全球十强，第三名要变了？

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在渠道变革与高管换血的双重背景下，国内外美妆企业近期相继披露三季度业绩，正处于转型关键期的宝洁于10月24日发布了2026财年Q1(即2025年7-9月)业绩报告。

财报显示，2026财年Q1宝洁净销售额为223.86亿美元(约合人民币1594.38亿元)，同比增长3%；毛利为114.99亿美元(约合人民币818.98亿元)，较上年同期增长2%；净收益为47.81亿美元(约合人民币340.51亿元)，同比大涨20%。

△截图自宝洁财报

拆解宝洁这份财报内容，还有以下关键数据值得关注：

1、净销售额、净收益双增，其中净收益从上年同期下滑12%恢复双位数增长，为20%，且增幅为近四年同期最高；

2、五大部门业绩均为增长，其中美容部门涨幅最大，为6%，理容部门次之，为5%；

3、继2025财年Q4同比微增0.2%后，美容部门2连涨；

4、2026财年Q1美容部门净收益同比增长5%，系近3年同期首次增长；

5、从目前已发财报的国际美妆营收排名来看，宝洁可居TOP3。

“2026财年Q1的业绩表现，使我们有望在充满挑战的消费者和地缘政治环境中，实现本财年所有关键财务指标的指引范围。”宝洁董事会主席、总裁兼首席执行官Jon Moeller对此次业绩如是评价道。

时隔两年，美容业务净收益复增

目前宝洁旗下共设有五大业务部门，其中，美容部门与美妆日化行业关系最为密切，涵盖护发、皮肤和个人护理三大板块，SK-II、OLAY、海飞丝、舒肤佳、潘婷等品牌均归于该部门旗下。

分部门来看，宝洁美容部门2026财年Q1净销售额为41.43亿美元(约合人民币295.07亿元)，同比增长6%，为宝洁第三大业务部门；净收益为8.79亿美元(约合人民币62.60亿元)，同比增长5%。

△截图自宝洁财报

本报告期内，理容部门、婴儿、女性和家庭护理部门也呈净销售额、净收益双增，其中理容部门净收益涨幅最大，为9%。

而宝洁第一、第二大业务部门则分别是纺织品和家居护理部门以及婴儿、女性和家庭护理部门，但二者净销售额增幅为五大部门中最低，均为1%。

其中，纺织品和家居护理部门与健康护理部门净收益均下滑3%，系五大部门中净收益唯二下滑的部门。

-美容部门业务遇增长难题

聚美丽梳理了宝洁各部门近年来销售额增速情况，从下图可以看到，近4年来，仅健康护理部门、纺织品和家居护理部门保持增长态势，美容部门与理容部门均在2023财年Q1、2025财年Q1净销售额呈下滑。

其中，去年Q1美容部门销售情况最为不利，系最近4个财年Q1销售额最大跌幅，较上年同期跌5%，这也意味着，宝洁美容板块此前面临着切实的增长压力。

拉长时间维度来看，宝洁美容部门近年Q1销售额及净收益同比多为下跌情况，其中，2025财年Q1净收益出现同比下跌13%，呈双位数下滑。

不过，这一不利局面在今年有所改善，可以看到，2026财年Q1宝洁美容业务净销售额、净收益双增，分别同比增长6%、5%。且从净销售额数据来看，为41.43亿美元(约合人民币295.07亿元)，为近4年最高。

-押注抖音，SK-II销售转好？

聚焦美容部门各板块表现来看，皮肤护理业务方面，由于优势产品组合和北美地区的较高定价，皮肤护理有机销售额增长了中个位数；护发业务则得益于北美和欧洲的销量增长及创新驱动的定价，实现了低个位数增长。

此外，个人护理业务呈高个位数增长，主要系定价和北美创新驱动销量增长。

需关注的是，财报中并未提及中国市场相关情况，不过，结合今年618宝洁旗下品牌表现，不难看出，其在中国市场同样在慢慢恢复。

据天猫大美妆公布的618全周期排行榜，宝洁旗下SK-II、OLAY玉兰油位居美妆榜单TOP7、TOP13，个护板块方面，潘婷、舒肤佳、海飞丝等则在TOP10之内。

△图源：天猫大美妆

要知道，2025财年Q1(即2024年7月-9月)，SK-II仍然在财报电话会中被认为是拖累宝洁业绩的重要因素之一。2023年双11，SK-II跌出天猫双11美妆类目TOP10。

不过，这一局面在2024年底开始有所好转，根据2024年天猫双11全周期榜单，SK-II重回TOP8，在今年双11天猫现货4小时成交榜中，SK-II位居TOP7，可见，SK-II在中国市场呈现一定的回暖。

另从抖音渠道的情况来看，今年618大促，SK-II从上年同期的TOP16跃居TOP9。究其背后原因，2024年底，宝洁美容业务首席执行官Alex Keith在集团举办的投资日活动上透露，为扭转中国市场的低迷，正加倍押注抖音渠道，以期恢复销售增长。从最终财报呈现的数据来看，上述举动已初见成效。

813亿营收，能否稳坐国际TOP3？

与国际美妆企业对比来看，根据宝洁自身公布的2025年1-9月财报数据计算可知，今年前9个月宝洁美容业务总销售额为114.16亿美元(约合人民币813.07亿元)，较上年同期的111.66亿美元(约合人民币795.26亿元)同比增长2.2%。若将该数据与目前已发布财报的国际美妆企业相比，大致可居于TOP3，仍在欧莱雅集团、联合利华之下。

需关注的是，在去年前三季度国际美妆上市企业TOP榜单中，宝洁以约2亿元的差距位居雅诗兰黛之下(详见)。同时，其业绩也被高露洁、雅诗兰黛超越，从2023年前三季度的TOP3下滑至TOP5。

目前高露洁、雅诗兰黛尚未发布三季报，因此，国际美妆企业关于TOP3席位的争夺仍值得关注。

此外，今年以来，提及国际美妆企业，高管层发生大变动也是共性之一。今年9月，联合利华首席执行官Fernando Fernandez在2025年巴克莱全球消费品会议上透露，前200名领导者中多达四分之一可能会被替换；欧莱雅则同时宣布集团执行委员会6个关键岗位的调整。

聚焦宝洁今年的高管变动来看，据聚美丽不完全统计，2025年至今宝洁共发生6起高管人事调整，其中涉及美妆相关的人事变动有3起，包括William Torska、John Brownlee、Freddy Bharucha等。

这之中，最值得关注的应属现任宝洁全球个人护理总裁Freddy Bharucha，将于2025年12月1日起接替Alex Keith担任宝洁美容部门首席执行官，成为宝洁美容部门首位印度裔CEO。(详见)

有分析指出，Freddy Bharucha此前在个人护理领域所积累的成功经验，尤其是对大众市场与渠道运营的深刻理解，被视为其接手美容板块的重要优势。但其究竟能否带领宝洁美容业务实现质的飞跃，还需要留待其上任后的财报数据来说话。

综合来看，宝洁美容业务正展现出明确的复苏迹象。通过渠道转型与组织调整，其最艰难的时期或许已经过去，但重返增长轨道仅是漫长修复期的第一步。面对复杂多变的竞争格局，这位百年巨头如何在稳住基本盘的同时，持续突破增长瓶颈，是其在下一阶段的竞争中掌握主动权的关键。简言之，宝洁的这场自我革新，才刚刚开始。

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