(1)货币金融学--理解利率

理解利率

四种类型的信用市场工具

普通贷款：贷款人向借款人提供一定数量的资金，借款人必须在到期日归还本金并支付一定的利息。如对企业发放的商业贷款
固定支付贷款（分期偿还贷款）：贷款人向借款人提供一定数量的资金，在约定的若干年度内，借款人每期固定的金额，也包括利息。如分期贷款和抵押贷款
息票债券：在到期日之前每年向债券持有人支付定额的利息（息票利息），到期再偿还事先确定的最终金额（债券面值）。它的特征有以下三个方面：第一发型债券的是公司或政府机构；第二是债券到期日；第三是债券的息票利息。政府发行的长期国债和企业债券都属于息票债券。
贴现发行债券（零息债券）：债券的购买价值低于其面值（贴现发行），到期按照面值偿付。美国联邦政府国库券、储蓄债券与长期零息债券都是贴现发行债券。

到期收益率（内部回报率）

使债务工具所有未来回报的现值与今天的价值相等的利率。
普通贷款的到期收益率就是利率。
固定支付贷款的到期收益率是计算比较复杂有如下公式：

息票债券的到期收益率计算方式与固定支付贷款相似：

下表列举了不同债券价格的到期收益率。可以发现三个事实：

1. 如果息票债券的价格等于其面值，到期收益率就等于息票利息
2. 息票债券的价格与到期收益率是负相关的。当到期收益率上升时，债券的价格下跌，当到期收益率下降时，债券的价格上升
3. 当债券的价格低于其面值时，到期收益率要高于息票利率
   

统一公债或永续债券是息票债券中特例，它永远支付固定利息，不必偿还本金。

贴现发现债券的到期收益率类似普通贷款。

利率和回报率的区别

回报率才是衡量一个人在一个特定时间段持有某种债券或其他有价证券所获取的收益的指标。
债券的回报率并不一定等于债券的到期收益率。

1. 只有持有期和到期期限一致的债券的回报率才和最初的到期收益率相等
2. 对于到期期限长于持有期的债券而言，利率上升与债券价格负相关，进而引起投资该债券的资本损失
3. 债券的到期日越远，利率变动引起的债券价格变动的比率越大
4. 债券的到期日越远，当利率上升时，回报率就越低
5. 即使某一债券的最初利率很高，当利率上升时，其回报率也可能变成负

债券期限越长，其价格受利率影响的程度就越大。长期债券的价格和回报率的波动性比短期债券大。

实际利率与名义利率的差别

费雪方程式表名名义利率i等于实际利率ir加上预期通货膨胀率

实际利率越低，借款人借入资金的动力越大，贷款人贷出的动力就越小。