权益投资
资本结构
- 资本结构概述
是指企业资本总额中各种资本的构成比例。
资本类型：
债权资本：债权资本是通过借债方式筹集的资本
权益资本：权益资本是通过发行股票或置换所有权筹集的资本
- 各类资本的比较
| 债权方 | 普通股 | 优先股 | |
|---|---|---|---|
| 表决权 | 没有表决权 | 享有表决权 | 不享有表决权 |
| 清偿顺序 | 最优先 | 最后清偿 | 优先于普通股 |
| 风险特征 | 风险最低 | 风险最高 | 风险中等 |
| 收益特征 | 收益最低 | 收益最高 | 收益中等、固定股息 |
- 最优资本结构
（1) MM定理：
也称资本结构无关原理。不论公司选择发行股票还是债券，活是采用不同的红利政策，都不会影响企业价值。
（2）修正的MM定理：
通过调整权益类资本和债券类资本合理的避税。
（3）权衡理论：
最佳资本机构是负债和所有者权益之间的一个均衡点，即最佳的负债比率。
权益类证券
股票
-
股票的特征：
收益性、风险性、流动性、永久性、参与性
股票的类型
- 普通股：公司通常发行的无特别权力的股票，是最主要的权益类证券。
- 优先股：优先股是一种相对普通股而言有某种优先权力（优选分配股利和剩余资产）的特殊股票。优先股的股息率是固定的，在优先股发行时就约定了固定的股息率，无论公司的盈利水平如何变化，该股息率不变。
- 股票的价格
（1） 理论价格：
从理论说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。之所以有价格，是代表其对未来收益的索取权。
（2）市场价格：
即股票在二级市场上买卖的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。
- 股票的价值
（1） 票面价值：股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。该种股票被称为有面额股票。
（2）账面价值：股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。
（3）清算价值：股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。
（4）内在价值：是指股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕在内在价值波动。
存托凭证
存托凭证是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司的股票。
一般包括：全球存托管凭证（大多数在伦敦证券交易所和卢森堡交易所进行交易）、美国存托凭证（最主要流通量最大）、有担保存托凭、无担保存托凭证。
可转换债券
- 概念
是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将其转换成普通股股票的公司债券。是一种混合债券，它既包含了普通债券的特征，也包含了权益特征。同时，它还具有相应于标的股票的衍生特征。
- 特征
- 可转换债券是含有转股权的特殊债券
- 可转换债券具有双重选择权
- 价值
可转换债券的价值 = 纯粹债券的价值 + 转换权力价值
- 基本要素
标的股票（一般为公司普通股）、票面利率（一般低于相同条件普通债券）、转换期限（最短1年最长6年发行后6个月可转换）、转换价格、转化比例、赎回条款、回售条款等
面值 = 转换价格 * 转换比率
权证
- 概念
是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
- 分类
-
按照标的资产分类
股权类权证、债权类权证及其他权证 -
按基础资产的来源分类
认股权证和备兑权证 -
按持有人权利的性质分类
认购权证和认沽权证 -
按行权时间分类
美式权证、欧式权证、百慕大式权证
- 价值
权证价值 = 内在价值 + 时间价值
- 基本要素
权证的基本要素包括：权证类别、标的资产、存续时间、行权价格、行权结算方式、行权比例等
权证类证券投资的收益和风险
风险资产期望收益率 = 无风险资产收益率 + 风险溢价
- 风险
（1）系统性风险
也可称为市场风险，是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等。
（2） 非系统性风险
是由于公司特定经营环境或特定事件变换引起的不确定性的加强，支队个别公司的证券产生影响，是公司特有的风险，主要包括财务风险、经营风险和流动性风险。
影响公司发行在外股本的行为
-
首次公开发行
