

（不用担心选错，散户一般不能当回购方，买入报单填不了的）

 

而且，逆回购购买起来其实非常简单！

下面以东方财富APP为例说明，如果你有安装，可以试着打开看一看（到最佳时间再买哦）

使用东方财富APP，找到交易页面，在理财助手下面找到的【国债逆回购】。

选择交易所和品种(不同期限)后，你就会进到下面这个下单页面了。

 

注意：

1. 沪市是10万起，深市1000元起，先确认好自己的资金哦。
2. 在选择界面可以看到折算后的收益和计息后的实际天数，大家可以依靠这个进行判断（后面会详述）

输入你愿意借出的年化利率（和买股票一样可以参考右边的实时行情），再输入你愿意借出的金额，点击【借出】就能下单申报了。

我们的收益受到借出的年化利率、借出的实际天数，以及手续费的影响。我们需要综合考虑这些因素来选择最佳项。

不过，这些APP都已经帮你算好了，在借出界面和借出确认界面上都能直接看到。具体的出借天数，哪天可用、哪天可取也在上方列出。大家直接根据算好的结果选择即可。

以上图为例，16%的年利率出借10万元，实际占款6天，预计将获得264元利息，手续费为3元。12月27日申报，1月2日钱就可以用了，1月3日钱可以取出来。

* 可用，指的是可以拿来进行部分交易，比如你可以拿去买股票，或者再买一期逆回购

最后App上还会弹出弹窗和你确认，借出周期、利率、金额等关键信息，像下面这样：

 

怎么买比较划算

总的来说，逆回购交易主要看的就是时机。

国债逆回购平时的利率是很低的，低到常年跑不过余额宝的那种。通常也就2%、3%的样子，不如直接买货币基金或是银行理财省事。

只有在少数资金紧张的时候，回购利率会飙升，这时候普通投资者就不如参一脚分一杯羹。

当然，由于我们是"不专业"的普通投资者，资金紧不紧张很可能往往看不出来，所以平时也就在年底、季末和节假日关注一下即可。

规则改变的影响

2017年5月22日，我们的国债逆回购规则，准确来说是交易所【债券质押式回购】的规则，有一次重要的规则变更。

更改的规则有2个方面：

一、调整了收盘价的计算方式，以提高回购收盘价稳定性，这个对我们的影响不大。（反正我们也不是看收盘价买的）

二、是改变了计息规则，这个影响可就大了。

计息规则的调整部分为：计息天数从回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数，同时将全年计息天数从360天改为365天。

这么做的目的是消除名义计息天数规则下由于周末和节假日因素导致的回购利率大幅波动。

即，现在的购回价计算公式为：

购回价=100元 + 年收益率 × 100元 × 实际占款天数 ÷ 365

(实际占款天数，是指当次回购交易的首次交收日(含)至到期交收日(不含)的实际日历天数。)

让我们用上交所自己的例子来详解一下：

举例而言，假设资金的实际年化利率为3%，5月25日（周四）进行的1天期回购，首次资金交收日为5月26日（周五），到期日为5月26日（周五），到期资金交收日为5月31日（5月27日至30日为周末及端午假期休市），回购名义天数为1天，但实际占款天数为5天（5月26日至5月30日）；按老规则计算，计息天数等于名义天数，为1天，不考虑其他价格影响因素情况下，投资者需自行将回购利率报价调整为15%（3%*5），在这种情形下，投资者报价会较正常市场利率水平有大幅上涨；按新规则计算，计息天数等于实际占款天数，为5天，投资者只需按资金实际年化利率报价，即按3%报价。

反过来看的话，如果在5月26日（周五）进行4天期回购，首次资金交收日为5月31日（周三，端午节后首个交易日），到期日为5月31日，到期资金交收日为6月1日（周四），回购名义天数为4天，但实际占款天数为1天；按老规则计算，计息天数为4天，不考虑其他价格影响因素情况下，投资者需自行将回购利率报价调整为0.75%（3%/4），在这种情形下，投资者报价会较正常市场利率水平有大幅下跌；按新规则计算，计息天数为1天，投资者只需按资金实际年化利率报价，即仍按3%报价。

