滚动市盈率该给多少

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$贵州茅台(SH600519)$ $舍得酒业(SH600702)$

PEG估值模型下，白酒的净利润增速，在各增速下对应的合理估值。

估值模型中：

一、0%增速以上的时候，都是验证过的。

其中两个特例，一个是贵州茅台，一个是五粮液，它两因为行业地位，出现滚动市盈率溢价。

二、0%以下负增长的时候，有部分是验证过的，有部分需要验证。

图中有两个跨越，一是在负增长10%以上时，多加了滚动市盈率，加到40倍，在负增长70%以上时，加到120倍。

本次出现过特例，舍得酒业负增长30-40%的35%，但是市场只给了10倍滚动市盈率，合理估值是净利润增速+40至50倍滚动市盈率。这可比图中的60至70倍滚动市盈率，少了20倍滚动市盈率。少的部分代表市场看空后市。

三、类推到其他白酒上，市场看空，会下压滚动市盈率，出现滚动市盈率折价，比如一季度后的迎驾贡酒。