首次面向不特定的社会公众投资者公开发行股票筹集资金并上市 -
再融资
上市公司再发行股票的行为。方式：配售、公开募集，发行可转换债券，非公开发行股票。 -
股票拆分
股票综述增加，每股面值降低，每股收益和每股市场价下降，股东的持股比例和权益总额及其各项权益余额都保持不变。 -
分配股票股利
是指上市公司将留存收益以股票形式支付给股东。不会导致公司现金的流出，只是将资金在不同权益账户之间转移，因为股东的持股比例和权益总额不变。 -
股票回购
是指上市公司利用现金等方式从股票市场上购回本公司发行在外股票的行为。股票回购会减少流通在外的股份，购回的股票会被注销或以库存股的形式存在。 -
权证行为
发行权证的上市公司。一旦发行权证，公司发行在外的股份总数会相应的减少或增加 -
剥离
上市公司将其部分资产或附属公司（子公司或分公司）分离出去，成立新公司 -
兼并收购
公司可以通过现金支付、股票支付或者两者混合的方式完成并购的支付。股票支付是指通过换股方式获得目标公司的控制权。
股票分析方法
基本面分析的有关内容
- 宏观经济政策
（1） 货币政策
中央银行的货币政策工具有：公开市场操作，其主要内容是央行在货币市场上买卖短期国债；利率水平的调节；存款准备金的调节
（2）财政政策
指政府的支出和税收行为，通常采用的后果棺材政府政策包括扩大或缩小财政支出、减税或增税等。
- 宏观经济指标
国内生产总值、通货膨胀、利率、汇率、预算赤字、失业率、采购经理指数。
- 经济周期
是根据实际国内市场总值将宏观经济运行划分为扩张期和收缩期。
行业分析
- 行业生命周期
| 生命周期 | 特征 |
|---|---|
| 初创期 | 大量新技术被采用，新产品被研制，销售收入和收益急剧膨胀。公司的垄断利润很高，但风险也较大，公司股价波动也较大 |
| 成长期 | 各项技术已经成熟，产品的市场也基本形成并不断扩大。行业内，公司利润开始逐步上升，公司股份逐步上涨。行业的领导者开始出现 |
| 成熟期 | 市场基本达到饱和，但产品更加标准化，公司的利润可能达到高峰。这个阶段的公司称为“现金牛”，即拥有稳定的现金流 |
| 衰退期 | 行业增长速度低于经济增速，或萎缩，主要由产品过时，新产品的竞争或低成本的供应商竞争所致 |
- 行业景气度
综合反映某一特定调查群体或某行业的动态变化特性。景气最大的特点是具有信息超前性和预测功能，可靠性很高。
公司市场价格和内在价值
- 公司市场价格
证券的市场价格是由市场供求关系所决定的，市场价格不仅受到资产内在价值与未来价值因素的影响，还可能受到市场情绪、技术、投机等因素的影响。
- 公司内在价值
股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素所决定
技术分析的有关内容
- 技术分析的概念
技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势
- 技术分析的三项假设
- 市场行为涵盖一切信息
- 股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动
- 历史会重演
- 常用技术分析方法
（1）道氏理论：技术分析鼻祖，长期趋势、中期趋势、短期趋势
（2）过滤法则与止损指令：百分比法则，股票价格突破百分比，交易此股票
（3）相对强度理论体系：走势强于大盘的
（4）量价理论体系：强调成交量是股市的元气与动力
股票估值的方法
内在价值法
内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。具体又分为股利贴现模型（DDM）、自由现金流量贴现模型（DCF）、股权资本自由现金流(FCEE)、超额收益贴现模型等
- 超额收益贴现模型：经济附加值（EVA）模型
（1） 源于企业经营绩效考核的目的
（2） EVA = 税后经营利润 - 资本成本 = (ROIC - WACC)*实际资本投入
ROIC ：资本收益率，为息前税后利润除以实际投入资本
WACC： 加权平均资本成本，即债务资本价值与股本价值之比
（3） EAV为正，则企业在经营过程中创造了财富
相对价值法
- 相对价值法的种类
（1） 市盈率模型：
市盈率 = 每股价格 / 每股收益
（2）市净率模型
市净率 = 每股市价 / 每股净资产
（3） 实现率模型
实现率 = 股票市价 / 现金比率
（4） 市销率模型
市销率 = 股票市价 / 销售收入
（5）企业价值倍数
企业价值 = 市值 + （总资产 - 总现金） = 市值 + 净负债
企业价值倍数 = 企业价值 / 企业摊销前的收益
浙公网安备 33010602011771号