金融业务知识_债券基本概念(上)
一、我国银行间债券的基本要素
A.债券的发行人
1. 发行人无违约风险 -- 利率债 (国家、政府、政府支持机构)
国债
地方债
国开债 (国家开发银行发行的债)
口行债 (进出口银行发行的债)
农发 (农业发展银行发行的债)
同业存单 (商业银行发行的同业存单)
a.国开债 - 国家开发银行债券
是国家开发银行发行的债券
也是银行间最活跃、交易最多的债券。
相比之下，口行债和农发债认可程度稍差，
口行债和农发债的流动性稍差，同类型的债券要比国开债收益率略高。
对于刚入行的交易员，推荐10年期的国开债，因为它有着最好的流动性，可以随时进场出场，轻松的完成一笔笔交易，方便总结提高
利差
利差体现了两个债券收益率的差；体现在两种债券在收益率上的差别
b.国债、地方债
国债和地方债最重要的特点是利息免税
e.g
一只国债利息是 3%，它是免税的，
一只国开债利息是 4%，企业所得税率是25%；
那么国开债扣除税率 4*25%=1后，实际利息是3% 和国债一样
国债实际收益率 = 国债名义收益率/(1-持有机构实际税率) = 国开收益率 + 流动性溢价；
国债和口行债、农发债一样，流动性一般不如国开债好的，流动性略差，收益率略高一点；
国债
国债是财政部以国家信用募集资金的债券
地方债
地方债是地方政府发行的债券，每一只发行的量都比较少，所以流动性比较差
c.同业存单
收益率较高，低久期低风险
- 同业存单是银行发行的一种存款凭证，期限一般从1M-1Y(1个月-1年)，最长有5Y，最主要的是3M。
- 发行同业存单最多的机构是股份制银行，其次是城商行；大行和农商行偶尔发行。
- Shibor 3M价格一般介入股份制3M存单利率和城商行3M存单利率之间。
如果对收益率要求比较高，又想要低久期低风险，可以考虑同业存单。
因为同业存单比同期限的利率债利率要高很多，所以是短期配置的好品种。
2. 发行人有违约风险 -- 信用债 (企业发行)
超短期融资券
短期融资券
中期票据
企业债
非公开定向融资工具PPN
次级债等
信用债发行主体是政府和政策性银行之外的债券。
- 超短期融资债券(SCP)、短期融资券(CP)、中期票据(MTN) 托管在 上海清算所
- 企业债 托管在中债登 中央国债登记结算有限责任公司
- 非公开定向融资工具(PPN) 发行的时候投资者需要签署定向投资协议，只有签了协议的投资者之间才能相互转让，所以流动性不是特多足，期限一般5年为主，收益率一般比较高。
B、债券的期限
### 1. 一年期
2. 十年期
3. 五年期
4. 其它期限
3年期
7年期
20年期
C、同一期限的不同债券
活跃度
D、债券息票的种类
E、债券的税收和经济成本
3. 同业存单介于两者之间
二、债市主要监管机构
1. 一行三会_人民银行
2. 一行三会_银监会
3. 一行三会_证监会、保监会
交易商协会
发改委
外汇交易中心
中债登
上海清算所
财政部
三、银行间债券市场划分
银行间债券市场(按机构类型划分)
银行
券商
基金
保险
银行间债券市场(投资类型划分)
投资户、交易户
银行间债券市场(投资金来源划分)
自营盘、代客盘
浙公网安备 33010602011771号