(6)货币金融学--金融危机与次贷风波

导致金融危机的因素

在金融危机中，六类因素发挥着重要的作用：资产市场对资产负债表的影响、金融机构的资产负债表的恶化、银行业危机、不确定性的增加、利率上升、政府财政失衡。

资产市场对资产负债表的影响

金融机构的资产负债表恶化

银行业危机

大量银行的同时破产称为银行业恐慌

不确定性的增加

利率上升

现金流量：现金收入与现金支出之间的差额

政府财政失衡

财政失衡引起对债务违约的担忧，个人投资者需求减少，政府会强迫金融机构购买政府债券，恶化了其资产负债状况，导致贷款收缩。还可能引发资金外流，导致本币贬值。

以往美国金融危机的发展过程

阶段一：金融危机的爆发

去杠杆化：收缩贷款
股票市场与房地产市场的资产价格在投资者心理的作用下可以远远超过其基础经济价值（这种现象叫做非理性繁荣）由此导致资产价格泡沫的出现。

阶段二：银行业危机

阶段三：债务萎缩

次贷危机：2007-2008

抵押市场上出现的金融创新

次级抵押贷款指的是想信用记录差的借款人发放抵押贷款。可选优质抵押贷款的借款人预期违约率高于优质借款人，但信用记录优于次级借款人。
抵押支持证券是一种标准化的债务证券，它可以以较低的成本将高风险抵押贷款打包，并量化其违约风险，从而为这些抵押贷款提供一种新的融资来源。

房地产价格泡沫的形成

代理问题的出现

信息问题浮出水面

房地产市场泡沫崩溃

危机向全球蔓延

银行资产负债表恶化

知名公司倒闭

新兴市场经济体金融危机的发展过程