那么这对我们有什么影响呢？

首先，我们可能很难看到这样的新闻了。

报道链接，有兴趣的可以点进去看一下（流量警报）

其次，我们知道了收益的实际算法以后，就能更好的把握自己到底能赚多少钱了。

聪明如你，一定已经发现了吧，如果利率一样，那么在连续非交易日前第二天申购是最划算的！

如果要"更精一点"的话，那么根据以往的走势来看，在上午及中午可能会更好哦。

当然，不要忘记最重要的：一切都是源于资金紧张的那几天哦！

关于债券质押式回购中"标准券"的有趣小知识。

请仅做参考哦~

标准券

聪明如你，肯定已经想到了这个问题。

国债品种那么多，到期日又各不相同，那么用来抵押的国债到底是怎么算的呢？不可能随便哪一张没到期的国债就让你按面值抵押了吧。

没错，这时候就需要一个叫做【标准券】的东西出场了。

【债券质押式回购交易】

是指债券持有人在将债券质押，并将相应债券以标准券折算率计算出的标准券数量为融资额度向交易对手方进行质押融资的同时，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。

所以，标准券可不是债券哦。

标准券，是指可用于回购质押的债券品种按标准券折算率折算形成的可用于融资的额度。

比如：（010107）21国债（7）就可以按0.98折算做标准券，而（019023）10国债23只能按0.91进行折算。

标准券的折算与管理是交给中国证券登记结算有限公司负责的，也就是我们俗称的中证登或者中国结算。

标准券的使用

实际交易中

融资方（出券借钱者）将自己的债券交给结算机构（中证登）进行质押，按比例换取标准券。

然后以标准券进行回购品种的申报【买入】，计价单位为"每百元资金到期年收益"（所以你看到的逆回购价格就是年化利率）。

融券方（出钱者）选择回购品种进行申报【卖出】（所以买逆回购的时候要选卖出哦），融出资金获得标准券。

最后回购到期，钱带着利息回到融券方，标准券回去融资方。

标准券折算比例

标准券的折算比例中证登每天都会公布。区分上交所和深交所，两张报表。

国债、地方政府债券、企业债券、公司债券等等都可以转成标准券。但按比例来说绝大部分都是国债，且国债转换比例最高（基本为0.9-1），其他债则会较低。

标准券折算率可以在我们的choice上的债券公告中找到，也可以到中证登官网查寻

标准券交易的风险

知道了我们逆回购时的抵押物其实标准券以后，我们一定会想一个问题：既然不是国债了，那么它的风险还低吗？

作为逆回购方（融券方）我们的风险还是极低的。

首先，标准券中的国债占比极高。

其次，国债等债券是抵押在中证登的，我们手上的是标准券，当出现回购方（融资方）还不出钱，或者由于标准折算率变动等原因导致用于抵押的标准券额度不够了的情况下，作为逆回购方，我们的到期资金将会被先行垫付。回购方则会通过"欠库扣款"等方式被后续追讨。

央妈的逆回购和我们的很不一样

央行逆回购

央行逆回购，是指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖还给一级交易商的交易行为。

一级交易商：

是指具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体，一般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司（商业银行为主）

简单来说就是央妈看到市场上钱少了，所以想把钱借出去。但是钱不能直接就这样随便借吧，所以需要用债券来做个抵押。

央妈这么做的目的主要是在一定期限内向市场释放流动性，当然，同时可以获得回购的利息收入。

央妈把钱借出去，大家手上有了钱，这样流动性就起来了。

到期的时候，大家把钱一还，市场上钱的流动性就又收回来了。

同时，央行回购利率通常低于市场回购利率，从而起到抑制市场回购利率上升的作用。

那么，如果在"一定期限"以后，市场上的流动性还是不够怎么办呢？

很简单，在上一期逆回购结束的时候，直接发起下一期的逆回购就行啦。逆回购的金额大小根据实际情况调整即可。